Lex专栏：两难的汇率政策选择

发表时间：2011-08-18 发表评论

　　如今，货币有点像家庭——家家都有些不正常。各国当局都必须决定是听任神经官能症发作，还是尝试一些治疗。从（瑞士首都）伯尔尼到北京，后一种选择的吸引力正不断增强。

　　瑞士人难免会有这样一种感觉：全世界的麻烦正落到他们的肩上。只要困境中的欧元区和美国（国内生产总值总量：31万亿美元）的货币有一小部分流入自由兑换的瑞士法郎，就会严重扭曲瑞士经济（GDP：5500亿美元）。上周，瑞郎汇率比瑞信(Credit Suisse)估算的公平价值高出25%。

　　瑞士央行(Swiss National Bank)进行了反击，将短期利率压低至零以下，将大量现金注入银行体系，并抛售瑞郎。瑞郎汇率有所回落，但上行压力依然强劲。瑞士央行仍可能诉诸于资本管制，在富裕国家，此类措施与抗精神病药物一样不受欢迎。
　　尽管资本管制可能是瑞士治疗手段的一部分，但在中国，它们是疾病的一部分。考虑到中国在全球经济中的重要性，人民币表现得缺乏自信。对外国持有人民币的严格限制，使人民币在跨境交易中的份额仍低于10%，尽管这个比例一直不断上升，且在周三宣布的进一步放松举措后还将进一步上升。

　　中国政府希望让人民币地位上升（并相对于美元升值），但改变和开放都需要付出艰辛的努力。人们有理由担心，若汇率自由度过大，只会让投机者得到一张破坏稳定的执照。无论在北京还是在伯尔尼，问题的关键都是找出“最不糟糕的”功能失调。

Lex专栏是由FT评论员联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析

稿件来源：英国《金融时报》

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