观点总结

　　外围市场：目前美国通胀仍在高位，未来通胀水平能否持续回落、“软着陆”能否兑现，仍有不确定性。美联储主席鲍威尔表示如果数据继续走强，美联储将把峰值利率提高，这也就预示着美联储继续沿着加息的道路前进，需持续关注美联储货币政策对全球市场的影响。

　　产业层面：国际市场强劲的美棉出口销售数据对棉价形成一定支撑，但在USDA2月供需月报中将产量与消费均有调减，短期内需求转弱压力虽有所缓解，但中长期需求弱势压力仍待释放以及外围商品市场波动影响，棉价下行压力仍较大。

　　国内市场供应增产不变，下游订单不及预期，消费复苏仍需进一步验证，回暖预期支撑不足，在外部环境扰动之下，郑棉仍将保持震荡走势，回调仍存在一定空间。

　　市场价格回顾

　　本周郑棉主力震荡下行跌破14500一线，ICE期棉周均价跌至85美分，内外棉价差倒挂幅度持续缩窄。从影响因素来看，目前供应增产压力仍存，下游订单不及预期，原料补库多为谨慎采购，需求回暖预期尚未得到实际验证，复苏仍旧需要进一步确认。宏观方面，在美联储再度释放鹰派论调，以及多位美联储官员表态需要继续加息以抗击通胀，市场担忧美联储可能的政策路径发生改变，导致外围商品市场承压下挫，棉价受其外围市场波动影响更大。

　　基本面动向

　　1、国内市场：弱现实照进强预期 棉价大幅回调

　　郑棉：预期验证进入修复阶段 主力跌破14500

　　周内郑棉主力震荡下行跌破14500，周五最低触及14435，当日跌幅达到2%。从市场运行来看，供应宽松不变，需求回暖预期仍存，但实际复苏情况有落差，且在美棉下跌带动下，郑棉大幅回落。从外围市场来看，商品市场整体偏弱下行，美联储再度释放鹰派论调，一定程度上拖累棉价表现。整体来看，消费复苏仍需进一步验证，回暖预期支撑不足，随着外围市场波动，郑棉仍将保持震荡走势，回调仍存在一定空间。周内郑棉主力合约结算价周均价14812元/吨，较前一周下跌261元/吨，跌幅1.7%。

　　本周郑棉成交量环比增加，持仓量有所减少，周内累计成交315.57万手，较前一周成交量增加32.62万手，日均成交量63.11万手；持仓104.32万手，折521.6万吨，较前一周减少2.61万手。截至本周五注册仓单加有效预报总量12378张，折49.51万吨，较前一周增加2163张（8.7万吨）。

　　现货：点价成交略有好转 纺企逢低补库

　　受郑棉主力回落影响，点价成交有所好转，基差基本持稳，随着下游纺企开工率有所回升，原料库存偏低的企业有较强的补库需求，多数企业逢低适量采购，成交量有所上升。疆内库双28机采棉部分基差报价在300-550元/吨左右，部分疆内提货价在15000元/吨左右，部分双29内地库到厂价在16000元/吨左右。

　　目前新疆棉加工量仍有稳步递增之势，日均加工量持续近3万吨左右，并且南疆加工最晚还将持续到4月份。在2月初的本网生产调查报告中，将新疆棉花总产调增16.6万吨至602.4万吨，同比增幅13.2%。根据2023/24植棉意向调查结果显示，全国植棉意向面积同比下降，其中，内地降幅高于新疆。但据了解，目前由于化肥价格居高不下，棉花目标价格补贴尚未明确，部分农户尚在观望中，并未开始采购化肥等农资产品。

　　2、国际市场：外围市场不确定性增强 拖累棉价震荡下行

　　本周ICE期棉交易重心震荡下行。从影响因素来看，美国农业部2月供需月报中将产量与消费均调减，期末库存减少，报告整体偏多，再加上美棉签约量环比大幅增加，但并未对市场有明显提振作用。而稍早数据显示美国上周初请失业金人数高于预期，美联储再度释放鹰派论调，以及多位美联储官员表态需要继续加息以抗击通胀，导致外围金融市场承压下挫，持续拖累棉价表现。

