一家之言:棉花当前不是简单的投机价值 而是具有一定的投资价值
发表时间:2020-01-07     发表评论

  近期棉花走出一波涨势,市场又增加几分兴奋感,在原本库存增加、需求转淡的节点,棉价有如此表现,外界颇为疑惑。未来如何演绎,其实大家更为关心。
棉花当前不是简单的投机价值而是具有一定的投资价值

  资深棉花专业人士董双伟认为,近期棉花上涨主要有两个背景,第一个背景是价格处于低位,并且一段时间以来持续低于植棉成本,因此棉花当前不是简单的投机价值,而是有投资的价值。12月23日上涨之前,国内棉价一直低于国外棉价,在绝对价格偏低的情况下仍然倒挂,历史上很少出现。第二个背景是中美贸易关系缓和,棉价逐步开始修复,当前价格走势已经反映了一部分,未来要更多关注中美贸易协议里面的农产品购买细节,如果购买数量超预期,将可能继续引发美棉期末库存减少,价格仍有走高潜力。

  美棉和国产棉到底谁在引领趋势发展

  董双伟说,按一般大家理解,中国作为棉花缺口国,棉花应该先涨,但这次正好相反。ICE跌破60美分/磅以后,价值被低估,加上中美贸易关系缓和,中国采购预期增加,外盘压力减轻后率先发力。国内方面,在仓单的持续压制下,郑棉期货一直没有启动,原本中国棉花供给年度存在缺口,加上内外棉价差倒挂,资金看到自然就会做多,致使郑棉两三日内涨至14000元/吨以上,价格很快得到修复。

  另外,印度因素也值得关注。不考虑中美贸易摩擦情况下,根据简单测算,印度收储价格大概在74美分/磅左右,折合ICE期棉价格大概在70-72美分/磅,基本确立美棉的底部,因此现阶段无论美盘还是郑棉都可以看作是一种对贸易摩擦缓解后,对平衡表的修复性的上涨。

  中国进口美棉的数量对棉价上涨高度影响大

  董双伟表示,按照目前市场获取的信息,中美是否在1月15日顺利签约第一阶段协议,此时间节点对市场接下来影响十分关键。目前中美双方都没有透露具体农产品的采购数量细节,即便中国采购30-50万吨,美棉期末库存在USDA连续调低三个月后(157万吨调低至120万吨)再次减少30万吨同样不容小觑。因此,只要中国确定较大数量采购,内外棉价就可能仍会维持偏强震荡,内外价差回归到正常合理水平。

  理性看待仓单和阶段性库存压力

  董双伟认为,目前国内套保、阶段性库存压力依然偏大,但越往后发展,压力越小,尤其是一季度市场。前期行业主流认为棉花资源阶段性太多,价格涨不上去,这是一个相对的概念,对此现象要进行结构化分析。棉花资源已经显性化,且全在工商业库存和仓单里面,近三四年纺织企业随用随买,尽量降低原料库存规模的采购模式,一旦春节后纺企开始采购赶工夏季订单,补库带来的期现联动、产业链传导顺畅,棉价再次大幅波动不可避免。他认为在一季度,只要和市场预期基本符合,棉价可能继续回归正常估值,甚至某个阶段进入升水的一个状态,当然需要密切关注的风险因素,除了宏观上中美贸易一季度协议具体签署及细节外,产业链能否有效传导同样值得注意。

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稿件来源:中国棉花网
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