申银万国：看好纺织服装行业的长期投资机会
发表时间：2012-11-01 发表评论
短期估值修复需事件催化，密切关注终端销售和去库存情况；长期行业整体存在价值投资的机会，静待终端景气回升。我们认为在今年服装消费放缓的大趋势下，要警惕“投资陷阱”，建议布局“龙头白马”，关注“弹性品种”。
首先，警惕“投资陷阱”。投资者需要警惕过快渠道扩张带来的财务报表恶化，具体表现为应收账款上升、预付账款上升、经营性现金流恶化，直营和加盟的库存在累积，公司不得不通过打折促销处理过季存货，致使毛利率下降，再加上费用率提升，共同导致净利润率下降。
其次，布局“龙头白马”。男装行业一直保持稳健增长，目前库存情况较为良性。重点公司报表稳健，龙头企业具备资本优势和规模效应。
最后，关注“弹性品种”：家纺行业仍处于行业生命周期的发展阶段，长期前景看好，2012年三季度终端情况较上半年有所改善，库存情况逐步趋于改善，下半年伴随基数效应的逐步显现，景气度有望触底回升，可以重点关注，其中罗莱家纺业绩最具弹性
首先，警惕“投资陷阱”。投资者需要警惕过快渠道扩张带来的财务报表恶化，具体表现为应收账款上升、预付账款上升、经营性现金流恶化，直营和加盟的库存在累积，公司不得不通过打折促销处理过季存货，致使毛利率下降，再加上费用率提升，共同导致净利润率下降。
其次，布局“龙头白马”。男装行业一直保持稳健增长，目前库存情况较为良性。重点公司报表稳健，龙头企业具备资本优势和规模效应。
最后，关注“弹性品种”：家纺行业仍处于行业生命周期的发展阶段，长期前景看好，2012年三季度终端情况较上半年有所改善，库存情况逐步趋于改善，下半年伴随基数效应的逐步显现，景气度有望触底回升，可以重点关注，其中罗莱家纺业绩最具弹性
稿件来源：中国证券报
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