中国国家统计局周四公布，2月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.7%。2月工业品出厂价格(PPI)同比上涨5.4%。 

　　中国人民银行同时公布，2月新增人民币贷款7，001亿元；当月末广义货币供应量(M2)同比增长25.52%。2月末人民币各项贷款馀额42.07万亿元，同比增长27.23%。 

　　统计局新闻发言人盛来运称，预计3月份CPI涨幅将较2月回落，今年全年将保持温和通胀。 

　　中国1-2月工业增加值同比增长20.7%；1-2月城镇固定资产投资同比增长26.6%；1-2月社会消费品零售总额同比增长17.9%。 

　　以下为市场人士的评论: 

　　--中信建投宏观分析师 胡艳妮: 

　　目前加息理由充分，但并不必要。CPI比市场预期要高，都预期中国进入加息通道。 

　　但在目前美元主导的贸易和金融全球化格局下，利率基本随了火上浇油外，实在看不出对过热的宏观经济有什麽冷却作用，当然美国除外。尤其是目前发达国家的利率都趋向于零的情况下，任何先行加息的国家都有可能被货币的利差交易攻击，资产泡沫和物价压力更是水涨船高，直至泡沫破灭。 

　　更为重要的是，由于中国去年的信贷资金主要是砸向了国有企业和基础设施，以及地方的融资平台，如果央行加息，这些项目的资金成本也将水涨船高，这必然引起相关利益集团的反弹和博弈。 

　　2010年，中国的宏观经济会不会再度落入2005年初和2008年的经济衰退，目前不得而知，但是，无论如何，在目前信贷资金急剧减少的情况下，央行已没有必要加息。 

　　--上海一基金公司研究员: 

　　从公布的数据来看，经济形势好于预期。未来政策应该还是会比较紧。 

　　加息时点方面，觉得可能会提前至二季度初。两个原因:一个是CPI的高位运行，6月份会到一个比较高的位置，如果後面依然很高，当然这存在不确定性，可能会到4-5%之间，必然有加息压力。 

　　另外一个因素是信贷规模。如果信贷规模在一季度为完成指标要加速下压，那麽加息能给银行进行价格层面的补贴，所以3月份，如果银行能帮助管理层实现信贷规模目标，那麽作为补偿，可能管理层会加息，毕竟CPI也提供了说服大众的理由。 

　　--信达证券宏观分析师 徐佳蓉: 

　　CPI超出我们的预期，食品价格是主要推动因素，非食品价格基本稳定，後期判断，总体上农资产品价格会保持稳定，成了食品价格上涨制约因素，食品价格全年基本稳定，全年物价水平会前高後底态势。国际大宗商品价格可能会小幅上调，对中国物价有所冲击，国际大宗商品会呈温和的态势，不会大幅上涨，一方面产能利用率比较低，另一方面国际库存处于高位，新兴市场还不足以推动国际大宗商品大幅上扬。CPI会呈全年稳定温和态势。PPI涨幅比较大，并会有个持续的过程，会有较长时间的上涨状况。会在一定程度影响CPI的走势。但具有时滞性，会到半年後或更长时间。 

　　全年通胀风险会出现在7-8月，呈较高态势。 

　　中国货币政策可能会依靠存款准备金的调整，物价上涨造成加息的动力不太足，物价上涨预期会成为货币政策影响的一个因素，但不会是决定性因素。 
　　
　　M2是25.52%还处于历史高位，离控制目标17%还有差距，超额存款准备金率已成为中国货币供应量的主要因素。前期通过公开市场操作对货币供应量进行微调，可能会有所调整，近期将主要依靠对存款准备金的调整，来实现货币供应量的控制。    

　　- -华宝信托宏观经济研究员 聂文: 

　　2月CPI高于预期，已经高于一年期存款利率。当前经济复苏处于复杂的完成阶段，是否需要加息仍需观察。按以往经验看，实际利率为负约半年後，央行会启动加息，但本轮加息可能提前到5、6月份。本月上调存款准备金率的可能性非常大，因为2月的新增信贷还是比较高。 

