海澜之家被市值低估的白马——带你读懂海澜之家所谓的“高库存”
发表时间:2019-12-24    作者:陆超生财 发表评论

  近两年来国内服装行业进入了“寒冬”,多家企业的市值都出现了不同程度的缩水,也因此放缓了发展的步调。在这样的大环境下,海澜之家依然逆势增涨。

  据其2018年度财报显示“营业收入 190.90 亿元,增幅 4.89%;归属于上市公司股东的净利润 34.55 亿元,增幅 3.78%”。这份财报,无疑给股东交上了一份满意的答卷。

  据了解在今年年初的股东大会上被某位股东质疑其库存及经营模式存在问题。直到年底,仍深处高存货高负债的舆论漩涡之中,股价也因此在低价位徘徊。

  那海澜之家的库存是否真如外界所传那样“积压严重”?

  为何存在高库存现象,单从字面意义来讲,库存就是产品流动的计算法则:库存=累计供应-累计需求。如果有35%-45%的货品滞销,那么就达到了行业里高库存的标准,直接导致利润空间下降,带来沉重的财务负担,影响正常运营及长期发展。关键在于,存货范围界定规则不统一,主要差异体现在加盟店是否计入存货范围。

  经调研发现海澜之家特殊的存货模式正是撞在了这条界定规则上,其服装连锁品牌的加盟店采用类直营模式,公司拥有货品的所有权与管理权,加盟商无需承担任何滞销风险。一般服装企业采用的则是分销模式,一旦商品与加盟店进行交接,那么财务就会将此计入公司收入,不体现为存货。因此从这个层面上来讲,海澜之家需要额外承担货品从加盟店陈列直至出售完毕期间的库存周期,加上5000多家的门店数及品牌的上新速度,仅从简单的库存量和周转期是无法精准评估海澜之家的运营效率和库存数据。就导致了海澜之家的营运能力被低估。所以海澜之家的库存并不像外界传言积压严重。

  另有消息:2017年总裁周立宸接手后,进行了一系列改革,关键一项便是运用RFID芯片管理技术。利用科技打造仓储物流大数据中心,优化供应链体系。每一件衣服都会安装RFID芯片,品牌自己完全控制商品的实时销售数据,从而及时调度,管理优势非常明显。也从侧面降低了缺乏了解实时销售数据带来的市场反应不及时的风险。从长远角度来看,对库存解压有着非常良好的预见性。合理控制、及时了解动销率远比如何去消化库存更具有战略意义,库存问题“要绸缪而不要愁谋”。

  今年9月中旬,海澜之家将江阴爱居兔服装有限公司出售,仅保留19%股权。只参股,不参与爱居兔品牌的经营。爱居兔剥离极大优化海澜之家的资源配置,降低库存风险。

  服装企业的经营模式各有不同,但都绕不开库存这一话题。然而一家企业如何高效可持续发展,最终看的是这家企业的品牌定位、经营理念以及战略方向。海澜之家作为老牌的男装品牌,2019年三季度财报显示营收140.68亿元,同比增加12.63%,稳中上涨的销售数据足以证明他的实力,基于以上的分析,海澜之家市值严重被低估了。

  今年11月,BoF与麦肯锡联合发布的《2020年度全球时尚业态报告》--全球高绩效成长前20强企业,海澜之家名列其中。其他上榜的企业还有LVMH、Richemont、Nike、Adidas、H&M、Burberry等全球消费者熟知的公司,其中不乏一些超级奢侈品集团。民族品牌走向世界并赢得了肯定,同时也期待更多像海澜之家这样的民族企业能走出国门,向全世界展示中国企业独特的魅力。

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稿件来源:陆超生财
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