4月至今，粘胶、涤纶、棉花这三大纺织原料，价格以维持高位震荡向上运行为主。其上涨的主要动因为原料端的输入型通胀所致，也称之为成本传导型所致。从下游纱厂以及坯布厂开工情况看，目前订单短缺，成品库存偏高是阻碍纱线以及坯布上涨的阻力。在上述市场现状下，纺织产业链的从业者正在进行成本与订单间的艰难权衡。

　　粘胶短纤不改价格上涨趋势

　　五一劳动节后，粘胶短纤市场不改节前价格上涨的趋势。节后的粘胶短纤市场价格上涨主要来源于人民币汇率贬值和溶解浆的价格上涨两个方面。

　　人民币汇率贬值带动了粘胶短纤的出口，4月下旬人民币汇率贬值速度加快后，粘胶短纤出口企业订单开始明显好转。但另一方面人民币汇率贬值也增加了进口溶解浆的成本；同时国内溶解浆工厂进口木片的成本也提高了。

　　进口溶解浆价格转高

　　因地缘政治因素影响，俄罗斯与欧洲的木材贸易目前已经完全被封锁。俄罗斯是欧洲的一个重要木材供应国，没有俄罗斯的木片，位于斯堪的纳维亚半岛（丹麦、挪威、瑞典）的生产能力将受到遏制。最终将导致全球的纸浆库存都在逐渐减少，而供应中断随时有可能发生。在这种情况下，海外针叶溶解浆报价在1170－1250美元/吨。

　　由于进口溶解浆市场价格转高，4月初至今，部分国产浆粕装置转产溶解浆。国内太阳纸业、骏泰纸业两大浆厂均有生产线转产溶解浆。从报价来看，4月国产溶解浆的报价在8200元/吨，5月报价则上提500元/吨报8700元/吨，实际商谈空间有限。

　　综上，五一劳动节后，进口阔叶溶解浆价格在1150美元/吨；进口针叶溶解浆价格在1250美元/吨；如果按照当期汇率6.7计算，进口阔叶浆折合人民币报价为8900元/吨；进口针叶浆折合人民币报价为9600－9700元/吨；相比较而言，国产溶解浆8700元/吨更有价格优势。同时可知，4月至今，溶解浆市场价格上涨的幅度在500－700元/吨。

　　粘胶短纤价格传导受阻

　　4月-5月上旬的粘胶短纤市场运行情况主要表现如下：初期，粘胶短纤均价为13300元/吨；5月11日粘胶短纤均价为14680元/吨；整个阶段内上涨空间为1380元/吨，幅度为10.38%。

　　本次上涨分为三个阶段；第一阶段：4月1日-4月11日，价格区间为：13300-14100元/吨；经过4月11日-4月25日平衡后，4月26日开始继续上涨至5月11日的14680元/吨。

　　第一阶段出现价格上涨的主要原因是化工辅料的价格上涨所致。此时硫酸市场价格涨跌互现，烧碱市场价格受运输不畅影响，耗碱下游接货困难，流通货源顺畅区域月价格一路领涨；致使粘胶短纤工厂用碱（32%离子膜液碱）的价格基本保持在1250元/吨之上。同时，由于整个4月，全国多数地区因疫情影响，出现了交通不通畅的情况，而一些粘胶短纤工厂所在城市也出现过静态管理的情况。致使行业内不仅仅成本上升，同时开工率也曾一度下降。

　　第二次价格上涨，从日期可以看出是4月26日开始的。这个阶段上涨，一方面是因为进口溶解浆的报价上调80美元/吨，另一方面，人民币汇率由4月26日的6.559贬值到5月10日的6.729，贬值幅度达2.59%。两者跌价，使得粘胶短纤的用浆成本上升将近620元/吨。

　　从需求端看：4月至今，人棉纱下游消费仍弱，工厂成品库存继续积累，负荷变化不大；涤纱成品库存加速累计，负荷持稳。具体来看，人棉纱成品库存为22－25天，人棉纱负荷55%－60%。尤其进入5月后，人棉纱市场交投氛围僵持，疫情管控下出货不畅，库存有所累积。需要注意的是，市场的赛络纺以及紧密赛络纺人棉纱需求疲软，价格始终没有得到提振；粗支人棉纱10s主要是用于生产罗缎面料，市场交易量不大。浙江地区涡流纺人棉纱R30s价格重心在17600－18000元/吨；浙江地区环锭纺人棉纱R30s价格重心在18500元/吨；江苏地区环锭纺人棉纱R45s价格为20300－20600元/吨；气流纺30S人棉纱市场价格在17100－17500元/吨。

