中债资信：纺织服装成本分化有望回暖 服装继续承压
发表时间：2014-01-23 发表评论
2013年来，在需求不足、国内外棉价差较大、劳动力成本上升等不利因素的影响下，纺织服装行业总体仍保持平稳增长。前三季度纺织业和服装业景气指数平稳运行，其中受益于原材料成本压力的缓解，纺织行业景气优于服装行业。
2014年，需求方面，行业需求增速的变化将继续呈现“外升内降”的走势，内需将维持弱势，外需有望弱势复苏。供给方面，未来行业新增产能可控，但下游服装行业仍然面临较大的去库存压力。竞争方面，虽然国内要素成本高企，但短期内纺织行业全球领先的出口竞争力仍将持续。而在电商冲击下短期内服装行业竞争将进一步加剧。成本方面，在库存高企、供应宽松和政策变化的影响下主要原材料棉花价格有望下跌，或带动纺织企业成本压力小幅缓解。而短期内服装行业渠道成本整体仍将呈上升趋势。
财务方面，2014年纺织服装行业收入及利润增速或将回落，受益于原材料价格的降低纺织行业利润率或小幅上行，而在渠道成本高企、库存压力较大、电商冲击等因素的影响下，品牌服装行业利润率将承压。偿债指标方面，预计行业整体偿债指标将保持稳定，但不同子行业将略有分化，预计纺织行业偿债指标将有所改善，服装行业偿债指标能否好转取决于去库存的力度及效果。
整体看，2014年尽管行业需求难以获得大幅提振，但行业总体竞争格局平稳，原材料成本的低位运行有助于支撑行业保持相对平稳的运营状况及景气度。中债资信维持纺织服装行业信用品质“较差”的评价，行业展望维持“稳定”。信用品质分化方面，短期内纺织行业有望凭借原材料成本压力的缓解实现更好的信用品质；而受竞争、库存、成本等压力影响，服装行业信用品质或将小幅弱化。（中债资信 李木子）
2014年，需求方面，行业需求增速的变化将继续呈现“外升内降”的走势，内需将维持弱势，外需有望弱势复苏。供给方面，未来行业新增产能可控，但下游服装行业仍然面临较大的去库存压力。竞争方面，虽然国内要素成本高企，但短期内纺织行业全球领先的出口竞争力仍将持续。而在电商冲击下短期内服装行业竞争将进一步加剧。成本方面，在库存高企、供应宽松和政策变化的影响下主要原材料棉花价格有望下跌，或带动纺织企业成本压力小幅缓解。而短期内服装行业渠道成本整体仍将呈上升趋势。
财务方面，2014年纺织服装行业收入及利润增速或将回落，受益于原材料价格的降低纺织行业利润率或小幅上行，而在渠道成本高企、库存压力较大、电商冲击等因素的影响下，品牌服装行业利润率将承压。偿债指标方面，预计行业整体偿债指标将保持稳定，但不同子行业将略有分化，预计纺织行业偿债指标将有所改善，服装行业偿债指标能否好转取决于去库存的力度及效果。
整体看，2014年尽管行业需求难以获得大幅提振，但行业总体竞争格局平稳，原材料成本的低位运行有助于支撑行业保持相对平稳的运营状况及景气度。中债资信维持纺织服装行业信用品质“较差”的评价，行业展望维持“稳定”。信用品质分化方面，短期内纺织行业有望凭借原材料成本压力的缓解实现更好的信用品质；而受竞争、库存、成本等压力影响，服装行业信用品质或将小幅弱化。（中债资信 李木子）
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