时尚半月谈最大的与众不同之处在于对国际和港股公司进行紧密详实的跟踪，以期为A 股研究和投资带来参考及借鉴。

    基本面数据要点:6月百家企业服装零售略有回落(额+2.4%、量-1.6%);出口增速略有回落(+6.5%);国内外金价较上月底略跌，内外棉价-0.8%/-7.1%(截至23日)，内外棉价差明显扩大至4000+元/吨。

    A 股公司跟踪:6月总体零售仍较低迷，预计品牌公司中报仍以符合或略低预期为主。富安娜:6月加盟商完成了上半年提货，当月报表增长好于4、5月，达到7%左右;罗莱:6月零售没有5月好，Q2发货比例少预计使得上半年收入增速低于Q1 ;探路者:应季商品皮肤衣的推出，及春季商品较往年入库及上市时间提前，共同推动上半年收入达到21%的增长;七匹狼:直营终端上半年处于持平或略增长状态，但关店影响收入同比下滑;美邦:6月直营端基本处于持平左右，其中新体验店效果成交率高于老店，但加盟仍有下滑;森马:6月森马终端仍保持个位数增长，巴拉等童装业务维持在20%左右的增长;九牧王:6月直营端仍保持微增，加盟端下降;老凤祥:6月销售比5月回升，高基数致黄金产品销售额同比负增长，但品类调整拉动上半年综合销售略有增长;朗姿:6月直营终端销售并未改善，处于持平或略下滑的水平。

    港股和海外公司:Fast Retail 截至5月底前三财季收入+23%，大中华区门店净增75家至355家;14Q2周大福/六福内地同店-28%/-52%，达芙妮/千百度/安莉芳/匹克同店-2.4%/-2%/+个位数/+低个位数，九兴制造/零售分别+13%/-15%;宝姿/李宁/长兴/中国服饰控股中期业绩预警;I.T 截至5月底财季内地同店+4.5%;匹克15Q1订单增长中双位数(10-20%);宝胜/裕元6月销售+14%/9%。H&M/L Brands/Gap 6月销售+12%/+7%/+1%，后两者同店+2%/-2%;eBay/Hermes/Burberry/VF 14Q2收入+13%/10%/+17%/+8%，eBay 拍卖平台和网络支付+9%/+20%，VF 户外&极限+16%;Sports Direct截至4月底财年收入和同店+24%/+10.5%; Adidas 分销商可入驻eBay/Amazon;BBBY 宣布20亿美元股票回购计划。

    走势回顾:今年以来行业涨跌排名仍相对居中(跑赢沪深300)，品牌类上涨居多，百圆/海澜/老凤祥领涨，美邦/朗姿/罗莱领跌。7月以来行业涨跌排名相对靠前(跑赢沪深300)，品牌类上涨居多，百圆/搜于特/老凤祥领涨，探路者领跌;制造类也上涨居多(际华领涨);H 股品牌类仍有分化但上涨略多(宝胜/利邦领涨，李宁领跌)，重点制造类也有分化(魏桥领涨)。

    投资策略:6月总体零售仍较低迷，预计品牌公司中报表现仍以符合或略低于预期为主。在基本面底部震荡的背景下，预计行业仍主要将伴随大盘波动。

    根据今年的市场氛围和偏好，选股逻辑建议结合基本面与主题来选择。长期把握O2O 量变领先的公司，阶段性把握转型热点主题公司以及基本面触底恢复的公司。近期即将进入中报期，市场对业绩的关注程度提高，建议结合中期业绩、估值和可能的热点主题来把握，主要推荐富安娜、探路者和森马。

    其中，富安娜安全边际最高、中报表现稳健、且长期是O2O 转型最有望脱颖而出的品种;森马早教收购预期利好释放后，股价有所调整，但后期仍存儿童产业链延伸的收购预期;探路者年内业绩表现领先，前期基于明年订货会的预期而股价有所调整后，三季度或可等待一定的事件催化。此外，建议关注百圆裤业收购跨境电商带来质变，短期股价涨幅大若有调整可积极介入，伴随上海国企改革预期可关注老凤祥，海澜年内业绩领先抗风险性较强。

    风险提示:经济放缓影响终端消费;外需不振影响出口;行业转型低于预期。