年前，有几个较特殊的时间点，美国的圣诞节、胡锦涛一月份访问美国、中国的春节。按照惯例以及目前的实际情况，年前很可能是一段相对平静的时期，主要是对先前政策的消化吸收。这段时间值得注意的是胡锦涛总书记的访美事件或许对于人民币的走势产生一定的影响。奥巴马政府对于出口的诉求本质上是为了其政治利益，因此，在胡访美之前，制造人民币升值舆论与压力，以取得更大的主动权也是情理之中的事情。

　　一、美将坚持量化宽松不回头
　　对于美国的量化宽松，背后的支撑是奥巴马政府的五年出口倍增的承诺，这一点似乎是其最看重的地方，至少在目前阶段如此，因为奥巴马政府马上面临大选，在政治利益的诉求之下，未来美国仍会不遗余力的实施量化宽松，直接导致国内热钱的持续流入，人民币升值的压力将持续存在。
　　胡锦涛即将于明年一月份展开的美国之行，将使得人民币升值问题再度凸显。美国很可能会加大对中国的施压力度，以刺激其出口行业。奥巴马为了2012年的选举连任，已经开始高度关注就业问题，最近减税计划已经反映这一点。而扩大对华出口，降低失业率，是实现五年出口倍增承诺，确保政治利益的重要方面。

　　二、欧债危机将与美量化宽松相依相伴
　　欧债危机始终是欧盟的心病，本周穆迪下调西班牙主权债务评级，但预计西班牙不会需要像希腊和爱尔兰那样向欧盟请求援助。这一举动加剧了市场对欧洲主权债务危机从那些经济规模较小、财务压力较大的欧元区成员国逐渐扩散到规模更大经济体的担忧。避险情绪逐步增强。
　　我们万隆研究团队认为，欧盟的恶化或许正是美国所乐意看到的，目前尽管美国的总体数据显示经济有着复苏的迹象，但是事关奥巴马政治利益的就业迟迟没有好转迹象，因此实行量化宽松以求提振出口仍是未来的基本方向。
　　但是，欧盟的恶化会使得投资者转向美元以求避险，使得美元走高，从而削弱提振出口的效果。弱势美元本质上不符合美国的根本利益，但是又不能使美元持续走高继而冲击提振出口的政治利益，因此，美国在巧妙地寻求一个平衡点。
　　因此，欧债危机或许将成为美国一个有力的工具，在寻求平衡的过程中，实现其利益的最大化。

　　三、未来走势分析
　　下一阶段，随着美国在量化宽松的道路上渐行渐远，欧洲迟迟走不出欧债危机的阴霾，国际热钱会持续进入中国内地市场，人民币升值的压力会持续不断。
　　胡锦涛访问美国之前，人民币或许再度面临一轮升值的压力，毕竟奥巴马政府目前最看重的就是提速出口以实现其政治利益。

　　四、超预期分析及标志性事件
　　美国认准中国的贸易顺差源自于人民币被低估，而忽略了中美之间贸易结构的本质问题。在此情况之下，即便人民币升值，也无法改变贸易顺差的局面，对于美国就业市场的改善也效果不大。
　　这种情况下，中美之间的贸易或许需要进入一个拐点，关键是看美国的对华态度如何。简单地说，现在处于中国有能力也愿意扩大对美进口，但是目前中国想买的东西美国不卖，美国卖的东西，中国不是太需要。因此，形式有可能逼迫美国对华出口向前迈进一步。最典型的事件就是放松对华高科技产品的出口限制。