亏损率拉大、新锐品牌冲击 安莉芳陷入“内衣焦虑”?
发表时间:2022-07-06     发表评论

  分析认为,安莉芳控股业绩下行,与公司长期依赖线下渠道有关,同时凭借线上流量红利脱颖而出的新锐内衣品牌,也对公司市场份额造成挤压

  持续两年亏损,老牌内衣企业业绩再次预警。

  日前,安莉芳控股有限公司(下称安莉芳控股,1388.HK)披露截至2022年5月31日止五个月未经审计业绩,期内,该公司录得公司拥有人应占净亏损约500万港元。对于净亏损,公司披露两方面原因,一是疫情在国内再次多点爆发,消费持续疲弱,部分销售点暂停营业,导致销售较上年同期减少;二是期内人民币贬值造成了影响。

  2019年安莉芳控股已显业绩走弱迹象,年内,该公不仅利润降幅近五成,盈利指标毛利率及纯利率(公司拥有人应占溢利与收益的比值)均较上年下降,且后者为彼时上市以来最低。若再结合2020年、2021年亏损情况,公司利润率指标可谓是“一年下一个台阶”。

  对于公司业绩下行,有分析人士认为,这与公司长期依赖线下渠道有关,同时近年来凭借线上流量红利脱颖而出的蕉内、Ubras等新锐品牌,也对老牌内衣市场份额造成挤压。

  数据显示,2015年以来,安莉芳控股持续优化零售点;截至2022年3月底,公司总零售点1205个,较2014年底已净减逾1100个。但在持续“关店”的同时,该公司网上销售却发展缓慢,公司收益超七成仍来自线下零售。且据艾瑞咨询数据显示,面对新兴品牌冲击,老牌内衣企业经营方式相对固化,需以年轻化心态经营品牌,才能应对竞争压力。

  针对公司业绩下行、拟采取改善措施、全渠道销售布局情况、如何应对新兴品牌线上挤压等问题,电邮沟通提纲至该公司相关部门,截至发稿尚未收到公司回复。

  业绩向下

  作为老牌内衣企业,安莉芳控股于2006年底在港交所上市交易,目前旗下经营旗舰品牌安莉芳及芬狄诗、功能性品牌COMFIT、网络品牌E-BRA、男性内衣品牌IVU、线下批发品牌安朵以及奢华设计品牌LIZA CHENG。

  安莉芳控股的产品主要包括女性内衣、睡衣、泳衣、ODM产品等,其中,女性内衣是公司核心产品,基本占据公司近九成的收益。

  数据来看,安莉芳控股业绩走弱在2019年已有迹象。该年,公司录得收益、本公司拥有人应占溢利为22.67亿港元、0.80亿港元,同比降幅7.55%、46.86%;毛利率、纯利率(公司拥有人应占溢利与收益的比值)也均较上年下降,为77.76%和3.54%,尤其后者为彼时上市以来最低。而上一次纯利率处于低位,则是2016年,数据为4.44%。

  进入2020年、2021年,公司不仅收益大幅下滑至16亿港元水平,且本公司拥有人应占溢利持续两年亏损为-282.4万港元、-2748.5万港元;毛利率则降至71.64%、72.97%,均为上市以来低谷,亏损率则为-0.17%、-1.66%。

  事实上,不止安莉芳控股连续亏损,其他老牌内衣业绩也出现亏损、盈利下降。2020年、2021年,都市丽人(2298.HK)录得本公司拥有人应占年内亏损人民币1.18亿元、4.94亿元,亏损率3.86%、14.72%;爱慕股份(603511.SH)录得归母净利润人民币4.44亿元、3.45亿元,归母净利率13.22%、9.80%。

  可以看到,疫情影响加之消费场景向线上转移,使得以线下渠道为主的老牌内衣企业受到影响;另外近年新兴内衣品牌脱颖而出,也不断挤压老牌内衣市场份额。

  长期依赖线下零售

  《投资时报》研究员注意到,2007年至2014年,安莉芳控股的总零售点(销售专柜及零售店铺)数量基本呈净增态势,由2007年底的逾1300个,增至2014年底的2317个。7年下来,平均每年净增近150家。

