投资点评:华芳纺织二季度业绩开始释放
发表时间:2010-04-15    作者:高利 发表评论

  1、2009年业绩符合预期。与上期报告盈利预测完全吻合。

  2、一季度业绩符合预期。因纺织行业季节性因素,1月份、2月份(2月春节, 放假15天)开工率较低。按照纺织行业规律,每年只计算10个月的盈利利润, 1月份、2月份基本处于持平或亏损状态。2010年,纺织部分利润较好,分析1月份净利700万元,2月份经营持平,3月份净利800万,超过以往业绩。

  3、二三季度业绩会快速释放。一方面,纺织业务高峰季节为二季度和三季度,4、5、6月份为下游服装企业开工旺季,7、8、9 月份为棉花丰收季节,成本较低。2010 年棉纱业务超乎历史高点,预计二、三季度,棉纱业务分别贡献EPS 0.10元。

  4、电池、电解液等新能源业务可在二、三季度贡献利润。动力电池在2月份量产,现在主要处于试样阶段,可在二季度贡献利润。预计电解液在6月前量产,可在三季度贡献利润。新能源业务潜力巨大。

  5、棉花储备受益匪浅。因新疆2010年较常年气温偏低,棉花种植时间要比正常年份迟20天到30天,棉花仍有上涨预期。公司2009年大量收购棉花,预计成本在14000元/吨,现棉花16500元/吨。棉花储备主要体现为:

  公司一季度存货4.11亿元,主要是棉花和棉纱。

  应付账款期末余额16,499.39万元,比期初增加34.71%,主要是本期加大了原材料的储备,相应应付材料款增加所致。

  预付款项期末余额7,457.86万元,比期初增加121.20%,主要是公司增加了原料采购预付货款所致。

  6、集团盈利能力较强。截止2009年12月31 日,华芳集团总资产73.6亿元,净资产31.3亿元,实现主营业务利润5.7亿元,净利润1.7亿元。盈利能力比上市公司较好。具有想象空间。

  预计10-12年,每股收益0.50元、0.75元、0.92元,后市新能源业务和整体上市仍有较大想象空间,维持对华芳纺织的推荐评级。

稿件来源:华创证券
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