924亿!中国最强纺织天团出海赴文莱投建石化大项目
发表时间:2020-09-15    作者:martin 发表评论

  恒逸石化股份有限公司(以下简称“恒逸石化”)今天(9月15日)晚间发布公告称,为了解决聚酯原料等根本问题,进一步做大、做强、做精石化产业,公司子公司恒逸实业(文莱)有限公司(以下简称“恒逸文莱”)拟投资136.53亿美元(约合924.10亿元人民币)投资建设PMB石油化工项目二期工程(以下简称“文莱炼化二期项目”),投资金额预计为136.53亿美元。

  恒逸文莱拟投资136.53亿美元建设的PMB石油化工项目二期工程位于文莱达鲁萨兰国大摩拉岛,项目主要包括“炼油、芳烃、乙烯、聚酯”四部分,四大关联产业链条高度一体化。包括1400万吨/年炼油、200万吨/年对二甲苯、下游250万吨/年PTA、100万吨/年PET、165万吨/年乙烯及下游深加工,以及配套储运、公用工程和相应辅助设施。

  PMB石油化工项目二期项目建设期3年,项目建成后,工厂年均新增营业收入110.44亿美元,平均每年可新增净利润17.16亿美元,项目财务内部收益率18.67%,投资回收期7.25年。

  项目建成后,恒逸石化将进一步完善产业链一体化和规模化优势,从而有助于降低公司产品生产成本,保证原料供应的稳定性。

  公开资料显示,逸盛石化是国内PTA头部企业,拥有1350万吨产能,占全国总产能28%。逸盛石化是恒逸石化PTA的生产实体,包括浙江逸盛、大连逸盛大化、海南逸盛三家企业。恒逸石化持有浙江逸盛70%、大连逸盛大化25.38%和海南逸盛42.5%的股权,权益产能622万吨。

  2019年11月,恒逸石化文莱PMB石油化工800万吨炼化项目顺利投产,标志着公司“炼油-PX-PTA-聚酯”上下游一体化产业链彻底打通。恒逸文莱炼化是我国‘一带一路’重点项目,地处文莱达鲁萨兰国大摩拉岛,总投资34.45亿美元,恒逸有限和文莱政府产业基金分别持股70%和30%,管理权归恒逸石化。800万吨原油采用文莱轻油300万吨、卡塔尔原油330万吨和中东凝析油170万吨。项目规划年产PX150万吨、苯48万吨、汽油262万吨、航煤油117万吨、柴油174万吨、LPG56万吨。油气成品除满足文莱本地需求外,其余面向东南亚国家销售,150万吨PX可满足公司PTA自用需求。此外,文莱二期1400万吨炼化项目在2017年9月签订了谅解备忘录,计划生产150万吨乙烯、200万吨PX,投产后将进一步降低单位生产成本。

  华安证券分析师任志强介绍,文莱原油产量年规模为4400万桶,按照40美元/桶简单折算,原油产值为18亿美金,占全国GDP的15%,若算上成品油和天然气,其GDP占比会再上一个台阶,属于国家的支柱产业。政府积极引入恒逸石化进行炼厂投资,旨在提高产品附加值,并通过股权投资的方式分享其利润,而非税收的方式,所以文莱炼厂不存在增值税、消费税、营业税金及附加,18.5%的所得税享受11年的免税优惠,最长免税期可以延长至24年,这种模式使得企业和政府的益得到统一,进而受益于政策呵护。

  与国内炼化企业相比,文莱产出成品油气距离销售地市场更近。目前我国炼油产能过剩,近年来成品油出口持续增加,2017、2018和2019年成品油出口增速分别为7.96%、12.42%和14%。东南亚地区是全球少有的成品油供需偏紧的地区,目前已成为我国成品油出口主要目的地。其中,新加坡占我国汽油出口比例超六成,印尼、越南等东南亚国家也是汽油重要出口地;柴油出口地较为分散,东南亚地区是重要途径地。文莱地处东南亚核心地带,距离新加坡比国内主要产出地有2500千米的距离运输成本优势。

  任志强表示,逸盛石化800万吨原料油中,文莱当地提供的300万吨可直接通过管道运输,剩余500万吨中东原油也比国内炼化企业成本优势明显。文莱项目单吨原油运输成本约8美元,较国内炼厂约16.5美元/吨的运费有较大优势,每年节省运费6800万美元。此外,项目配套自备电厂,自供电与蒸汽,公司采用印尼煤,较国内炼厂用煤成本便宜40%以上,使其原辅料成本优势显著。

  观察来看,文莱项目产出构成为:PX150万吨、苯48万吨、汽油262万吨、航煤油117万吨、柴油174万吨、LPG56万吨。以2019年均价测算:汽油、柴油、煤油、LPG和PX收入分别占比为30%、19%、13%、6%和26%,油气品总营收占比超7成,总体更似炼厂。

  以2016-2019年新加坡油气品和化工品均价进行回测,任志强介绍,文莱项目年均营收和净利润分别为352亿和52亿,单吨炼油净利润位于470-770元区间。考虑到今年全球经济受到新冠疫情扰动,以400元/吨净利推算,逸盛石化的文莱项目可贡献32亿元人民币。

  财报显示,2020上半年,逸盛石化实现营收394.17亿元,同比下降5.55%;实现净利润19.02亿元,同比增加48.99%,报告期内,文莱炼化项目稳定运行,上半年生产炼油产品309万吨,化工品94万吨。在油价暴跌和海外炼油价差大幅缩窄的背景下,公司及时增产柴油、减产航空煤油,实现净利润5.6亿元。

  光大证券研究员傅锴铭表示,相比其他民营聚酯龙头公司,逸盛石化在聚酯品类上覆盖了长丝、短纤和瓶片,品类更为全面,抗单一产品周期波动能力更强。此外,恒逸集团持有桐昆股份2.49%的股权,体现了大股东在聚酯产业链未来合作与竞争上的新思路。(第一纺织网 martin)

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