广发证券：全面推开营改增试点对纺织服装行业的影响
5月1日起全面推开营改增试点，实行双扩。
2016年3月24日财政部公布《关于全面推开营业税改征增值试点的通知》等四份细则文件，明确自2016年5月1日起，全面推开营改增试点，实行“双扩”:一是扩大试点行业范围。将建筑业、房地产业、金融业、生活服务业4个行业纳入营改增试点范围，自此，现行营业税纳税人全部改征增值税。其中，建筑业和房地产业适用11%税率，金融业和生活服务业适用6%税率。二是将不动产纳入抵扣范围。继上一轮增值税转型改革将企业购进机器设备纳入抵扣范围之后，本次改革又将不动产纳入抵扣范围，无论是制造业、商业等原增值税纳税人，还是营改增试点纳税人，都可抵扣新增不动产所含增值税。预计2016年营改增减税规模将超过5000亿元。
纺织服装行业将显著受益于本轮营改增试点。
虽然纺织服装行业本身属于增值税纳税行业，不属于营改增范围，但是本轮营改增将不动产投入全面纳入抵扣项，具有明确的降低投资成本的效果。对于不动产投资占比较大的纺织服装行业将显著受益于本轮营改增。我们预计减税的效果将主要体现在两个方面。首先，当期新增的不动产分两年60%+40%抵扣进项税额，将直接减少公司缴纳的增值税税额，对公司的现金流有一定的改善作用。其次，不动产购进采取营业税转变到增值税后，公司购入不动产的计税基础将由原价减少为原价/(1+11%)(假设此处不动产进项税为上游房地产业、建筑业的11%)，因而能减少折旧额，增厚净利润。
投资建议。
本轮营改增最受益上市公司方面，我们根据2015年实际数据粗略测算，其中增厚净利润方面最受益的公司主要有7家，分别是美尔雅、华升股份、兴业科技、希努尔、华斯股份、华纺股份和维科精华，对净利润的影响分别为23.18%、16.75%、9.60%、8.88%、8.66%、8.59%和5.17%;改善经营性现金流方面最受益的公司主要有8家，分别是嘉麟杰、三毛派神、中银绒业、摩登大道、欣龙控股、百隆东方、华斯股份和华孚色纺，对经营性现金流的影响分别为1084.29%、97.05%、56.52%、41.12%、35.89%、27.19%、20.87%和20.52%。
风险提示。
营改增推进慢于预期;宏观经济增速下滑。
2016年3月24日财政部公布《关于全面推开营业税改征增值试点的通知》等四份细则文件，明确自2016年5月1日起，全面推开营改增试点，实行“双扩”:一是扩大试点行业范围。将建筑业、房地产业、金融业、生活服务业4个行业纳入营改增试点范围，自此，现行营业税纳税人全部改征增值税。其中，建筑业和房地产业适用11%税率，金融业和生活服务业适用6%税率。二是将不动产纳入抵扣范围。继上一轮增值税转型改革将企业购进机器设备纳入抵扣范围之后，本次改革又将不动产纳入抵扣范围，无论是制造业、商业等原增值税纳税人，还是营改增试点纳税人，都可抵扣新增不动产所含增值税。预计2016年营改增减税规模将超过5000亿元。
纺织服装行业将显著受益于本轮营改增试点。
虽然纺织服装行业本身属于增值税纳税行业，不属于营改增范围，但是本轮营改增将不动产投入全面纳入抵扣项，具有明确的降低投资成本的效果。对于不动产投资占比较大的纺织服装行业将显著受益于本轮营改增。我们预计减税的效果将主要体现在两个方面。首先，当期新增的不动产分两年60%+40%抵扣进项税额，将直接减少公司缴纳的增值税税额，对公司的现金流有一定的改善作用。其次，不动产购进采取营业税转变到增值税后，公司购入不动产的计税基础将由原价减少为原价/(1+11%)(假设此处不动产进项税为上游房地产业、建筑业的11%)，因而能减少折旧额，增厚净利润。
投资建议。
本轮营改增最受益上市公司方面，我们根据2015年实际数据粗略测算，其中增厚净利润方面最受益的公司主要有7家，分别是美尔雅、华升股份、兴业科技、希努尔、华斯股份、华纺股份和维科精华，对净利润的影响分别为23.18%、16.75%、9.60%、8.88%、8.66%、8.59%和5.17%;改善经营性现金流方面最受益的公司主要有8家，分别是嘉麟杰、三毛派神、中银绒业、摩登大道、欣龙控股、百隆东方、华斯股份和华孚色纺，对经营性现金流的影响分别为1084.29%、97.05%、56.52%、41.12%、35.89%、27.19%、20.87%和20.52%。
风险提示。
营改增推进慢于预期;宏观经济增速下滑。
稿件来源：广发证券
第一纺织网版权与免责声明：
1、凡本网注明“本网专稿”的所有作品，版权均属第一纺织网所有，转载请注明“第一纺织网"，违者，本网将追究相关法律责任。
2、第一纺织网转载的所有的文章、图片、音频、视频文件等资料的版权归版权所有人所有，本网站采用的非本站原创文章及图片等内容无法一一和版权者联系，如果本网站所选内容的文章作者及编辑认为其作品不宜上网供大家浏览，或不应无偿使用（涉及费用问题，需要删除“不宜上网供大家浏览，或不应无偿使用”）请及时用电子邮件：martin@setways.com通知我们，我们会在第一时间删除，避免给双方造成不必要的经济损失。
2、第一纺织网转载的所有的文章、图片、音频、视频文件等资料的版权归版权所有人所有，本网站采用的非本站原创文章及图片等内容无法一一和版权者联系，如果本网站所选内容的文章作者及编辑认为其作品不宜上网供大家浏览，或不应无偿使用（涉及费用问题，需要删除“不宜上网供大家浏览，或不应无偿使用”）请及时用电子邮件：martin@setways.com通知我们，我们会在第一时间删除，避免给双方造成不必要的经济损失。
相关资讯
