摘要：

　　我们与大众不同的观点：市场普遍认为1-2月服装终端销售数据平淡，而通过终端调研，我们认为促销期间的销售收入占比逐步提升，所以关注促销等"特殊时期"的终端情况比按月份的销售数据更重要，进入2013年客单价一直有明显上升，而在促销活动密集的春节期间（初一到初六）客单价同比增长8%，销售额增长20%以上，行业实际盈利能力有望超预期。

　　首先，客单价的提升与提价和单次购买件数增多有关，国内品牌服装仍有提价能力。提价是品牌服装公司收入和盈利增长的重要途径，从初一到初六的销售情况来看，客单价在大幅打折促销的情况下仍有明显提升，并带来了相当的交易笔数的增长，说明提价可被传导；

　　其次，单次购买件数增多有利于减轻渠道库存压力； 因打折销售占比提升，打折促销期间的销售数据将更重要，该15家商场初一到初六期间的销售额同比增幅20%，终端已有明显回暖。活动期间交易笔数大幅上升，而非活动期交易笔数同比下降20%，打折促销所带来的销售占比显著提高，应该更关注打折促销期间的销售情况。

　　分品类来看，童装增速最快，高端品牌和团购因受"限奢限三公"的影响萎缩明显。

　　首推七匹狼，并建议关注大众品牌美邦服饰、搜于特以及童装相关公司森马服饰。七匹狼最具提价可能性，预计有20%提价空间，预测公司13-14年EPS分别为1.4和1.76元，"增持"评级。