投资点评：美邦服饰存货和现金流有所改善

发表时间：2012-04-28 发表评论

　　1.收入和业绩符合预期。

　　我们分析公司业绩符合预期主要因为:(1)促销加大力度，春节期间销售增长30%。(2)费用控制，销售费用和管理费用增长21%和7%，合计占比为28.19%，下降了1.93PCT。(3)另外，营业外收入增加409万，主要是由于公司收到的退税款增加所致。

　　公司加大促销力度，存货和现金流情况有所改善，存货为23.17亿，比年初减少了2.4亿，存货/收入为88%;经营活动现金流量净额为9.86亿元，同比增长13167%。但由于促销，毛利率下降1.93PCT，为42.90%。今年一季度，业内大多销售一般，公司中期库存是否能消化到20亿左右还要取决于春装、夏装的销售情况;预计三季度由于冬装备货库存仍可能会反弹。

　　2.公司未来看点

　　 (1)MC有扭亏可能，由于基数较低，平效增长维持20%的增速;(2)MB旗下童装和TAGLINE的发展，但要取决于公司对加盟商的要求条件、扶持政策等。

　　3.盈利预测和投资建议
　　由于天气原因，今年上半年终端销售情况、去库存情况可能会有反复，维持12-13年EPS1.61和2.11元，维持“推荐”评级。

稿件来源：华创证券

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