2013年前三季度归属于母公司净利润增长82.80%。2013年前三季度，公司实现营业收入13.24亿元，同比增长15.92%;利润总额8048万元，同比增长64.60%;归属于上市公司股东的净利润6666万元，同比增长82.80%。前三季度实现每股收益0.12元/股。毛利率环比连续提高，由二季度的14.09%上升至三季度的16.72%。

　　氨纶价格从2012年3季度开始上涨，目前趋势依旧稳定。氨纶业务的毛利率已经从2012年全年的7.06%会升至2013年中报的12.31%，当前44D报价为50000元/吨。此轮氨纶价格上涨的主要原因:第一是价值回归。去年前年全行业亏损，从资本回报的角度来说，这是不可持续的。第二是供需影响。1)前两年纺织行业面临去库存，反应出来的需求量比实际的低。2)下游纺织行业的复苏，虽然不是太大，但是对氨纶行业来说是一个利好;3)消费升级:氨纶是一种高性能纤维，现在下游纺织行业竞争激烈，设计师倾向功能性面料;4)氨纶行业最近十年面临的一个严峻的问题是供需失衡。10年全国新增10万吨产能，经过11年12年消化，需求慢慢跟上来了，现在又面临一个供不应求的状况。由于新的氨纶产能增长要到2014年底至2015年释放出来，预计在需求稳定增长，供应偏紧的格局下，涨价趋势可以延续到2014年秋季。

　　芳纶业务今年毛利率有所下降。主要是08年以后有新的竞争者加入，这部分竞争者集中在低端区域主要的竞争手段在价格，对高端领域有一定拖累。今年以来竞争者现金流面临问题，所以低价甩卖。目前价格下跌已经到位，因为甩卖者的价格已经到了最底线，不可能持续，因此对于间位芳纶的后续发展不必悲观。这样的形势会打消新进者的进入，而价格降低之后，需求会逐步释放。过滤领域取代玻纤用在雾霾治理等，防护领域取代防护棉趋势长期存在。它的价格下来之后，性价比会提高，长期释放需求。

　　投资建议:我们将2013-2014年公司的每股收益微调整至0.19、0.33元，对应的动态PE为45.2倍、25.6倍，给予增持评级。

　　催化剂:氨纶价格持续上涨，雾霾天气引发对芳纶需求的关注

    风险提示:下游需求恶化，出现新的大规模的氨纶拟建项目