作为全球最大的铜消费国，中国每年铜消费量占全球总量的40%，而铜在经济活动中用途广泛，由此成为中国经济的“晴雨表”指标之一。近期铜价的断崖式下跌，导火索是中国首例企业债违约，但归根到底源于对中国经济增长前景的疑虑。

　　记者采访的多位业内人士认为，铜博士的倒下，被视为经济增速下行的预警信号。不过，经济硬着陆风险不大，融资铜风险大规模爆发的可能性也较低。

　　铜价下跌 映射经济疲软

　　作为国内电力、家电、交通、房地产等行业发展的风向标，“铜博士”近期的跌势被视为对中国经济疲软的前瞻反应。

　　最新数据显示，2014年中国经济开局乏力，前两个月拉动中国经济增长的“三驾马车”齐下滑：1-2月，固定资产投资累计同比增长17.9%，创下2002年12月以来的新低；社会消费品零售额累计同比增长11.8%，创下2006年2月以来的新低；出口额累计同比下降1.6%，创下2009年12月以来新低。

　　铜需求增速和GDP增速联系紧密，一方面，GDP增长意味着人均可支配收入的增加，有利于刺激消费市场，增加铜产品消费；另一方面，GDP增长可能刺激投资增长，固定投资增加会加大铜的需求。据光大期货研究所所长叶燕武研究，2008年至今，铜消费增速领先于GDP增速一个季度，领先后两者相关系数高达0.7。以2013年为例，GDP增长1%约可拉动铜消费8.2万吨。

　　华联期货研究所副所长杨彬告诉记者，从去年年底至今，铜的实际消费增速已经在放缓，铜的下游消费不佳，致使很多小企业的开工率只有三四成，资金状况也非常紧张。

　　“国内铜消费增长不如去年，并且春节后旺季并没有出现旺的迹象，国内主要行业电缆接到的订单不足，空调行业也受到外销不足的影响，国内房地产的调整也对市场形成压力。”银河期货首席金属研究员车红云说。

　　“铜价的长期下跌，验证了国内制造业疲软的现实，这一现象也是沪铜在本轮铜价下跌过程中领跌的关键因素。”上海中期期货研究员方俊锋表示，“压制铜价的关键因素在于中国制造业的疲软引发铜消费放缓的担忧，制造业的疲软是当前所有工业品走低的关键因素。”

　　硬着陆风险不大

　　“经济增速放缓只是心理上的预期。在中国铜需求中，真实需求和供应基本平衡，实际需求并不差，但融资铜的存在改变了原有的供需结构。”中国宏观对冲研究院院长付鹏指出。

　　“融资铜的比例肯定大于消费铜的比例，现在进口铜到保税区进行库存的，不只是用铜企业，很多库存都被用作了短期抵押融资。”杨彬表示，有房地产商通过收购铜企方式进入融资铜市场，且在铜价下跌时做死多头，后期风险或逐渐暴露。铜价下跌或仅仅是开始，国内经济的增速步伐可能会进一步减弱。

　　据悉，随着超日债违约的发生，固定兑付的神话被打破，加上人民币贬值等因素，国内融资速度已经放缓。“融资铜的减少给铜价形成压力，近期铜价有下行可能。但考虑到铜本身成本，我们认为在中国经济软着陆的情况下，铜价很难跌到40000元以下。”车红云表示。

　　另据路透社报道，因铜价大跌导致中国买主不履行与美国供应商的合约，可能有多达15000吨的2号废铜在中国动弹不得，这个数量相当于中国1月废铜进口量的两成以上。

　　“如果真的发生违约，可能迫使中国铜冶炼商重新评估废铜原料需求，将进一步打击目前已经在悬崖下的铜价进一步陷入低谷。”杨彬说。

　　“违约事件可能是由于铜价下跌幅度超过了废铜收取的保证金所致，但对国内市场废铜供应影响并不大。”叶燕武认为，融资铜风险大规模爆发的可能性相对较低，经济硬着陆风险仍然不大。

　　中国官方的表态部分强化了市场对中国需求的信心。“中国经济又有着巨大的潜能和韧性，我们有能力也有条件使今年经济运行保持在合理区间。”国务院方面周四表示。江西铜业党委书记接受公开采访时也称，中国国内铜需求应和今年经济增长7.5%的目标相符。