纵观目前的棉花市场,国内外供需格局较往年已发生了较大的变化。总体来看,全国棉花消费需求保持稳中略增;而供给方面,由于09/10年度国内和全球近年罕见的供给缺口,带动全球期末库存已降至94/95年以来最低水平,国内棉花库存也所剩无几。我们预计,在今年新花上市初期,国内棉花市场或现供应短缺问题。
四季度棉花消费需求旺盛
按照美国农业部的数据来看,09/10年度我国的棉花消费量为1056吨,最近3年的均值为1041.47吨,近5年均值为1038.56吨,处于稳定增长中。按照5年均值来计算,月均棉花消费量为86.55吨。而且,棉花消费呈现出较强的季节性特征,按照往年的经验,随着气温的降低和春节的临近,四季度为棉花消费旺季,月均消费量可达到95-100万吨,10-12月的棉花消费总量预计在285-300万吨。
今年四季度供给格局生变
按去年的经验,上述300万吨的棉花供应主要来源于国家抛储、进口、新疆棉上市外运和地产棉加工上市,但目前的市场供给格局已发生变数。
首先,从国家抛储来看,09年10月1日至10月30日抛储32万吨,11月20日至12月25日抛储50.76万吨,09年四季度的抛储供应量累计为82.76万吨。而今年国家已于8月10日开始抛储60万吨,每天抛储1.5万吨,预计到9月结束将抛售57万吨,10月后抛储供应仅余3万吨。而且,在本轮抛储之后,国储棉花仅余60-70万吨,再次抛储几无可能。与去年相比,国储供应将减少80万吨。
其次,从棉花进口来看,09年10月-12月,我国累计进口棉花44.8万吨,其中,从美国进口8.63万吨;从印度进口18.32万吨;其余国家的进口量均在4万吨以下。另外,第三大棉花出口国乌兹别克的棉花出口大多集中在每年的1-4月,可供我国四季度进口的棉花十分有限。由于美国09/10年度棉花期末库存仅67.5万吨,尽管今年美国棉花产量增长较大,且新棉销售状况良好,但加上收购、加工、船期的时滞,大量出口将等到11年1月之后。而印度棉花出口则面临较大的不确定性,尽管其在今年10月1日后将重新放开棉花出口,但按照印度商务部8月28日的消息来看,10/11年度印度政府将在首先保证国内用棉的基础上才出口棉花,且必需事先在纺织委员会登记,超过限定额度的出口都将备征收关税。预计四季度印度棉出口量将受到较大影响。
第三,疆棉外运瓶颈难解。由于09年棉花上市较早,截至2009年12月底,新疆棉外运总量约100万吨,棉花的日均装运车皮数在200-230个,每天可发运9000吨左右。由于今年棉花播种普遍推迟10天左右,收获期将向后顺延,疆棉外运时间也将因此推迟。另外,由于元旦和春节的临近,客运将增加,对棉花外运极为不利。因此,在今年12月前,疆棉的供应量将较去年有所减小,预计影响幅度为10万吨左右。
第四,地产棉供应量持续下降。从下表来看,自2000以来,新疆棉花产量的比重在全国总产量中的比重逐渐上升,从2000年的32.96%上升至08年的40.39%,地产棉产量占比逐年下降。另外,地产棉也同样面临因棉花播种较晚,上市时间推迟的问题,预计大量采摘将较往年延后7-10天左右。
年份 |
2008 |
2007 |
2006 |
2005 |
2004 |
2003 |
2002 |
2001 |
2000 |
新疆棉比重 |
40.39% |
39.52% |
32.45% |
32.80% |
28.20% |
32.92% |
30.04% |
27.39% |
32.96% |
来源:国家统计局 新湖期货研究所
第五,农民惜售情绪升温,人为推迟新棉上市。由于棉花种植面积下降,且粮棉比价较低,面对09/10年度一路高涨的棉花价格,棉农对今年新棉上市价格有较高预期,据前期山东、河南等地的考察来看,多以4-4.5元为主,部分地区达到5元。而且从去年的经验来看,越晚卖收益越高,预计今年棉农惜售情绪将加重。作为棉花加工企业而言,若根据现在328价格18000元/吨计算,籽棉价格在4.1元/斤左右,若高于4.1则加工将企业亏本。预计新棉上市后棉农与加工企业之间的博弈将加剧,加工企业也将谨慎收购,新棉大量上市时间也将因此推迟。
另外,从下图纺织业固定投资实际完成额累计同比来看,自经济危机后,纺织业产能重新步入扩张通道,纺织生产能力不断增加,僧多粥少的局面将继续加剧,对于有限资源的竞争也将进一步加剧,这也给棉价提供了继续上行的动力。
综合来看,今年四季度国内棉花市场将面临需求平稳增加,而供给则明显不足,现货棉价仍有上行动力。我们预计郑棉1105在今年12月底前,有望冲击20000元/吨大关。
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