行业表现回顾。本周上证综指、深成指、沪深300涨幅分别为0.49%、1.63%、0.63%。纺织服装涨幅为3.13%，其中纺织制造上涨3.28%，品牌服饰上涨2.83%。板块涨幅前五公司为华茂股份、常山股份、探路者、贵人鸟、金鹰股份;跌幅前五公司为中银绒业、鲁泰B、搜于特、众和股份、泰亚股份。

　　行业本周观点。2014年胡润品牌榜中海澜之家取代安踏，位居服装家纺类品牌第一，表明在行业低迷期，具备经营模式创新、实现产业价值链重构的品牌仍然能够得到市场的认同。从行业基本面看，我们认为2014年下半年零售需求明显复苏的概率不大，基本面依然维持底部震荡形式，但终端消费下行风险减小，维持行业“同步大市-A”评级。品牌服装板块建议结合基本面及主题热点，遵循自下而上精选个股原则，推荐企业模式转型、子行业内部调整较为健康的子行业龙头。本周开始建立行业股票池，权重均匀分布:探路者(构建户外生态系统)，森马服饰(童装产业全面布局)，罗莱家纺(渠道库存清理结束)和富安娜(经营稳健、打造多品牌及大家居的“小宜家”模式)。

　　行业重要公司公告。A股上市公司:罗莱家纺(高管增持公司股份);红豆股份(控股股东增持公司股份);美邦服饰(控股股东股权质押，高管辞职);九牧王(控股股东股份质押);希努尔(控股股东部分股权质押)。海外上市公司:Nike(四季度业绩超预期);波司登(全年净利润暴降35.6%);兰亭集势(上调二季度预期);米兰站(再发盈利预警);六福(净利润增长50%);莎莎(一季度同店销售仅增1.5%，本财年谨慎)。

　　重点公司跟踪。本周安信杭州中期策略会，我们邀请了富安娜、奥康国际、美盛文化的公司高管，详细交流情况请参见纪要。

　　行业重要数据。2014年1-5月全国面料进出口额同比增长3.5%;1-5月规模以上纺织企业利润同比增长10.7%;胡润最具价值民营品牌:服装家纺行业海澜之家居首;5月淘宝男女装品牌销售额排行榜:七匹狼、欧时力分列第一。

　　原材料数据:棉花:328级现货周均价17337元/吨(-0.18%);CotlookA:89.30美分/磅(-2.40%);化纤:粘胶短纤11970元/吨(-0.50%)，粘胶长丝34750元/吨(+0%)，氨纶40D48500元/吨(+0%)，氨纶20D60000元/吨(+0%)，涤纶DTY11800元/吨(+2.16%)，FDY11200元/吨(+2.75%)

　　风险提示:1)终端零售继续放缓，企业Q2盈利不及预期;2)公司调整转型需时间验证。