　　从主要国家运行情况看，美棉本周签约量创下本年度单周最高签约量，且装运势头维持强劲，对棉价形成一定支撑。但在目前全球消费再度下调，仍有一定下行风险。印度新棉日均上市量折皮棉维持2.5万吨左右，上市进度持续处于近年最慢水平，并且美国农业部将印度棉花产量调减近22万吨，进一步验证印度棉花总产下降预期。巴基斯坦减产格局基本落地，且产量处于记录以来低位。美国农业部 2月月报将巴基斯坦2022/23年度棉花消费预期再度调减，受供需格局持续紧张支撑，巴基斯坦国内轧花厂挺价意愿较强，周内棉花报价高位坚挺。

　　3、纺织市场：回暖预期尚未照进现实 补库趋于谨慎

　　本周国内棉纱价格稳中略降，进口纱价格先涨后跌，内外纱价差小幅缩窄。从近期下游市场运行情况来看，大部分地区纱厂开机率维持高位，多在生产年前订单及消耗前期库存，原料补库随用随买或逢低少量采购。后道布厂依旧缺乏订单，对棉纱采购也多为按需补库，回暖预期并未照进现实，心态逐渐回归谨慎。

　　本周涤纶短纤市场调整中走低，特别是周五跌势明显。元宵节后下游需求恢复不如预期，纱厂采购意愿较低。现货市场价格重心随之走低，市场观望气氛增浓，江浙1.4D商谈主流在7050-7200元/吨自提左右。本周粘胶短纤整体持稳运行，报价较坚挺，但下游市场暂未出现明显回暖，部分纱厂原料库存可维持至3月上旬，多数消耗库存为主，采购意愿不佳。

　　宏观经济

　　【国家统计局：1月份CPI同比上涨2.1% PPI同比下降0.8%】 2月10日，国家统计局发布数据显示，1月份，受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响，全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.1%，涨幅比上月扩大0.3个百分点；受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响，1月份工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点。

　　【美联储主席鲍威尔：“反通胀”将是漫长的过程，需要进一步加息】 美联储主席鲍威尔表示，通胀回落进程已经开始，但还有很长的路要走；通胀回落过程将是坎坷的，将需要进一步加息；上周五的就业报告强于预期，但表明（抗通胀）这将是一个漫长的过程；美联储预计目前的加息将是适当的，但仍未达到足够限制性的水平。另外，鲍威尔表示，2%的通胀目标是全球普适的基准，不会寻求修改2%的通胀目标；预计2023年将是通胀大幅下降的一年；要到2024年通胀才能“接近2%”。

　　【商务部发布会回应：中澳经贸往来全面恢复】 据商务部消息，2月6日，商务部部长王文涛应约与澳大利亚贸易部长法瑞尔举行视频会谈。双方就落实两国领导人印尼巴厘岛会晤重要共识，妥善处理彼此重点经贸关切，规划发展中澳经贸下阶段关系等进行了专业、务实、坦诚的交流。“此次会谈是双方共同推动中澳经贸关系重回正轨的重要一步。”束珏婷介绍，会谈期间，王文涛部长邀请法瑞尔部长在合适的时间访华。法瑞尔部长接受了邀请。双方将就法瑞尔部长访华的具体安排保持沟通。

　　展望

　　从外围市场运行情况来看，美国通胀能否持续回落、“软着陆”能否兑现，仍有不确定性。美联储主席鲍威尔一方面重申，通胀回落的进程已经开始。另一方面表示，如果数据继续走强，美联储将把峰值利率提高，这也就预示着美联储继续沿着加息的道路前进，需持续关注美联储货币政策对全球市场的影响。

　　从国际市场运行情况来看，强劲的美棉出口销售数据对棉价形成一定支撑，但在USDA2月供需月报中将产量与消费均有调减，短期内需求转弱压力虽有所缓解，但中长期需求弱势压力仍待释放以及外围商品市场波动影响，棉价下行压力仍较大。

　　从国内市场运行情况来看，供应增产不变，下游订单不及预期，消费复苏仍需进一步验证，回暖预期支撑不足，在外部环境扰动之下，郑棉仍将保持震荡走势，回调仍存在一定空间。