　　从出口方面看：据海关数据统计，2022年3月国内粘胶短纤出口总量为36617.31吨，同比减少5.44%，环比增加15.79%。从出口国家和地区上来看，国内粘胶短纤的出口地主要是巴基斯坦，其次是土耳其、孟加拉国、印尼；从出口省份上来看，主要是河北、福建、江苏、山东。所以从出口方面看粘胶短纤市场，其仍保持着正常的出口水准，虽然与去年同期相比仍是下滑，但环比上升。

　　对于本轮价格上涨，市场上争议较大。因为在过去的一段时间内，粘胶短纤的价格上涨主要是需求推动型，即市场需求较好的情况下，粘胶短纤工厂出现库存下降，迫使粘胶短纤价格上涨。但本轮价格上涨，一方面是在疫情各地封控之下，粘胶短纤工厂以及纱厂的开工率均出现不同程度降低，即需求不变的情况下，因为粘胶短纤的原料溶解浆价格出现输入性通胀导致的价格上涨，这种上涨在业内称之为成本传导型上涨。而本轮粘胶短纤成本增加在800元/吨附近，但是实际上涨价格则在1380元/吨，上涨溢价580元/吨。而人棉纱市场本轮能够跟进的品种，比如涡流纺与环锭纺，上涨仅有300－500元/吨；其利润空间受挤压严重，从而影响人棉纱厂购买原料的积极性，整个市场表现出购买力偏弱的现象。

　　棉花价格涨跌互现

　　从近两个月棉花产业链价格走势看，国际棉花市场价格高位震荡上行，国内棉花市场价格没有伴随着国际棉花价格出现区间上涨，受疫情管控导致物流不畅及下游市场需求低迷等因素影响，国内棉花现货价格持续下跌，两大市场涨跌互现。

　　国际棉花市场价格上扬

　　4月-5月上旬，ICE棉花期货运行区间在131－156美分/磅，其中，低点发生于4月11日；高点发生于5月4日。总体来看，国际棉花市场价格在高位震荡上行态势。出现这种情况的主要原因是市场对于2022年全球棉花产量以及需求不断变更。

　　USDA 4月全球棉花供需预测与3月保持一致，报告整体偏中性。但5月4日美联储利率决议会议落地，如市场预期5月加息50个基点，且排除了后续连续加息75个基点的担忧，引发资本继续炒作大宗原料的热情。

　　由于美国得克萨斯州的干旱给美棉产量带来不利因素。目前，得克萨斯州西部的严重干旱导致全球供应链冲击加大，该地区约有一半的地区正在经历着可能成为有史以来最干旱的一年，威胁到今年的美棉产量。同样，印度、巴基斯坦等南亚次大陆也在遭受高温干旱天气，2022年全球棉花种植面积同比增长幅度或低于预期（5月份USDA报告有望进行修正）。

　　同时，美国化肥和运输成本已经飙升，导致美国种植棉花的成本上升；加上全球农产品价格仍处于上升通道。上述这些因素，都使得市场对于棉花价格上涨存在着很多期盼。

　　但不可否认的是，全球经济增速下滑制约棉花消费。国际货币基金组织近期再次将2022年全球经济增长预期下调0.8个百分点至3.6%，部分国家面临经济衰退风险，将削弱纺织品及上游棉花消费。

　　同时，地缘政治上的紧张局势加剧了棉花行业的复杂性，并进一步加剧全球工厂面临的问题，包括生产成本上升、燃料价格上涨，以及电力成本。另外，高棉价刺激新年度播种面积增加的消息也在业内传播。据国际机构预测，2022/2023年度美国棉花意向种植面积达7430万亩，同比增9%，印度意向种植面积增加2%。而这些因素，则导致市场部分人士对于价格较高的棉花持观望态度。

　　国内棉花现货价格持续下跌

　　4月-5月上旬，国内棉花期货市场运行区间在20995－22035元/吨，其中低点发生在4月26日；高点发生在5月5日。而国内棉花现货市场，则是出现一路下跌的运行状态，以328B为例，其价格从22850元/吨一直下跌至22340元/吨，下跌幅度2.23%（见图2）。国内棉花出现这种震荡下行的原因主要有：疫情管控导致物流不畅；下游市场需求低迷；预期2022年新疆棉丰产。

