银河证券：人民币贬值对纺织服装板块公司业绩弹性分析

发表时间：2015-08-13 发表评论

　　人民币贬值对纺织服装板块企业业绩弹性的影响表现在：(1)对订单人民币价格的正面影响;(2)对订单销量的正面影响;(3)对原材料价格可能存在的负面影响;(4)套期保值对公司业绩弹性的削弱;(5)海外产能布局利润的提升;(6)净利润高低对公司业绩弹性的影响。

　　人民币汇率改革始于2005年，期间经历了两次贬值，第一次从2005年7月到2008年7月，人民币中间价下跌15.8%，第二次从2010年6月到2014年1月，人民币中间价下跌11.6%，此后维持宽幅波动。2015年8月11日美元兑人民币中间价单日升高1.83%，人民币按中间价计算贬值1.79%。此次贬值是人民币汇改以来单日最大幅度贬值。

　　投资建议：我们提示人民币贬值受益明显、又有相对安全垫的三个标的：(1)联发股份：公司目前市值55亿，2015年预期净利润3.2亿元，对应市盈率17倍;本次按下半年贬值2%静态测算联发股份的业绩弹性为5.75%，考虑业绩弹性后对应15年市盈率为16倍。(2)鲁泰A：公司目前股价15.86元，总市值125亿，预期15年净利润8.6亿，公司出口占比70%，考虑下半年贬值2%业绩弹性后净利润为8.9亿，对应市盈率为14倍.(3)孚日股份：公司目前股价8.64元，市值78.45亿元，公司前期因剥离亏损资产对利润影响较大，我们预期15年净利润的正常水平应为3.5亿，考虑下半年贬值2%业绩弹性后净利润接近3.7亿元，对应15年市盈率21倍力。

稿件来源：银河证券

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