一家之言:棉花巨量仓单隐忧已现,下一步怎么走?
发表时间:2020-01-16    作者:王瑜 发表评论

  近期中国与美国贸易协议磋商进展似钳制住了棉花价格的命脉,真是“成也萧何,败也萧何”!

  中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤于1月13日-15日率团访问华盛顿,并于当地时间1月15日上午同美国总统特朗普在白宫正式签署中美第一阶段经贸协议,市场目光全部聚焦于此,而在官方消息公布之前,投资者交易态度趋向谨慎,因市场最大利好预期落地必将对商品市场产生天地动的效果,棉花市场亦然如此。贸易协议签订细节公布前夕,郑棉出现报复性回撤行情,郑棉主力两日累计下跌500元/吨,14日郑棉主力最高触及14450元/吨,15日郑棉主力最低下移至13920元/吨附近。

  说到郑棉高位回调,其实早已有预期,只是时间早晚,因其面临一个最大问题是短期内巨量仓单的产生。据隆众监测数据显示,截止到1月14日,郑棉仓单注册量为31462张,郑棉有效预报为7293张,两者合计达到38755张,再创下历史新高,郑棉仓单总量较2019年12月2日增加14577张,折合棉花58.31万吨。

  郑棉巨量仓单是怎么产生的呢?据隆众分析,此次郑棉巨量仓单形成主要有五个原因:第一,时值2019年度尾声及春节假期临近,企业结账需求上升导致现金流紧张,同时今年下游纺织企业春节放假提前,后道需求持续乏力。消费不振限制轧花厂采取现货交易销售棉花;第二,郑棉触底反弹,开启上行通道,期货价格优势明显,使得轧花厂及贸易商更倾向于期货套保交易;第三,新疆储备棉轮入价格较期棉优势减退,加之交储资金回收相对较慢,影响企业交储热情;第四,临近年底,企业回款还贷等需求骤升,面对外部环境的不确定性,不少轧花厂及贸易商采取仓单质押;第五,今年新棉交售速度加快,新棉加工数量高于市场预期,棉花整体供应显宽松,使得节前集中销售压力明显上升,仓单消化需求增加。

  一个多月时间内,郑棉仓单量骤升,具体情况如何,接下来来看一下。

  总结如下:

  1、2019年12月2日至2020年1月14日期间,郑棉仓单注册量增加了12037张,郑棉有效预报增加2540张。

  2、2019年12月2日至2020年1月14日期间,在不考虑郑棉有效预报情况下,18/19年度旧棉仓单呈现流出状态,19/20年度新棉仓单大量流入。据隆众监测数据显示,2019年12月2日至2020年1月14日期间18/19年度郑棉仓单注册量减少了2303张,折合棉花减少9.21万吨;18/19年度郑棉仓单注册量增加了14340张,折合棉花增加57.36万吨。

  3、2019年12月2日至2020年1月14日期间,郑棉仓单变化前八大仓库集中于新疆棉花交割库,仓库按仓单变化规模依次排序为新疆银棉、新疆农资集团、新疆中新建、新疆汇锦、新疆陆德、库尔勒银星、中储棉库尔勒、石河子天银。在不考虑郑棉有效预报情况下,期间该八大仓库新棉仓单流入规模达到48.85万吨。

  4、2019年12月2日至2020年1月14日期间,在不考虑郑棉有效预报情况下,新疆仓库新棉仓单流入明显,占比当期新疆新棉加工量(以公检量计)的比例显著上升。据隆众监测数据显示,2019年12月2日至2020年1月14日期间新疆棉花公检量增加177.44万吨,而该期间新疆仓库新棉仓单增加48.85万吨,新疆仓库新棉仓单变化量占比达到27.53%,而2019年12月2日当日新疆仓库新棉仓单占比仅为15.16%。

  5、2019年12月2日至2020年1月14日期间,以新棉计有效预报情况下,新棉仓单流入占比当期全国新棉加工量(以公检量计)的比例显著上升。据隆众监测数据显示,2019年12月2日至2020年1月14日期间全国棉花公检量增加185.01万吨,而该期间郑棉新棉注册仓单增加57.36万吨,郑棉新棉仓单变化量占比达到31.00%;若将郑棉有效预报考虑在内,郑棉新棉仓单变化量占全国棉花公检量的比例上升至36.50%。

  综上所述,我们可以很清晰地看出近期郑棉仓单处于大量生成的阶段,而仓单流出可忽略不计,其中包括即将于2020年3月份将被注销的大量陈棉,在如此大规模的仓单面前,多头需要大量资金才能继续掌控市场,尤其是在当前郑棉经过短期连续上涨已达到一定压力关口之下。目前来看,巨量仓单的消化只能借助于三点:第一,下游消费的好转,接货能力上升;第二,元月移仓;第三,仓单吸引力优于现货。

  当前国内棉花市场基本处于春季放假前的冷淡期,“年味”愈加浓厚,而且一般来说,春节假期内资金选择安全过节可能性较大,棉花继续上攻可能性减弱,虽有中国与美国第一阶段贸易协议签署落地的利好傍身。隆众认为棉花价格或有所回落,但回撤位置将高于前期低位,以便于后开展春节后返场行情。郑棉主力后撤安全空间且看13550-13660元/吨、短期上方14450元/吨压力较大。

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稿件来源:隆众石化网
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