投资点评：桐昆股份具备一定安全边际
发表时间：2013-01-09 发表评论
公司产能扩张进展顺利。上市之初，公司有135万吨长丝产能，2012年7月份投产30万吨长丝，2013年6月份预计扩产27万吨长丝，2013年底扩产40万吨长丝，新增产能全部为差别化长丝。80万吨PTA项目已经运转正常。
原料提价驱动公司业绩向好。由于中东地区乙二醇装置缺陷，乙二醇价格一季度步入上行空间，PX价格也是一路高企，受成本驱动影响，公司的长丝价格中枢存在上移可能。下游企业补库存带动公司业绩进一步提升。受欧债危机影响，纺织、服装景气度一般，下游企业备货不足，预计补库存行为会扩大公司的盈利能力。目前北美经济明确向好，欧洲经济虽然还在底部，但是从英国、爱尔兰等国家的先行指标看，走出泥潭已有苗头，向好是一个大概率事件。
预计公司2012-2014年的业绩分别为0.31、0.65以及0.94，考虑到公司市净率较低，具备一定的安全边际和较大的弹性，给予“买入”评级，目标价位10元。
原料提价驱动公司业绩向好。由于中东地区乙二醇装置缺陷，乙二醇价格一季度步入上行空间，PX价格也是一路高企，受成本驱动影响，公司的长丝价格中枢存在上移可能。下游企业补库存带动公司业绩进一步提升。受欧债危机影响，纺织、服装景气度一般，下游企业备货不足，预计补库存行为会扩大公司的盈利能力。目前北美经济明确向好，欧洲经济虽然还在底部，但是从英国、爱尔兰等国家的先行指标看，走出泥潭已有苗头，向好是一个大概率事件。
预计公司2012-2014年的业绩分别为0.31、0.65以及0.94，考虑到公司市净率较低，具备一定的安全边际和较大的弹性，给予“买入”评级，目标价位10元。
稿件来源：宏源证券
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