　　工业生产恢复得非常快。从出口来看，需求恢复得不错，企业生产也得以恢复;从房地产投资来看，1-2月也保持在30%以上的高增速;此外，企业的总体库存量较低，证明需求很旺盛。由于工业增加值占GDP的比重在50-60%，今年一季度的GDP增速会比去年四季度更快，达到11%。 

　　消费也保持快速增长，其中有物价回升的因素。 

　　从数据来分析，2月外汇占款增加较快，给货币供应贡献较多。 

　　2月中长期贷款占比较快。自从央行和银监会今年来严格控制信贷後，无论是企业还是从银行，都愿意申请或投放中长期贷款;而去年上半年，信贷是敞开供应的，企业愿意先借短的，观察经济形势。再说，历来每年3月国内都会有大量项目开工，企业也需要提前准备资金。 

　　--中国银行全球金融市场部分析师 石磊: 

　　中长期贷款增速较高，主要是项目贷款提前提款造成的;票据融资继续减少，目前银行的票据规模已经不大，继续通过压缩票据融资挖掘放贷潜力的空间有限。 

　　按照管理层确定的全年四个季度3:3:2:2的放贷节奏看，3月银行继续放贷的空间很小，而照现在的速度，这个月银行新增贷款至少将达5，000亿元，3月面临的调控压力很大。 

　　--第一创业证券分析师 郑振源: 

　　贷款增量基本上差不多，跟预期没有什麽偏离，贷款增量下降显示政策调控的效果，贷款结果值得关注，中长期贷款占比继续上升，主要原因是在贷款控制的情况下，首先要满足已开工的中长期投资项目的资金需求，而且中长期贷款利率高，对银行来说收益也更高。 

　　M2和M1增幅有所回落，但幅度不大，由于去年的基数较高，特别是去年下半年基数偏高，预计货币供应量增速年内可能继续下降。 

　　--华南一银行固定收益分析师表示: 

　　M1在数据稍微有点回落，但跌幅并不明显，这说明在央行此前控制信贷投放等措施下，实体经济的流动性有收紧的迹象，但M2数据显示银行体系的资金还是很宽，"宽资金，紧信贷"格局暂时未发生根本性的变化，这也是造成前期债市收益率下跌的主要原因。 

　　CPI同比涨幅有些超预期，但由于市场提前已经听到传言，反映到债市就是中长期品种的收益率最近震荡上行。虽然央行未必会立即采取加息的措施调控，但CPI过高涨幅造成加息预期的增强，特别是对于长期品种，或许春节後现券收益率的下跌趋势会出现扭转。 

　　--国信证券固定收益分析师 李怀定: 

　　2月份新增人民币贷款7，000亿中，中长期贷款就有6千多亿，而票据融资可以压缩的空间也越来越小，所以可以预期3月份的新增信贷也很难压缩下来。 

　　央行目前最大的问题还是回收流动性，公开市场回笼力度会加大，增加到一定程度的时候还会提高央票利率;准备金率也可以动了，但是短期内应该不会加息，因为利率政策对回收资金的影响不大，也不够直接。 

　　此外，三年期央票可能会很快出来，主要是因为今年三年期央票集中到期，商业银行从资产配置的角度出发需求有保障，该期限央票发行难度较小;而从央行的角度出发，发行三年期央票对流动性的锁定期更长。

　　--美林驻香港经济学家 陆挺: 

　　最重要的是人们对这些数据的解读，尤其是CPI。我们的观点非常明了。这仅仅是受中国春节的影响，今年春节是在2月，而去年是在1月。我们认为，中国人民银行不会升息来应对这种情况。我们依然认为加息要等到今年下半年，上半年不会加息。 

　　--高盛驻香港经济学家宋宇和乔虹给客户的报告: 

　　这一数据与昨天强于预期的出口数据都显示，受今年年初新一轮贷款扩张以及外部经济环境好转带动，整体经济活动成长在加速。 

　　由于产出缺口或已收敛，在消费、投资和出口强劲增长推导下，如此经济活动成长水平可能在未来月份增加通胀压力。 

　　我们认为，为防止经济过热，需更坚决地推出收紧政策，而不仅是已经执行的温和窗口指导以及适度上调存款准备金率。 

　　--瑞银集团驻北京经济分析师 汪涛: 

