汇丰中国9月制造业采购经理人指数(PMI)初值从上月的47.6轻微上升至47.8，脱离41个月最低水平，也明显高于外界预期。但制造业产出指数则创10个月以来最低值。汇丰认为，制造业放缓幅度趋稳，宽松政策效应四季度开始显现。

　　过去两个月汇丰中国PMI从49.3大幅下滑至47.6，创下美国次贷危机后2009年3月以来的41个月最低，连续第10个月环比下滑。不过本月的PMI预览数据则轻微回升，较外界的估计乐观。尽管各项细分数据依然显示制造业处于萎缩状态，但许多项目萎缩的速度正在放慢。

　　上月的最终数据显示，新出口订单创下2009年初以来最低水平，新订单连续10个月环比收缩，就业随之恶化，企业用工规模收缩幅度同创下41个月之最。但本月的预览数据中，新订单、新出口订单、就业这三项过去两个月来迅速恶化的数据，萎缩程度都开始出现减速，新订单指数从8月的46.1升至9月47.6。新出口订单指数也从45.5回升至46.3。

　　不过，上月仅出现轻微放缓的产出指数(48.2)，本月则创下10个月来最低值，仅为47.0。相应地采购库存也出现了加速萎缩的状况，而成品库存则依然继续增加。汇丰的增长动力指标从8月的-7.9略改善至-3.4，但仍处在今年以来低位。

　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌(微博)指出，9月制造业PMI 预览数据显示内地的制造业增速仍然在放缓，只是放缓的幅度趋稳。该数据已经连续11个月低于50的扩张收缩分界线，由于新订单疲弱，去库存的过程比之前预计的更长，目前仍存在去库存压力。制造业活动仍然低迷，经营继续走弱，劳动力市场进一步承压，从而促使决策层在最近几周频频加码宽松政策。

　　屈宏斌认为，中央近期集中批复了大量基建项目，8月新增贷款也有回升，这些措施都将有助于需求温和回暖，不过未来相关项目落实仍需财政及货币政策层面予以支持。财政政策应当发挥更为关键性作用。

　　他还指出，今年年度赤字目标为8000亿元人民币，与今年前八个月近万亿的财政盈余合起来，后四个月仍有近两万亿的扩大支出空间。预期政策宽松效果将从今年四季度开始显现，将拉动四季度GDP增速回升至8%左右，经济温和反弹，“软着陆可期”。