停牌三年的“中国鞋王”富贵鸟月底退市,超200家债权人亏惨了
发表时间:2019-08-12    作者:maritn 发表评论

  第一纺织网8月12日消息(记者 martin 报道):富贵鸟今天(8月12日)发布公告称,于2019年8月9日,联交所向该公司发出函件,告知该公司股份的最后上市日期将为2019年8月23日,而股份上市地位将于2019年8月26日上午9时起取消。

  该公司现正寻求法律意见并可能根据上市规则第2B章就取消上市地位决定提交上市复核委员会作进一步及最终复核。

  此前,富贵鸟的股份已自2016年9月1日上午9时正起在联交所暂停买卖。

  富贵鸟早前宣布,公司正在破产重整,公司将根据破产重整的进度安排复牌计划。

  富贵鸟在2月28日发布的2014年公司债券复牌公告中提到,债券回售资金偿付存在重大不确定性,正尝试通过一切可能的方式筹集兑付资金。

  然而,富贵鸟的债务情况并不乐观,据国泰君安此前的报告,富贵鸟及其子公司存在大额违规对外担保事项及资金拆借事项,至少49亿元资产金额很可能无法收回。这包括货币资金1.65亿元、应收账款2亿元、存货2亿元、其他应收款42.29亿元、固定资产1.15亿元。

  此外,根据富贵鸟2017年半年报(修订版)称,其存在未及时披露的资产抵押事项,抵押担保金额合计 4.14亿元;存在未及时披露的信用担保事项,担保金额合计1.03亿元。

  网上流传的富贵鸟《偿债能力分析报告》也显示,富贵鸟在清算假设条件下,普通债权的清偿率2.5%。为最大限度提高普通债权的受偿水平,根据富贵鸟的实际情况,普通债权在富贵鸟股份重整程序中的受偿调整情形如下:

  A、货币资金受偿

  通过重组方式支付的货币资金受偿,该部分资产合计1.65亿元,在优先扣除尚未支付的破产费用和共益债务,清偿有财产担保债权(或有)及职工债权、税款债权的受偿金额后,余额41,024,479.42元用于清偿普通债权,普通债权清偿率约为1.11%。

  B、购物代金券受偿

  重组方承接富贵鸟6,000万元债务后,向债权人交付可换购富贵鸟品牌商品的等值购物代金券面值合计6,000万元,全部用于清偿普通债权,普通债权清偿率为1.6287%。债权人在取得购物代金券3年内可持券按票面金额到指定直营门店消费提货。

  作为曾经的“真皮鞋王”,富贵鸟核心产品就是真皮皮鞋,“等值购物代金券”能够购买的,大部分也是皮鞋。可以简单概括为“以鞋偿债”。根据透露的资料显示,此次富贵鸟破产重整的普通债权清偿率低至2.5%。如此低的清偿率,甚至连利息都无法覆盖,一旦上述方案得到通过,普通债权人基本上都将严重亏损。

  根据媒体报道,涉及的债权人超过200家,其中,涉及金额较大的有天弘基金、申万宏源、创金和信基金,以及第一创业证券和中融基金等。

  天弘基金旗下天弘债券向日葵2号资产管理计划和天虹债券向日葵11号资产管理计划分别拥有1.17亿元和1.07亿元债权,合计2.24亿元。

  若按照上述赔付方案,天弘基金天弘基金2.24亿元债权能获得249.45万元+364.83万元等值购物代金券。而光是利息、违约金,天弘基金两个产品合计就高达1407.78万元。

  另一大受伤的金融机构为申万宏源,资料显示,申万宏源债权总额为1.6亿元。

  除了天弘基金、申万宏源外,中融基金、中信建投基金以及华商基金也将损失惨重。其中,中融基金旗下共有6只产品踩雷,涉及资金合计超过7000万元;中信建投基金旗下共有8只产品踩雷,涉及资金合计接近1亿元;华商基金旗下共有5只产品踩雷,涉及资金超过9000万元。

  中信建投证券研究员黄文涛此前表示,富贵鸟期间费用率尤其是财务费用率显著上行。2015年上半年开始富贵鸟营收还是下降,但是在2016年上半年之前期间费用率变化不大,管理费用率有所上升但销售费用率和财务费用率还有所下行。理论上销售下滑会被动造成费率的上升,富贵鸟销售费用率和财务费用率的下降,可能正是和公司在2015年对主业关注度下降,转而进军P2P,并加大对外担保获得担保费收入有很大关系。2016年下半年以来三费费率显著上升,尤其是财务费用率大幅由最低点的-1%上升至14%。这期间公司带息债务规模显著扩大,融资利率抬升,这可能和公司前期违规担保出现越来越多的担保代偿而自身经营现金流远不足以支付只能被动依赖外部融资有关。

  黄文涛谈到,2013年以来富贵鸟资产中流动资产占比一直超过95%,而固定资产占比在2015年下半年以来就一直在2%以下。因此对富贵鸟资产质量的分析主要是对货币资金、应收账款、其他应收款、预付款项和存货5项流动资产的质量分析,尤其是前三者各自的占比都接近或超过20%,更是重中之重。货币资金流动性最好,也是占比最大的单项资产,但2016年以来占比显著下降,绝对值上更是在2017年年中由2016年底的29亿元下降到20亿元,此前国泰君安则披露“2017年12月31日可动用的活期存款及流动资金不足1亿元”,说明账面现金的流失是急剧的。应收账款占比近年维持在20%左右,但2017年年中的应收账款周转率由2016年底的4.9%急剧下降到1.5%,说明应收账款的回款能力显著下降。其他应收款在2016年年中之前占比极低,但在16年下半年以来急剧上升至29%,据公告公告其他应收款主要是大额资金拆借,截至2017年6月末,公司存在14.14亿元资金拆借情况,对公司资金形成较大占用,这部分资金拆借主要是对上下游企业的拆借,集中度较高,在服装行业艰难时回收难度大。

  在黄文涛看来,富贵鸟爆出较大的负面事件也验证了要继续警惕民企债违约的判断,同时,2018年的债券违约率可能会高于2017年,主要的理由是经济增长的缓慢下降和外部现金流紧张状况的加强。在经济下滑期,政府支持的重要性提升,而国企显然能获得更多的政府支持;金融去杠杆打击表外融资,逼迫企业选择银行贷款融资,但银行贷款更加偏向国企,进而使得民企的融资渠道受到更大挤压。

  公开资料显示,富贵鸟主要从事男女皮鞋、男式商务休闲装及皮具等相关配饰的研发、生产及销售,公司主要产品为“富贵鸟”及“FGN”品牌男女皮鞋、“AnyWalk”时尚休闲鞋、“足步”生活休闲鞋及“富贵鸟”品牌男式商务休闲装。曾荣获“中国真皮领先鞋王”、“中国驰名商标”、“最具市场竞争力品牌”等荣誉称号。

  2013年,富贵鸟实现上市,自2015年开始即陷入业绩下滑态势。财报显示,2015年富贵鸟净利为3.92亿元,同比减少了13.09%;2016年净利润为1.63亿元,同比减少了约59.16%。2017年上半年业绩净收入约为4.12亿元,同比减少了48.09%,归属于富贵鸟所有者的净损失则约为1088.7万元。截至2016年末,富贵鸟拥有2247个零售门店,而2014年和2015年的数量分别是3144个和2960个。(第一纺织网 Martin)

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