２０１１年２月中国制造业采购经理指数ＰＭＩ为５２．２％，环比回落０．７，回落幅度较上月明显缩小。而从化工行业来看，进入２０１１年其ＰＭＩ指数持续上升，化学原料ＰＭＩ指数上升，达到５３．４，化学纤维ＰＭＩ指数上升，达到５３．１，整体上看，化学原料与化学纤维ＰＭＩ指数继续处于同一水平，但各自细分指标变化情况不同。
营销环节：化学原料与制品出口订单、现有订单、新订单均大幅提升，分别为５９．９、４５．５、５９．３，订单指数的大幅提升显示需求回升，随着需求回升，未来行业开工率将持续提高。产成品库存自去年８月份以来持续增加，并且首次超过５０，为５２．５，随着春节结束，行业生产的稳定以及化肥农药等化工品消费旺季的到来，我们认为库存会下降；对化纤及橡胶行业而言，出口订单、现有订单、新订单分别为 ４３．１、４８．４和４７．７，正显示需求在萎缩。产成品库存达到５６．１，价格高企压制了需求。
生产环节：化学原料雇员与生产量分别为５０．１和５３．３，显示产量在稳步提高；化学纤维雇员与生产量分别为５６．２和５４．２，虽然需求萎缩，但化纤产量依旧保持较高水平。
采购环节：化学原料与制品行业仅有原材料库存出现下降，为４７．３，采购量为５３．９，原料库存下降，采购量增加反映对未来下游需求保持乐观，加大采购数量；但购进价格增加８．８，达到７４．９，通胀压力仍存在，行业利润被压缩；化纤与橡胶原料库存和采购量分别为６０．７和６０．６，化纤行业虽然需求下降，库存增加，但行业产量依旧保持较高水平。
２月在整体ＰＭＩ下降过程中，化工ＰＭＩ两大行业反而提升，显示两大行业多数指标均提升，从目前的ＰＭＩ分项指标来看，特别是化学原料与制品行业出口订单、新订单均大幅提升，产成品库存小幅提升，而主要原材料库存下降或小幅提升，但采购量均大幅提升，可见化工行业特别是化学原料与制品行业的生产开始好转，开工率提升，需求在持续转好；化纤行业面临成本增加，库存增加，需求萎缩的不利局面，我们认为下游纺织业复苏才能带动化纤行业走出这种不利局面。
投资建议：继续看好聚氨酯行业。由于化工子行业众多，我们认为在周期复辟中，聚氨酯产业链产品有望领先于化工行业中的其他子板块启动，目前从产品价格上已经有所体现。我们建议发掘在较长周期内需求有力、供给偏紧的产品，并通过价差变动进行实证检验。通过对聚氨酯产业链中产品的研究，我们认为环氧丙烷、ＭＤＩ与甲乙酮最符合我们的筛选条件，未来景气度看好。
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