消费增速降低，利润越发向渠道聚集

　　中国纺织行业的初级产品出口数量下降趋势明显，出口金额也同时大幅下降;而服装的出口金额基本仍处于扩大阶段。

　　2012年3月，社会消费品零售总额为15650亿元，同比增速为15.20%，增速低于过往两年。由于国民经济软着陆，消费形势也有增速降低的趋势，反周期政策正在实行，消费衰退的可能性并不大。

　　生产方面，3月纺织业PPI为-4.77，持续下降;纺织服装鞋帽类PPI为3.16，保持平稳。销售方面，纺织品的终端零售价格指数增速也下降较快，服装鞋帽的终端零售价格指数仍在高点。3月，纺织品RPI指数为2.70，下降速度不及出厂价格指数;服装鞋帽RPI指数增速环比略微下降，为3.50。出厂价格指数正在稳定并将逐步下降。消费方面，3月，衣着服装类CPI为4.0，仍然处在最高位，这与消费者的直观感受相符，服装价格的快速上涨一定程度导致了消费的减速。

　　市场走势

　　4月上证指数上涨5.90%，沪深300指数上涨6.98%，申万纺织服装行业上涨5.44%，申万纺织制造行业指数上涨7.42%，申万服装家纺行业指数上涨3.90%。行业整体走势基本与市场一致，涨幅排行居前的公司多为主业转向或副业所属行业涨幅快于纺织服装行业，例如红豆股份经营房地产，浙江富润经营钢铁，黑牡丹经营建筑等等。品牌服饰类公司进入滞涨或下跌的阶段，尤其是年报和一季报增速低于预期的家纺公司。

　　投资策略

　　截至4月的产业数据显示，纺织服装行业生产较为平稳，虽然整体机会还未来临，但是增速高且管理处于由粗放型向集约型转型期间的公司仍可关注。

　　市场对于年报和一季报的预期已经兑现，二季度消费数据可能随国民经济回升而好转，对于行业整体持谨慎态度，维持对行业的"中性"评级。看好防御性较强的行业，以及前期跌幅较大而基本面变化不大的个股。继续看好商务男装、时尚休闲以及纺织制造业的龙头企业，推荐探路者、七匹狼和搜于特。