结论或者投资建议：预计11月份工业增加值增速为12.8%，增速比上月回落0.3个百分点;CPI上涨5.1%，涨幅比上月提高0.7个百分点。PPI涨幅为5.6%，涨幅比上月提高0.6个百分点。在防通胀、保增长和调结构三者之间防通胀是首要任务。国家将通过上调存款准备金率、加息、物价控制等三方面措施来实施通胀管理。考虑到年底财政存款的投放和外汇占款比较快的增长，预计年内将再次上调法定存款准备金率。CPI继续上行将进一步提高加息的必要性，预计年内将再次加息25个BP。

　　原因及逻辑：10月份工业增速预计为12.8%，增速比上月下降0.3个百分点。工业增速的略有回落一是跟基数因素有关，去年11月工业增加值增速比10月大幅提高3.1个百分点;二是受出口增速回落的影响。不过考虑到11月份气温总体偏高，生产经营活动受影响有限的情况，工业增加值回落幅度有限。
　　11月份农产品价格总体上呈现继续上涨格局。根据商务部的监测，11月份前三周食用农产品价格上涨2.8%，涨幅比上月加快了0.7个百分点。预计11月份食品价格指数上涨12.1%，涨幅比上月提高2个百分点。在非食品价格基本持平的情况下，预计11月份CPI上涨5.1%，涨幅比上月提高0.7个百分点。从周度数据来看，呈现先上升后小幅回落的态势，国家连续出台的一系列调控措施效果开始显现。按照这种趋势发展，12月份物价加速上行的趋势可能会得到抑制，CPI涨幅可能会回落到4.5%左右。
　　11月PPI预计为5.6%，比上月提高0.6个百分点，在CRB指数及油价上涨的带动下，PPI继续维持上行态势。PPI的上升有利于改善企业利润格局，但也加大了下游涨价的压力。
　　预计11月份出口增长22.8%，比上月回落0.1个百分点;进口增长22.4%，增速比上月回落2.9个百分点。受世界经济增速放慢及基数因素影响，出口继续回落，但今年总体外贸形势好于我们此前乐观预期。
　　政策方面，在防通胀、保增长和调结构三者之间防通胀是首要任务。国家将通过三方面措施来实施通胀管理。一是通过上调法定存款准备金率来对冲过度的流动性。考虑到年底财政存款的投放和外汇占款比较快的增长，我们认为年内仍有可能再次上调法定存款准备金率。二是加息。只有不断加息，形成加息周期的预期才有可能抑制或者扭转不断上升的通胀预期。
　　CPI继续上行将进一步提高加息的必要性，年内加息的概率将进一步增加;三是通过控制公共定价和准公共定价商品和服务的价格来避免物价的过快上涨。当前的通胀是流动性过剩和转型性涨价相叠加的产物，在控制流动性过剩的同时，暂缓部分公共商品和服务的价格也是控制通货膨胀的一个选择。

　　重点关注事件：中央经济工作会议