　　CPI同比增长2.7%仍属合理，因其主要源于低基数效应，去年2月CPI正处于低点，且今年农历春节所在月份有变。  

尽管如此，这将给市场　　带来升息即将到来的预期。我们认为，升息应会较快到来--不是这个月就应会在第二季度初。政府升息主要是为了应对通胀预期。 

　　3和4月的CPI或会走低，但我们仍预计它将持于2%以上，而政府的预估是3%，因此，与政府的预估一致，我们认为升息会很快到来。 

　　--民生证券首席策略分析师 黄常忠: 

　　CPI比市场预期要高一些，2月有春节因素，综合来看，中国已步入了负利率阶段，3-4月是加息的时间窗口，3月份CPI可能会超过3%，今年的加息可能都会跟着物价走，滞後于物价。今後的负利率会持续。 

　　PPI跟预测差不多。制造业成本压力还是比较大。 

　　新增贷款和预期差不多，管理层有所关注，三月份信贷额度会压力比较大，因去年基数较大。 

　　--国海证券公司宏观政策经济师 杨永光: 

　　目前食品价格呈下降趋势，因此我们认为3月CPI或较这个月增速放缓，大约为2.4%-2.5%。 

　　如果一季度的经济增速和物价上涨均保持一个较快水平，那麽4月份存在加息的可能性。时间点可能在4月中下旬。我们现在看认为一季度的GDP增幅料达11%。 

　　--南方基金首席宏观研究员 万晓西: 

　　经济形势还是不错，有必要进一步紧缩。但是决策当局现在似乎很担心外围。因为外部对人民币升值压力巨大，外部经济不确定性也在增加，所以监管层在政策取向上是宁宽勿严。因此暂时不会加息。具体还要看3月份数据。 

　　个人建议从贸易政策入手，比如一次性取消全部出口退税，汇率不宜动。  

　　--中国国家信息中心高级经济师 祁京梅: 

　　无论投资和消费都比较高，显示中国经济复苏的势头好于预期，这也与昨天公布的外贸数据相匹配，内外需回升都比较强劲。估计一季度GDP增幅可能达到10.5%左右。 

　　考虑到去年同期工业增加值基数较低，1-2月工业增加值增幅达20。7%，有基数的因素，但也反映出工业企业回暖明显提速。至于CPI同比上涨2.7%，有春节因素，以及经济回升中物价合理的上涨也是必要的。 

　　--东方证券宏观经济分析师 高义: 

　　PPI在预期之内，主要是受基数效应影响，我们预计3月份PPI涨幅或达6%。 

　　而CPI涨幅，我们则认为3月增速或较2月份放缓，大约2.5%左右。因猪肉、蔬菜价格趋于下降通道，而翘尾因素上涨不是很快。 

　　对于加息问题，今年前两个月的经济数据难免受春节因素影响，所以经济形势还不明确。我们维持二季度之後加息的预期，不过这也取决于政治上对人民币升值的判断。 

　　**相关背景** 

　　--中国银监会主席刘明康周三表示，今年CPI和PPI或略有上升，但出现中度以上通货膨胀的可能性很小，因中国政府应对通货膨胀有经验，有意识，有工具箱，也会适时地释放很多信号来调整通胀预期。 

　　--中国人民银行副行长苏宁上周表示，主要担心的是输入型的通货膨胀，因为国际大宗商品的价格非央行能够控制的，而从国内看，大多数行业供大于求，非食品价格上涨空间有限，另外，食品价格上涨的空间也比较有限，因为农业情况较好，农产品亦供大于求。 

　　--今年的政府工作报告再次将经济增长目标定在8%，通胀目标定在3%。总理温家宝并表示，今年3%的CPI(居民消费价格指数)目标有利于管理好通胀预期，并为推进资源价格等改革留有了一定空间。 

　　--政府工作报告并称，将积极扩大居民消费需求，社会消费品零售总额增长目标为15%，M2增长目标为17%左右。另外将支持和规范企业对外投资合作，今年力争实现对外直接投资增长15.5%。