第一部分：棉花期货一周行情综述

　　棉花本周震荡反弹，相比上周上涨了95点，持仓量有所减少，成交量有所增加。

　　第二部分：棉花现货市场情况

　　国内棉花现货市场状况

　　本周(7.1-7.5)中国棉花价格指数周统计

　　数据来源：中国棉花信息网

　　7月4日储备棉投放日评：竞拍热度不高 均价下降

　　7月4日储备棉投放数量为324489.9076吨，实际成交44914.272吨，成交比例13.84%，较上一交易日下降4.81%，其中2011年度国产棉花成交11014.8272吨，2012年度国产棉花成交16428.8569吨，2011年度进口棉17470.5879吨。当日成交储备棉平均等级为3.77，较上一交易日降0.21；平均长度28.08，较上一交易日降0.13；加权成交价18759元/吨，较上一交易日降152元/吨；折328级成交价19180元/吨(公重)，较前一交易日降10元/吨，比当日CC Index 328价格低99元/吨。截止7月4日，累计上市总量9877486.198吨，累计成交总量2699222.246吨，总成交比例27.33%。其中进口棉累计成交512868.8213吨，5月6号至今累计成交2011年度进口棉400993.6087吨。

　　当日挂牌资源总捆数为1764捆，实际成交243捆，其中2011年度国产棉68捆，2012年度国产棉93捆，2011年度进口棉82捆。当日实际有168家企业成交，累计成交家数为1067家。

　　具体交易特点如下：

　　一、当日最高成交价19990元/吨，品级为3级，长度为29.26，重量为129.7376吨，承储在湖北银丰仓储物流有限责任公司/2011国产棉，由上高日升隆纺织股份有限公司竞得。最低成交价17810元/吨，品级5级，长度为27.67，共计84.5247吨，承储在河南储备物资管理局四三二处/2011国产棉，由山东亿溪纺织有限公司竞得。

　　二、当日2012年度国产棉投放量271595.9038吨，实际成交比例仅6.05%。其最高成交价19660元/吨，品级均为2级，长度为28.39。最低成交价18300元/吨，品级均为4级，长度为27.23。

　　三、当日2011年度进口棉投放量22047.0585吨，实际成交比例79.24%。其最高成交价19600元/吨，品级均为4.1级，长度为29。最低成交价17840元/吨，品级均为4.7级，长度为26.4。

　　国外棉花现货市场状况

　　巴基斯坦棉市仍低迷 新花上市量略有增加

　　1日巴基斯坦棉市仍持续低迷，新花上市量有所增加，纺企购买力不够为国内棉价带来压力。纺企采购仍较为谨慎，仅出于即期需求，成交量有限，新花销售量有所增加，轧花厂提货价在6400至6450卢比/maund(折78.90-79.50美分/磅)之间。传统出口市场新花报价主要为7/8月装运，印尼采购数百吨Type1467棉花，至雅加达CFR价格82.00-83.00美分/磅；Type1503至印度杜蒂戈林CFR价格83.00-85.00美分/磅。

　　巴基斯坦持续湿热天气，新花生长状况喜人，本周日间温度仍较高，在38-40摄氏度之间；气象部门预计湿热天气仍将会持续一阵时间，棉农关注病虫害问题，目前当地病虫害并不严重。作物生长正常，季风对棉苗带来影响，潜在强降水及洪水灾害将对作物造成威胁。部分早播区籽棉收购继续进行，主要来自于信德省南部早播棉区。不少轧花厂间歇开工，籽棉和皮棉质量良好，籽棉价格为2600-2700卢比/40千克(按照今日巴基斯坦卢比兑人民币汇率1:0.616换算，折合2-2.08元/斤)。

　　棉花下游产业状况

　　1-4月美国对中国销售纱线激增 中国服装(8.44,0.11,1.32%)制造厂在努力采购低价棉花，今年美国纺纱厂利用世界最大纺织市场巨大的需求，对中国销售纱线几乎增长五倍。

　　纺织厂说，棉花价格创历史新高，国内零售市场低迷，美国纺纱厂，包括美国最大的Frontier纺纱厂，利用这个机会，扩大对中国的销售。

　　自去年以来，中国纺织厂一直以较低的进口关税扩大棉纱、半成品纱线的采购，旨在回避原棉关税。

　　作为该战略的一部分，对于纺织厂来说，使用外国棉花加工的半成品，取代国内原棉，较为便宜。

　　北京执行了两年的储备计划让纺织厂买不到国产棉花以及价格有竞争力的棉花。

　　到现在为止，中国采购纱线主要来自孟加拉国，土耳其，巴基斯坦和东南亚。

　　对于美国来说，这一变化导致纺织贸易出现一个戏剧性转变。美国是世界最大的原棉出口国家，但是每年出口400,000吨纱线，棉花含量在85%或者更高，仅占全球纱线贸易的很小比例。大部分出口到南美。

　　市场人士表示，但它也演示了降低能源成本和成熟技术如何帮助美国纺织工业恢复了部分曾经输给劳动成本较低国家的竞争力，由于高科技机械，美国纱线的劳动密集度较低。

　　对于全球市场来说，这一趋势也意义重大，说明中国积极的储备政策如何改变了贸易流动和提振关键原料的价格。

　　但是，由于北京准备修改其收购计划，可能缓解中国纺织厂的供应紧张，降低他们采购纱线的需求，因此，对于美国纺织工业来说，这种急需的推动力可能是短命的。

　　美国国际贸易委员会报告，今年头4个月，美国纱线对中国出口总量为22,300吨，高于去年同期出口的4,800吨。

　　这个数字也高于中国纺织厂在2012年全年采购的21,300吨，以及2011年全年采购的16,500吨。现在，中国是唯一的北美和南美之外排名前10的纱线出口目的地。

　　今年头四个月，美国出口总量超过137,600吨，较去年同期提高约15%。

　　第三部分：棉花期货行情主导因素分析

　　宏观环境对棉花期货行情的影响

　　今晚非农就业关注度较高，预期向好，美元指数表现强势，商品市场或有所承压。

　　国内外基本面对棉花期货行情的影响

　　国内现货价格缓慢下跌，棉花基本面多空因素皆现，市场流通现货稀少支撑期价，但期末库存仍维持高位对期价不利。

　　资金流入对棉花期货行情的影响

　　受郑商所提高保证金影响持仓积极性不高，多头略占优势。

　　对日后棉花期货行情主导因素的分析

　　目前棉花的主导因素主要为宏观面、基本面。

　　第四部分：棉花期货操作策略

　　本周基本面无太大变化，CF1401合约ROC指标纠结，鉴于现货市场流通货物稀少的缺陷以及新旧棉花检验标准变化造成的交割不连贯影响，继续观望为宜，待主力期价回落至19600-19800区间时可轻仓试多，进入七月份棉价较敏感，天气因素成关键，谨慎投资者可中期依旧保持观望。

　　大华期货