　　3月至今，多地爆发疫情，疫情防控引起物流不通畅，同时一些地方静态管理后，纺纱厂停产，导致棉花消耗速度降低。

　　4月至今多数媒体报道纱厂产能向外转移，声称东南亚有望继续承接欧美市场棉纺织品订单的情况，同时国内部分市场人士担忧美国的新疆棉禁令延续。只要新疆棉禁令未被明确废止，中国棉纺产业链的外贸压力依然巨大。

　　五一过后，江浙、广东市场缓慢反复，开机较为低迷，纯棉纱市场整体延续弱势行情，纺企原料库存继续减少，成品库存继续增加。具体来看，五月上旬纺企棉纱库存40.6天，纺企棉花库存21.2天，纯棉纱厂负荷45.7%。

　　国内棉花现货价格持续下跌。节后上游轧花厂还贷压力较大，部分降价销售，但市场成交不佳，整体销售仍旧进度缓慢。

　　下游棉花消费不及预期。目前国内疫情仍在延续中，造成市场供需对接困难、运输成本攀升、消费低迷的局面。纺企新增订单不佳，补库意愿不强，以刚需采购为主，观望情绪浓厚，市场持续让利出货，成品库存压力有所改善。

　　山东、江苏等地部分涉棉企业分析认为，受5月份部分新疆棉花加工企业还贷压力较大、二季度棉纺织品服装订单延续疲软、国内新冠疫情防控形势仍很严峻、纱厂产销仍处于薄利等利空因素影响，郑棉主力合约或达20500元/吨。因此，建议用棉企业、中间商继续保持随用随买的原则，降低棉花等原料补库力度。

　　从棉花种植层面看：至5月上旬，2022年新疆棉花播种基本结束，南疆大部分地区棉花出苗率已过半，棉农有较强的棉花丰产预期。

　　涤纶短纤价格震荡走高

　　4月至5月上旬，涤纶短纤市场价格震荡上行，运行区间在7620－8300元/吨。这其中的主要原因有：国际原油价格走高；PTA、涤纶短纤工厂开工率低迷；涤纶纱环节开工率高。

　　最近一个月，地缘政治上的紧张局势加剧原油市场的复杂性，使得国际原油价格多次达到100美元/桶之上。国际原油的价格波动引发国内PTA市场行情震荡上行。4月至今国内PTA装置重启与检修并存，PTA行业开工率从4月初74%降至67%；到5 月上旬才回升至72%。整体来看，供应依然处于收缩状态。

　　涤纶主产区因为疫情防控开工率持续低迷。涤纶短纤在江苏地区产能占比超过50%，江苏江阴是涤纶短纤生产重镇。但5月初，江阴因疫情防控出现静态管控，同时某化纤厂因原料聚酯切片中检测出阳性而停产。

　　从短纤下游纱厂情况看，占据涤短纱50%的福建地区，在4月至今的疫情中受影响较小，开工率较为正常；对涤纶短纤的消耗保持着正常水平。由于当地纱厂对于纺织原料市场预期较弱，纱厂、贸易商等环节均没有过度囤货。纱厂原料库存在15天附近的历史偏低水平。山东、河北等省的纱厂备货也仅在2周左右备。

　　从外销方面看：3月份涤纶短纤出口总量为82900.28吨，同比下降了20.93%，环比上涨了42.68%。由于出口数据环比增长较大，也给涤纶短纤市场价格走高创造了一定的条件。

　　但是与涤纶短纤震荡上行相比，涤纶短纤纱线企业价格小幅走弱，整体销售疲软，库存偏高，个别工厂后期有减产意愿；涤棉纱市场行情低迷，价格窄幅下滑，总体成交清淡。4月-5月上旬：纯涤纱市场均价在14420元/吨，较期初下跌0.4%。涤棉纱市场均价在21100元/吨，较其初下跌0.2%。下游纱线市场的价格低迷，使得涤纶短纤价格上涨亦步亦趋，较为谨慎。

