随着针对房地产、地方政府融资平台以及产能过剩等相关贷款的持续收缩，市场对8月份新增信贷的预期一降再降，已从“超预期”回落至“基准线”。在“洼地效应”作用下，业内人士普遍预计，今年全年7.5万亿元的信贷投放目标有望在平稳中实现。

　　“超预期”不再

　　数据显示，今年前7个月，新增贷款达到5.15万亿元，基本符合监管机构的政策导向。

　　央行在今年的二季度货币政策执行报告中指出，要继续促进货币信贷适度增长，既要满足经济发展的合理资金需求，又要为价格总水平的基本稳定创造良好的货币环境，切实管理好通胀预期。引导金融机构根据宏观调控要求和实体经济部门的信贷需求，安排好全年贷款投放的进度和节奏。

　　由于报告未强调“均衡放款”，曾一度被市场解读为“下半年信贷投放‘3：3：2：2’的节奏或被重新设定”。但从7月份的人民币信贷新增5328亿元看，这一“规矩”似乎仍在执行。这在一定程度上降低了市场对于8月份信贷投放的预期。加之对于房地产、地方政府融资平台、产能过剩等相关贷款的持续收缩，也使得市场对全年新增贷款从“超预期”回落至“基准线”。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委认为，从信贷均衡投放的角度推算，8 月新增人民币信贷可能在3400—5400 亿元之间，预期中值为4400 亿元。

　　“目标值”未变

　　从目前看，未来月份的国内投资趋缓渐成定局。业内人士普遍预计，今年全年的信贷投放有望平稳完成7.5万亿元。与此同时，下半年的货币供应量增长压力也将趋缓。

　　鲁政委指出，尽管信贷投放面临关停落后产能等不利因素的影响，但是随着地方融资平台清理细则出台以及房地产成交逐渐恢复平稳，信贷需求可能逐步回稳。更重要的是，票据融资已经成为月度银行调节信贷投放的主要工具，即使新增信贷未达到理论上限，银行往往倾向于用票据融资先占据信贷额度。

　　瑞穗证券首席经济学家沈建光认为，7月份低于预期的信贷投放，并非是政策紧缩的信号。他预计全年新增贷款会达到7.5万亿元的目标，下半年流动性依然较高。“由于去年下半年的月均新增信贷基本上保持在5000亿元以下，因此，今年下半年的月均新增贷款总体将处于同比多增的状态，较去年信贷环境宽松。”