数据表现:2014年3月中国出口下降6.6%，进口下降11.3%，贸易顺差达77.1亿美元。

　　我们的看法:

　　一、3月我国外贸出口同比下降6.6%，一季度累计降3.4%。人民币贬值未有效缓解出口下行压力，出口回落已成定局。“虚假贸易”套利空间持续被挤压，3月对港出口再降43%。

　　二、自今年2月以来，人民币汇率急促贬值。人民币兑美元汇率自年初以来下跌了2.5%，相当于2013年全年的涨幅，但是并未对3月的出口形成有效提振，主要在于发达国家经济复苏以再制造为典型特征，开始“去中国化”。基于此，虽然我国政府从13年4月下旬开始打击虚假贸易，基期效应届时或将逐渐消除，但是未来出口仍不宜乐观。

　　三、今年一季度，一般贸易平稳增长，加工贸易明显大幅下降。3月劳动密集型产品出口恢复同比正增长，高新技术产品出口继续回落。值得注意的是，加工贸易与国外经济关联紧密，也验证发达国家外需对国内生产的拉动力进一步减弱。

　　四、3月进口锐减11.3%，或受高基数影响，也反映内需的低迷现状。一季度部分大宗商品进口激增伴随着库存飙升，意味着其进口非用于生产而是用于贸易融资，在汇率贬值背景下资金的流出加剧了其价格下行压力。

　　五、3月出现77亿美元小幅顺差，但持续性存疑，出口大降加剧汇率贬值压力。

　　六、考虑到内需低迷，外需拉动效应不断减弱，预测4月出口降6.6%，进口降3.6%，贸易顺差118亿美元。维持全年出口增速0%预测，下调全年进口增速预测至5%。