棉花作为农产品)的一员，其价格走势除了自身基本面的影响外，宏观环境的运行状况也会产生很大的影响。这主要是由于棉花作为纺织行业的原材料其需求量在很大程度受到纺织行业和经济运行状况的影响，可以说棉花是农产品中的“工业品”。

　　2008年以美国次级债为主爆发的全球性金融危机也充分说明了经济运行对棉花价格的影响。 

 　　当时棉花基本面相对偏好，美国08/09年度棉花产量出现了33.8%的下滑，连续第三年减产；期末库存出现了35%的下降幅度。全球棉花产量出现了11%的降幅。而棉花价格从2008年9月至11月却出现了44%的下跌。显然，产量与价格同期下跌是相悖的，这不符合一般情况下农产品产量与价格变化走势的相互关系。这背后的主要因素就是在全球经济大幅度衰退的同时，对纺织行业的需求大幅减少，导致了对棉花需求的大幅减少。这从当年中国棉花的消费量上可以明显看出，2008年度中国棉花需求减少了16.3%，这在以前是从来没有过的。

　　当然宏观经济对棉花的影响不仅仅表现在对需求的影响上，下面我们通过对当前宏观经济面的分析来看对棉价未来走势的影响。

　　一、欧洲债务危机可能再次引发经济二次探底

　　2008年全球金融危机过后，在各国增加内需，减息等各项刺激经济的措施下全球经济逐步恢复。但今年欧洲债务危机的出现可能导致全球经济的再次衰退，二次探底成为可能。

　　1.欧洲债务危机回顾

　　2009年12月月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈，但金融界认为希腊经济体系小，发生债务危机影响不会扩大。

　　2010年2月5日 债务危机引发市场惶恐，西班牙股市当天急跌6%，创下15个月以来最大跌幅。德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。

　　2010年2月4日 德国预计2010年预算赤字占GDP的5.5%

　　2010年2月9日 欧元空头头寸已增至80亿美元 创历史最高纪录

　　2010年2月10日 巴克莱资本表示，美国银行业在希腊、爱尔兰、葡萄牙及西班牙的风险敞口达1760亿美元

　　2010年4月28日在希腊和葡萄牙的主权信用评级被下调后仅一天，全球主要评级机构标准普尔公司又将西班牙的长期主权信用评级由“AA＋”下调至“AA”，评级展望为负面。

　　希腊财政部长称，希腊在5月19日之前需要约90亿欧元资金以度过危机。欧盟成员国财政部长10日凌晨达成了一项总额高达7500亿欧元的稳定机制，避免危机蔓延。

　　2010年5月10日 欧盟批准7500亿欧元希腊援助计划，IMF可能提供2500亿欧元资金救助希腊

　　2010年6月8日在周一召开的卢森堡会议上，欧元区各国财政部长最终敲定了4400亿欧元(约合5260亿美元)的国家担保计划为支持的援助资金方案，寻求藉此遏止希腊主权债务危机的蔓延趋势。

　　但由于担心希腊债务会越滚越大以致最终不得不进行重组，而且有可能扩散至西班牙、 葡萄牙等国家，欧美金融市场持续下探，纽约三大指数6月4日跌幅均在2％以上　，欧元对美元汇率创下一年来新低。

　　2.全球经济面临二次探底的可能

　　当前各国失业率至高不下，而此前各国的刺激经济措施尚未完全退出，很多个国家仍处在非常低的利率水平，货币投放量过大，后期面临很大的通胀压力。过高的失业率与通胀预期共存，可能导致经济滞涨的情况出现。全球经济尚未完全走出危机，各国对加息较为敏感，这种过低的利率和大量的货币投放既有可能进入货币的流动性陷阱。

　　美国失业率已经连续10个月超过9.7%，登记的失业人数接连创出新高。

　　美国M2值一年以来连续大幅上升，而M1相对涨幅较小。这充分说明了市场终端需求不够活跃，而资本市场在大量的资金投放下显得十分活跃。这也说明了当前经济复苏的基础不够稳定，经济的增长更多来源于资本市场的增加而非实体经济的复苏。

　　美国CPI已经有去年的负增长到今年的2%左右的涨幅，尽管本月有所回落，但整体继续维持在2%以上波动。未来通胀压力较大。

　　我们知道股票市场是经济的晴雨表，其走势在一定程度上反映了当前经济运行的状况。

　　道琼斯工业指数从今年4月份的高点至今出现了14.5%的下跌幅度；标准普尔指数同样从4月份至今出现了17%的下跌；日经225指数同期出现了19.8%的下跌；中国的上证指数则出现了27%的下跌幅度。可见，全球主要几大股票市场均出现不同幅度的下跌，很多已经回到2009年下旬的水平。全球经济复苏之路较为艰辛，经济出现再次探底的可能性。

　　这一轮商品的表现：

　　欧元兑美元从2009年12月份的高点至今出现了21.5%的下跌，并创出2年来的新低。

　　国际原油从2010年4月份的高点至今出现了25%的下跌。

　　LME铜从2010年 4月份的高点至6月低点出现了25%的下跌。

　　CBOT大豆(资讯,行情)自2010年4月份的高点至今出现了10%的下跌幅度。

　　ICE棉花自4月份的高点至6月低点出现了13%的下跌，但到6月底已经出现了12%的反弹。

　　从上述可以看出，全球经济在欧洲债务危机的影响下既有可能再次出现新的危机。高失业率和预期通胀使各国在宏观调控过程中难度加大，整体商品也随着经济预期再次探底的可能下出现了较大幅度的下跌，尤其是对经济发展较为敏感的工业品下跌幅度最大。

　　二、对棉花未来走势的影响：

　　1. 全球经济潜在的下行危机将会削减对纺织品的需求，进而导致棉花需求的减少。经济危机对棉花需求的影响在2008年已经完全表现出来了，这里不再详细说明。而这也是个持续的过程，并不会在短期就立刻显现出来。

　　2. 人民币汇率改革，升值压力较大，对出口不利。

　　中国央行6月19日宣布，根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况，中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。而市场对此也解读为人民币升值的可能性更大。第二日，人民币对美元中间价就升破6.80元关口，报6.7980元，创下2005年7月汇改以来的新高。欧元兑美元大幅下跌，而人民币汇率是盯着美元的浮动汇率方式，导致人民币对欧元的变相升值。对出口欧洲的纺织品压力较大。因此，汇率的改革和人民币对欧元的被动升值对与中国纺织行业的出口不利。

　　三、小结：

　　在当前的基本面状况下，国内棉花现货较为紧张，近期仍将会继续高位运行。全球经济的再次探底对棉花的影响将会在后期有所表现，短期不会很快体现出来。人民币升值压力也会是一个较长的过程。压力同样会在后期表现出现。因此，宏观经济的影响更有可能在新棉临近上市，供应有所缓解的情况下体现出来。