与大多数公司大力描述再融资项目美好前景不同的是，化纤企业新民科技11月14日发布“年产12万吨超仿真差别化纺丝生产线的定增项目”预期效益将存在不确定性的风险提示公告。为什么酝酿许久的定增方案却临时发布了一个风险提示公告呢？

　　翻看公司公告，此次定向增发议案已经进行了多次修改，募投项目也从原先的两个变更为目前的一个，此次定增项目与之前预期收益发生了很大的变化应是主要原因。

　　定增项目预估偏高

　　新民科技增发预案公告中称，“公司募集资金总额不超过48880万元，全部用于年产12万吨超仿真差别化纺丝生产线项目，项目建成后，可年产超仿真差别化涤纶全牵伸丝(FDY)10万吨，年产超仿真差别化涤纶假捻变形丝(DTY)2万吨”。公司预测该项目投产后，FDY产品的市场销售单价为14360元/吨，DTY产品的市场销售单价为16320元/吨，预计可年新增利润总额12948万元。

　　公司本次公告同时表示，由于经济和行业的变化，截至2012年9月末，涤纶长丝产品的现时价格低于当初的预测销售单价。记者查看网上公开数据显示，目前国内DTY的售价最高不超过14500元/吨，而FDY的售价最高也只有13200元/吨。比公司公告中的预估值分别低了12%和9%。而且这些都是采取目前市场上最高价格进行计算的。而公司预测数据均采用的是2010年的数据，本次公告也没有根据最新市场情况进行相应调整。

　　记者所采访的纺织行业研究员表示，目前纺织行业受大经济环境不振的影响，已经出现了明显的产能过剩现象，而且需求不振，价格也与去年有着明显的下跌。同为涤纶类上市公司的业绩全面下滑，8家公司主营收入虽然增加了27.81%，但主营利润却下降了20.14%，净利润则大幅下降了82.68%。在全行业如此困难的时期，大多数企业选择降低成本、去库存来应对严冬，随着终端纺织服装企业旺季接近尾声，市场普遍对需求预期悲观，预计后市化纤产品价格以弱势运行为主，短期不会在这个时候选择募投新项目。

　　研究员认为新民科技拟募投的超仿真差别化纺丝所生产的FDY与DTY产品，与目前公司的化纤丝产品差别不大，而且市场价格与当时公司公布可行性报告时下跌了20%左右。公司其他产品的毛利在需求旺季(每年春节至8月前)也均出现了大幅下跌，在这个时候上马该募投项目肯定不被外界所看好。

　　募投项目成了累赘

　　值得关注的是，公司之前的募投项目效益也不理想。公司半年报显示，营业总收入141443万元，同比增长5.46%，归属于上市公司股东的净利润-7024万元，同比减少283.44%。这还包括了报告期内公司获得各类政府补助奖励资金总计1582万元。公司全年预亏1.4亿～1.5亿元。新民科技把盈利大幅下降的原因归结于原材料成本增长和产品毛利下降。根据董事会报告可知，公司主要产成品惟有其他丝织品销售单价同比出现1.55%涨幅，其他各类产品价格均呈现大幅走低的状况。

　　同时，公司存货从2011年的32140万元激增到45718万元，增幅为42.25%。从存货的分产品来看，公司的库存商品更是从2011年的22760万元激增到40297万元。究其原因，是募投年产20万吨差别化纤维涤纶长丝生产线建成投产后，化纤长丝类产品库存增加所致。为什么在毛利率降低、存货激增的同时还要进行定向增发呢？

　　行业人士认为，这可能只是公司盲目扩张的冰山一角，根据公告显示，2009年开工建设的“年产20万吨差别化纤维涤纶长丝生产线建设项目”于2011年7月达产使用，但是从公司的半年报中得知，此项目不但没有达到当初的既定预期的“融资前税后财务内部收益率为15.6%，财务净现值为21998万元，投资回收期为7.57年”的目标，反而导致公司存货激增。