  但自2015年起,该公司开始优化线下渠道,关闭或重置效益偏低零售点。据财报数据披露,2015年至2021年,该公司总零售点净减101个、149个、142个、88个、173个、266个、147个。截至2021年底,公司销售业务虽仍覆盖全国逾380个城市,但总零售点已降至1251个。且今年1—3月,总零售点继续净减46个,截至3月末,总数1205个,回到2007年底水平。

  一方面是公司持续“关店”,另一方面线上渠道发展缓慢。2015年、2016年,安莉芳控股网上收益分别为1.10亿港元、1.14亿港元,收益比仅为4.33%、5.14%;而零售营业额为21.47亿港元、18.60亿港元,收益比高达84.69%、83.95%。

  2017年至2021年,该公司将网上销售及批发合并披露,两者合计收益3.39亿港元、3.89亿港元、4.15亿港元、4.35亿港元、4.23亿港元,收益比分别为14.5%、15.8%、18.3%、26.3%、25.6%。其中,2020年,网上销售3.83亿港元,较上年增长18.91%;以此推算,2019年网上销售3.22亿港元。2019年、2020年网销收益比约为14.2%、23.2%,占比仍不高。

  线下零售(销售专柜及零售店铺)收益则为19.94亿港元、20.58亿港元、18.47亿港元、12.03亿港元、12.25亿港元,收益比85.2%、84.0%、81.5%、73.0%、74.1%,收益比虽有所下滑,但仍占据公司超七成收益。

  据艾瑞咨询研报显示,线上已经成为女性购买内衣的主要渠道,其中,尤以25岁至34岁群体更为偏好,而百货专柜、品牌独立店等线下渠道也不能忽视,主要是45岁及以上熟龄人群较为偏好。随着线上渠道对消费者快速触达,线下渠道则更多发挥强化服务体验、打造品牌形象作用。故优秀品牌商需针对不同群体需求,构筑全渠道壁垒。

  新锐品牌搅局

  值得注意的是,随着内衣消费者自我意识觉醒、消费需求变革,主打舒适的新锐女性内衣品牌凭借线上流量红利已快速崛起。

  其中,NEIWAI内外瞄准25岁至40岁新中产女性群体,从贴身衣物外穿、送礼、舞蹈等场景需求拓展,形成内衣、家居便服、运动休闲三大核心产品线。且该品牌坚持渠道差异化布局,线上快速获客,主打高性价比和基础款;线下塑造品牌形象、强化品牌认知,主打高端款。

  被红杉资本中国、今日资本看中的Ubras,凭借“无尺码”标签也自2020年起收获消费红利。根据官网数据,2020年天猫618,Ubras的GMV破亿元;双十一期间,突破3亿元,稳居行业榜单。

  聚焦于大杯内衣市场的奶糖派,则通过社群互动、产品共创等方式打造圈层口碑,同时围绕核心用户群体来延伸业务方向。在品类方面,打造差异化产品矩阵,以便满足不同年龄层、不同内衣需求的大胸用户。

  不过,艾瑞咨询认为,内衣新老玩家各有优劣势,前者顺应消费者需求升级,通过打造爆款品类、玩转营销手段,在市场端占据一定优势,但技术和研发实力不足。传统内衣品牌虽掌握技术研发优势、消费者认知广泛,但经营方式相对固化,需和消费者需求一同进化,以年轻化心态经营品牌,才能应对新锐品牌竞争压力。

  此外,由于内衣设计涉及人体工学,不同人种间差异较大,海外华人女性在购买内衣时存在痛点,已有内衣品牌尝试出海,既有助于品牌露出,也带来销售增量。未来,出海或将成为国内女性内衣品牌发展趋势。不过,财报来看,目前安莉芳控股的销售主要集中在国内,并未考虑出海战略。2020年、2021年,该公司中国大陆的销售占比96.7%、97.0%。

稿件来源:投资时报
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