一、期货行情回顾

　　郑棉主力01合约开盘21750元，收盘报21585点，下跌0.46%。成交量为1141328手，持仓量减少34082手至602492手。

　　二、重要影响因素分析

　　消息面：国家税务总局拟在部分行业试点农产品增值税进项税额核定扣除，统一进项税抵扣率和销项税征收率。此举将大大减轻农产品加工企业的增值税负担。

　　国家气象中心消息，2011年7月中旬全国大部地区光温条件好，土壤墒情适宜，各类作物发育期接近常年同期，长势较好。新疆、黄河流域和长江流域棉花大部处于开花期。西北地区大部气温偏高，基本无有效降水，光照充足。华北、黄淮、江汉气温略偏低，降水偏少，大部墒情适宜，对作物的生长有利。 江淮及沿江地区江苏和安徽大部出现40～100毫米降水，其中江苏东南部、安徽南部局地降水量达150～370毫米。持续低温阴雨寡照天气不利于作物光合作用，影响棉花开花；暴雨洪涝造成部分地区棉铃脱落，部分低洼农田被淹。另外，多雨寡照易引起病虫害发生蔓延。

　　国内现货市场：7月25日，中国棉花价格指数（CCIndex328）为20875，下跌221。现货对9月的贴水为385元。当前多数纺织企业的棉花库存已经见底，部分纺企少量采购皮棉。由于当前棉花价格跌幅较重，而纱线销售已经由前期销售库存纱的亏损局面转而盈利。因此纺企大部分亏损的均为库存纱。当前，由于大型纺织企业杀价较为严重，棉企处境相对比较弱。由于售棉亏损度持续加重，棉花企业对后市信心丧失较为严重。7月25日中国进口棉价格指数（FC Index M）为137.46，下跌0.62。进口成本按1%关税价22656元/吨，按滑准税价格23078元/吨。

　　撮合交易：7月25日，全国棉花交易市场商品棉电子撮合交易成交12760吨，较上周五减少5580吨，订货量增加2000吨，累计订货91640吨。今日市场震荡收低，仓量齐增。MA1109均价20259，下跌256元。

　　主力动向：据排名前十的持仓显示，今日郑棉总计合约排名前十多头减仓8661手至119163手，空头减仓7702手至198625手。净空单79462手。今日主力多空都减仓，净空单保持高位。

　　仓单变化：今日郑州一号棉花仓单为440张，有效预报为351张。

　　三、技术分析

　　棉花01合约：今日收小阴线。盘中最高点21770，最低点21535。技术指标看，RSI和KDJ向下；MACD向上，出现红柱。今日盘中窄幅波动，日线形成明显的密集成交平台。

　　四、投资建议

　　今日棉花总体窄幅整理。近期对市场有影响的消息较少，使得盘面显得也比较乏味。主力1201合约在21500-21800形成了一个很窄的密集成交区。中国棉花328指数创新低，跌破21000的整数关口，短期对期货的支撑进一步走弱。但另一方面，美棉和郑棉近期都相对底部震荡走势，短期来看，月底之前上涨难度不小，后期走势还看棉纱价格何时企稳。操作上，由于目前交易空间被压缩，短期方向不明确，1201空单可以逢低适当止盈减仓，待方向明确再加仓。