一家之言：棉花与PTA对冲交易分析

发表时间：2012-06-05 发表评论

　　2012年5月，整个商品市场受到系统性风险主导，棉花与PTA同处于技术性弱势当中。棉花与PTA的下游主要应用于纺织行业，然而棉花属于农产品受国家政策的保护，而PTA属于化工品，是原油的下游产品，受原油价格走势影响，进而其金融属性更强于棉花。棉花因为受到下年度收储预期的影响，进一步下跌空间较PTA而言较为有限。在当前这种弱势市场背景下，两者走势分歧可能会进一步拉大。

　　按照风险敞口最小原则，我们选择PTA与棉花的交易比为5:2，当前TA1301价格(6月1日收盘价)7624，CF1301价格(6月1日收盘价)19335，按照交易手数做为权重的价差为: 19335*2-7624*5=550点结合当前基本面的分析，我们认为这一价差会回归至[2500,3000]这一区间。以加权价差2700作为止赢离场点，以历史较低价差0作为止损点，可能的赢利为2150点，可能的亏损为550点。

　　从基本面的分析，我们预计，价差回升至目标位臵的时间可能在8月份，届时PTA产业链面临年度最为严峻的集中投产期，而棉花则面临库存消耗末期的青黄不接时期，如果按照目前的说法，国储不抛储，那么届时棉价探底回升的概率极大。

稿件来源：锦泰期货

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