投资点评：对位芳纶项目进展顺利将成烟台氨纶重要利润增长点
发表时间：2011-01-26 发表评论
事件：
烟台氨纶发布公告：公司募集资金投资项目——“年产1000 吨对位芳纶产业化工程”进展顺利，土建主体工程已经完工，多数设备也已到位并安装完毕。春节后，公用工程和精制工序将开始调试，其他工序的调试将依次展开。公司预计，该项目将按照预定计划于2011 年5 月份投料试车。
点评：
公司对位芳纶生产线的建设和投产进度略快于我们之前的预期。对位芳纶属于芳纶系的高端产品，消费主要集中于防弹防护材料、绳缆材料、橡胶工业和复合材料等领域，近几年消费增长较快。目前全球仅美国杜邦（3.65 万吨）、日本帝人（2.5 万吨）、韩国科隆（2600 吨）、俄罗斯卡明斯克和特威尔（2000 吨）等企业拥有规模产能，烟台氨纶项目达产之后，有望成为国内首家实现对位芳纶规模化生产的企业，此外，国内的广东彩艳、中化晨光化工研究院也在计划新建1000 吨生产线。
按照目前的市场价格简单测算，1000 吨/年对位芳纶生产线满产将使得烟台氨纶新增收入2.3亿，贡献毛利在8000 万以上，从而成为公司新的重要利润增长点。我们维持公司2010-2012 年的EPS 预测分别为1.05、1.40、1.75 元，维持“推荐”的投资评级。
烟台氨纶发布公告：公司募集资金投资项目——“年产1000 吨对位芳纶产业化工程”进展顺利，土建主体工程已经完工，多数设备也已到位并安装完毕。春节后，公用工程和精制工序将开始调试，其他工序的调试将依次展开。公司预计，该项目将按照预定计划于2011 年5 月份投料试车。
点评：
公司对位芳纶生产线的建设和投产进度略快于我们之前的预期。对位芳纶属于芳纶系的高端产品，消费主要集中于防弹防护材料、绳缆材料、橡胶工业和复合材料等领域，近几年消费增长较快。目前全球仅美国杜邦（3.65 万吨）、日本帝人（2.5 万吨）、韩国科隆（2600 吨）、俄罗斯卡明斯克和特威尔（2000 吨）等企业拥有规模产能，烟台氨纶项目达产之后，有望成为国内首家实现对位芳纶规模化生产的企业，此外，国内的广东彩艳、中化晨光化工研究院也在计划新建1000 吨生产线。
按照目前的市场价格简单测算，1000 吨/年对位芳纶生产线满产将使得烟台氨纶新增收入2.3亿，贡献毛利在8000 万以上，从而成为公司新的重要利润增长点。我们维持公司2010-2012 年的EPS 预测分别为1.05、1.40、1.75 元，维持“推荐”的投资评级。
稿件来源：兴业证券
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