投资要点：

　　消费内需缓慢回升，生产形势和价格较平稳

　　10 月原材料的出口数量和金额与前月基本相当，从棉纱线的出口量价比较来看，相对去年的单位价格大幅降低。对欧盟的纺织品原料、服装及配饰等的出口同比增速经过数月的下降之后大幅回升，但今年的出口形势比去年相差甚远，依此形势，明年的出口可能也不乐观；对美国的出口环比上涨较多， 基本恢复到过去几个月的水平，同时同比也有所上涨，形势相对乐观，今年的数据仅略微弱于去年。

　　消费数据较为平稳的回升。10 月，社会消费品零售总额为18933.8 亿元，同比增速为14.50%，缓慢回升，不仅环比略有上涨，同比增速也连续3 个月回升。限额以上服装鞋帽针纺织品零售企业10 月零售额为905.5 亿元，同比增速为20.67%，略有下降。同时，消费者信心指数为106.1，继续上升。 纺织企业的主营业务收入和利润累计同比都有所增长，尤其是利润总额累计同比增长较多，说明近一月利润总额增长较多；工业销售产值和出口交货值累计同比持续上升，但是都比去年增速低很多。服装服饰企业的主营业务收入和利润累计同比基本持平，利润总额累计同比增速较低，相比去年30%左右的增速低了很多。

　　市场走势

　　11 月上证指数下跌4.29%，沪深300 指数下跌5.11%，申万纺织服装行业下跌12.49%，申万纺织制造行业指数下跌10.89%，申万服装家纺行业指数下跌13.64%。11 月末，纺织服装行业估值为18.51 倍，纺织制造行业估值为30.23 倍，服装家纺行业估值为14.81 倍。

　　投资策略

　　10 月的产业数据显示，纺织服装行业产量增速稳定；价格指数平稳回落中； 对欧盟的出口形势差且没有稳定迹象，对美国出口略有好转；国内消费小幅上涨；企业的收入和盈利累计同比增速比去年下降约2/3. 接近年底，在市场大幅向下的过程中，纺织服装板块成为资金大幅流出的地带。

　　涨势相对较好的是重组预期和分业经营的公司，而前期业绩较好估值较高的公司则全线败退，预计在出现实质性业绩好转，如终端售罄率提高和库存占比趋势性下降之前，股价难有起色。基于可选消费品的行业性质和消费数据的继续小幅回升，维持对纺织服装行业整体的 "中性"评级，推荐刚刚完成一系列产业链整合、产能扩张和融资，巩固行业龙头地位的中银绒业。