核心观点：

　　外部环境转好，同时油价连续反弹，上周TA持稳反弹，加之MEG连续涨停，聚酯原料大涨下，终端投机性需求被激发，上周工作日平均产销在175%附近，需求尚可。但随着淡季到来，需求，特别是刚需将会转弱，往年看，聚酯负荷未来会有季节性下降10%，短期聚酯负荷仍处于高位，暂未有下降。PTA供应相对稳定，装置超预期变动不大，去库存态势不变。下周四将迎来OPEC会议，目前来看延长减产协议可能性较高，更多关注是否有新条款加入。操作建议上，TA减仓上行为主，各席位成交量大而净持仓变化小，仍以短期炒作为主，目前氛围下，TA向上阻力更小，周五夜盘有增仓运行。未来需求季节性回落预期下，TA反弹表现一如既往弱于其它能化品。单边前多持有或逢低建多，单边转强势下，九一反套择机止盈，可考虑L/TA、V/TA等强弱组合，仍需提防减产协议的异动及商品市场情绪变化。仅供参考。

　　一、PTA工厂方面：加工差持续低位，装置变化不大

　　上周PTA价格整体上移，上涨过程中聚酯工厂买盘一般，个别供应商如中石化[微博]参与买盘，其余多为套保商商谈成交。周内现货主流商谈基差在140-150元/吨，仓单140-145元/吨。

　　装置方面，PTA负荷变动不大，下周关注金山石化、台化的开车，PTA供需阶段性偏紧。5月整体负荷仍高于4月，目前聚酯厂仍延续高负荷运行，中短期供求处于偏紧态势。

　　图1：PTA加工差维持低位

　　数据来源：WIND，兴证期货研发部

　　图：PTA厂负荷小幅下降，聚酯厂、织机负荷均持稳为主

　　数据来源：WIND，兴证期货研发部

　　图3：厂库仓单略有减少

　　数据来源：WIND，兴证期货研发部

　　表1：近期装置变动一览

　　数据来源：CCF，兴证期货研发部

　　二、聚酯工厂及纺织工厂方面：油价重挫，终端重回观望，库存压力再度凸显

　　聚酯工厂：

　　聚酯切片止跌反弹，聚酯原料大幅上涨，尤其MEG周内多次涨停，市场交投气氛升温，价格重心逐步抬升，从周均价来看，CCF半光切片均价指数6450元/吨，均价较比上周上涨45元/吨，有光切片周均价上涨55元/吨。涤纶方面，在前周连续去库存之后，涤丝工厂库存压力有所缓解。外围和聚酯原料端整体氛围良好，进一步提升终端的备货信心，在涤丝产销依旧尚可的状态下，上周丝价持稳为主，涨幅有限。

　　负荷方面，聚酯负荷调整至86.6%。直纺长丝负荷调至88%；切片纺维持在46%；长丝整体负荷调至77.5%。

　　终端工厂，综合江浙加弹开机负荷维持在86%，织机负荷维持在74%。终端内贸需求基本维持稳定，部分外单有下单增加，接单略有好转，但整体加弹、织机开工变化有限。

　　上周工作日涤丝产销平均在75%左右，终端投机性需求放量，原料备货在10-15天，较多在20--30天。

　　图5：油价反弹，产销火爆

　　数据来源：WIND，兴证期货研发部

　　图6：MEG等原料大涨，加工差回落显著

　　数据来源：WIND，兴证期货研发部

　　图7：轻纺城成交逐步减少

　　数据来源：WIND，兴证期货研发部

　　三、与其它商品的联动：与油价相关关系数适度回升，影响走强

　　截止周四，WTI价格较上周五收涨1.51美元/桶，涨幅3.13%，布油累计收高1.13美元/桶，涨幅3.25%。

　　周一油价延续涨势，市场对减产协议表示乐观。

　　周二IEA发布月报称，OPEC延长减产协议虽会使库存下降，但要下降到五年平均水平仍需要时间，油价承压回落。

　　周三EIA报告显示美国全口径库存保持下降态势，连续六周下降，并且沙特及俄罗斯表示支持减产协议延续至2018年。油价继续上移。

　　周四油价延续涨势。

　　图8：美原油库存连续六周下降

　　数据来源：WIND，兴证期货研发部

　　图：TA与油价十五天滚动相关性

　　数据来源：WIND，兴证期货研发部

　　四、操作建议

　　外部环境转好，同时油价连续反弹，上周TA持稳反弹，加之MEG连续涨停，聚酯原料大涨下，终端投机性需求被激发，上周工作日平均产销在175%附近，需求尚可。但随着淡季到来，需求，特别是刚需将会转弱，往年看，聚酯负荷未来会有季节性下降10%，短期聚酯负荷仍处于高位，暂未有下降。PTA供应相对稳定，装置超预期变动不大，去库存态势不变。下周四将迎来OPEC会议，目前来看延长减产协议可能性较高，更多关注是否有新条款加入。操作建议上，TA减仓上行为主，各席位成交量大而净持仓变化小，仍以短期炒作为主，目前氛围下，TA向上阻力更小，周五夜盘有增仓运行。未来需求季节性回落预期下，TA反弹表现一如既往弱于其它能化品。单边前多持有或逢低建多，单边转强势下，九一反套择机止盈，可考虑L/TA、V/TA等强弱组合，仍需提防减产协议的异动及商品市场情绪变化。仅供参考。

　　图10：PTA170日K线图