　　纱线市场缓慢复苏

　　从全国几大纺织重镇情况来看：佛山受影响较低，佛山大圆机开工率从4月-5月上旬只有两成到三成，佛山主要是内销市场，其开工率低则代表这段时间内需低迷。江浙市场中：兰溪市场、钱清原料市场、杭州四季青服装市场、桐乡濮院市场、盛泽东方市场、常州湖塘市场、南通叠石桥家纺市场等均出现过因为疫情管理而暂停的情况。加上江浙距离上海较近，运输一段几乎停滞，导致原材料进不来，成品出不去的情况，市场效率极为低下。直至五一后，市场缓慢恢复。

　　4月中旬以来，交通部针对疫情防控出现的交通不通畅问题连续出台相关政策，力求交通、物流的畅通，同时五一劳动节后，一些地区疫情防控得当，出台了相关政策方便货物流转，市场逐步正常化；但也有部分地区工厂因工人短缺或者成品库存较高而开工率较低。

　　5月至今的棉纱市场整体交投继续好转，市场使用气流纺棉纱替代环锭纺的现象增多，偏高支气流纺当前走货较好，价格上涨100－500元/吨不等。库存方面，棉纺产业链成品库存继续攀升，棉纱、坯布库存维持在40天左右均远高于往年同期水平。开机方面，受疫情影响各地区情况有所不同，广东、江浙地区开机率恢复速度好于北方河北、山东地区，织厂开机较节前上涨5%－10%，纱厂开机变化不大。

　　人棉纱、涤纱成品库存继续攀升，行业开工率在70%－75%；织厂开机较前期有所好转。江浙地区开工率较高：浙江兰溪地区开机率63%，江苏南通地区织厂开机率40%；广东及北方偏低：河北高阳地区织厂开机率25%，山东潍坊地区织厂开机率25%，广东张槎地区织厂开机率21%。

　　三大原料后市展望

　　4月至今纺织原料三大品种中，以维持高位震荡向上运行为主。从上涨的主要动因不难看出，粘胶短纤、涤纶短纤价格上涨，棉花市场价格高位震荡运行主要原因在于原料端的输入型通胀所致，也称之为成本传导型所致。这种成本的上升，与俄乌地缘政治紧张有很大的关系，因为俄罗斯不仅仅是天然气、原油的出口大国，同时其也是木材、粮食出口大国；而另一大主要因素则是人民币汇率贬值所致。

　　从粘胶短纤产业链来看：欧洲天然气的价格上涨导致其溶解浆成本上涨；4月下旬开始叠加人民币汇率贬值；直接将国内溶解浆进口价格推高至8900元/吨以上。随后国内的溶解浆价格跟涨至8700元/吨。这就直接导致国内粘胶短纤成本上升，从而引发粘胶短纤工厂不断抬高出厂价格。

　　从涤纶短纤产业链看：国际原油的市场价格不断上升，导致PX以及PTA市场价格上升。原料价格上升的同时，由于疫情影响，涤纶短纤行业还要面临开工率下降，下游需求不好等情况，运行压力加大。

　　从棉花产业链看，国内棉花市场价格没有伴随着国际棉花价格出现区间上涨，主要是因为国内棉花有一个较好的收成预期，但是随着化肥、能源等价格上涨后，要警惕成本抬升后，对于9月后新棉花的上市价仍会带来一定的提振。

　　从下游纱厂以及坯布厂开工情况看，目前订单短缺，成品库存偏高是阻碍纱线以及坯布上涨的阻力。由于内需市场的挖潜工作正在进行中；而海外市场的订单有部分转移至东南亚地区；在没有订单的情况下，纱厂表现较为谨慎。

　　下游市场经营者在原材料不断上涨的情况下，一般会有两种方式来进行应对。一种方法是在进行原材料采购的时候，根据原材料价格之间的上涨速度，以及自己能够接到订单的实际情况，采购价格相对低的原材料；或者增加风险系数较小的原料品种的采购量。另一种方法是限产保价，如果没有订单对冲，贸然采购上涨过程中的原料，会给自己带来经营风险，那么就采取限产或者停产的方式来应对原料不断攀高带来的经营风险。

　　在上述市场现状下，给纺织行业从业者带来一次困难度较大的决策挑战。纺织原料市场的从业人员需要在自身的成本上升与下游客户目前自身库存高，接受原料高价程度有限之间，对产品作出合理估值；制定出一个能不让自己因上游价格上涨遭受损失，同时又能够让客户接受的市场报价。只有这样，才能够较好地维护住自己的客户。