中信证券：5月份纺服业内销保持高增长出口面临巨大压力

发表时间：2010-06-01 发表评论

　　行业需求：内销保持高增长，出口四季度面临压力。2010年4月行业零售增长21%，较Q1略降3个百分点，原因在于天气多变影响。目前纺织服装终端需求依旧强劲，后期高增长预期未减。4月出口同比增长16%，判断10%以上增长趋势将持续至二、三季度，但四季度增长或将受到欧洲需求下滑、本币升值、新棉价格居高不下等负面因素影响。

　　行业供给：扩张有度。2010年4月，纱、布、服装产量分别同比增长18%、17%和16%；纺织业和服装制造业固定资产投资增速分别为18%和23%；纺织业和服装制造业PMI指数分别为57.1和56.7。

　　原料价格：棉价维持高位，行业风险加剧。2010年4、5月，粘胶短纤和涤纶短纤价格冲高回落，分别报收于18850和9700元/吨；但棉价继续上涨，内外棉价均达到17400元/吨水平。目前看2010/11年度新棉上市也未必能改变棉花供需紧张、库存下降形势，棉价恐将维持高位，后期行业成本压力有所加剧。

　　风险提示。1、汇率波动和贸易摩擦。2、原材料价格进一步上升。

　　行业投资策略。判断行业出口二、三季度皆将保持10%以上增长，但四季度面临压力，从而对出口公司估值形成抑制；国内服装消费信心充足，T半年订货增长稳健，仍是全年最具超预期可能的板块。公司投资策略，依1日推荐增长预期确定的七匹狼与江南高纤；以及估值较低，存在短期催化的报喜鸟。

　　星期六主打品牌收入恢复，后起品牌势头喜人，目前估值有一定吸引力，建议关注。

稿件来源：中信证券

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