2009年，日本经济能否持续复苏态势已经变为一种期待。尽管第二、三季度日本经济保持了连续增长，景气回升的势头进一步稳固，但种种迹象表明，日本经济前景仍不明朗，需要进行再度调整。预计日本经济的自律性回升要等到2010年下半年以后。

　　景气复苏前景缺乏“后劲”

　　日本经济复苏至少需要三个方面的条件：一是出口环境；二是生产的快速增长，新一轮的库存调整；三是刺激经济对策效果充分显现，并出现回升的迹象。但是，因上述三个方面的条件缺乏应有的“后劲”，加上企业调整过剩供给能力的影响，2009年年底以后景气复苏的态势有可能进一步放缓，经济真正步入复苏轨道恐怕要留待2010年下半年以后。

　　从出口环境看，日本对外部市场的依赖比较严重，经济能否好转主要取决于国际市场。如果美国经济不复苏，日本的出口将很难扩大，难以拉动国内经济增长，失业率仍将居高不下。这也必将导致整个社会平均就业收入下降，购买力下降，通缩局面难于扭转。日本社会消费不足，可能会形成流动性陷阱。因此，今后日本的出口能否持续增加将很难预料。

　　从生产和库存调整看，近来日元持续升值，这对出口企业极为不利。企业业绩恶化必将影响就业、工资和设备投资等诸多方面，进而影响国民消费，最终拖累经济复苏。与此同时，日本经济真正步入自律性复苏轨道需要国内新一轮的库存调整，而库存调整的时间超出预想变为长期化，也将成为日本经济恢复增长的风险因素之一。

　　从经济对策的效果看，在失业率居高不下、国民收入状况严峻的背景下，如果日本政府没有进一步针对性政策措施出台，内需对日本经济的拉动效果将会消失。

　　需求持续低迷难以摆脱通缩

　　日本内阁府公布的数据显示，内需的变化是导致2009年第三季度经济增长率大幅下调的主要原因。从民间需求看，个人消费增长虽从0.7％上调至0.9％，但企业设备投资从增加1.6％下调为减少2.8％；住宅投资从下降7.7％调整为下降7.9％。最终导致民间需求的增幅从1％降至0.1％，对经济增长的贡献度也从原来的0.8个百分点降至零。公共需求则从原来的0.1％下调为减少0.4％，对经济增长的贡献度从零降至负0.1个百分点。从外需看，虽然对进出口数据进行了微调，但其对经济增长的贡献度没有变化，仍为0.4个百分点。

　　日本央行行长白川方明表示，日本目前处于通缩的根本原因在于需求低迷。在通缩及日元升值的背景下，日本经济前景变得更加不明朗。对此，白川方明一方面强调要坚持宽松的货币政策，一方面表示将尽最大努力克服通缩。

　　有分析认为，始于2008年下半年的日元升值和能源价格的急剧下跌，加上景气急剧恶化背景下需求“瓶颈”不断增多的影响，预计通缩在2011年年底才会“尘埃落定”。值得庆幸的是，与前些年相比，国内金融机构的不良债权已大幅减少，日本经济陷入金融体系动荡以及催化资产通缩的“复合型通缩”的可能性不大。

　　二次刺激计划提振效果有限

　　分析人士指出，二次刺激计划不会给日本经济带来大幅度提振。有机构甚至认为，日本需要更激进的刺激对策。

　　日本政府为了刺激内需，接连出台了一系列经济刺激计划，主要涉及就业、环保、中小企业融资、支持地方政府和民生等领域。新计划将重点改善就业、帮助中小企业融资和促销环保类商品。在这项总额相当于日本国内生产总值1.5％的经济刺激计划中，3.5万亿日元（约392亿美元）将用于缓解衰退对日本区域经济的影响。

　　分析人士认为，2007年11月，日本持续了69个月的长期景气已经结束，目前开始走向经济周期的低谷。过去日本在低谷的滞留时间平均为18、19个月，但现在与金融危机等因素搅在一起，整个经济复苏的进程必会放缓。如果日本政府不追加预算，经济可能出现“W型”增长或出现二次触底。但日本政府已发布消息称，本年度第二次补充预算拟将对市场的扶持纳入其中，因此，日本经济增长应该是一个扁“U”型。

　　事实上，民主党政权上台后，已将政策重心从公共投资向个人消费对策方向转移，这一态势在一定时期内还将得以维系，只是在财源确保方面遇到阻力时，才有可能在政策上发生大的改变和调整。但只要日本外部市场不复苏，其经济结构不能实现完全的转换，政府出台的刺激政策的提振作用将十分有限。

　　日本央行短期内找到“出口战略”的可能性不大。在可预见的时间内仍将维持宽松的货币政策。同时，银行的财务状况因受金融资产价格下滑的影响而出现恶化，惜贷对实体经济的冲击不可小视。尽管日本央行最新采取了一系列的针对性措施，但日本仍难免陷入新一轮长期通缩的可能。

　　制约因素短期难以消除

　　目前，全球经济出现复苏迹象主要是靠各国政府的刺激政策推动，自律性的民间消费需求尚未完全恢复，并非真正意义上的复苏。特别是一些国家在经济刚有起色之时已经宣布停止执行刺激政策，还有一些国家的刺激政策期限已到，是否继续尚未可知。全球经济复苏势头能否延续还是未知数。这对于以出口为导向的日本经济来说不是好消息，日元升值和通缩无疑将成为短期内制约日本经济复苏的主要因素。

　　日元居高不下的态势还将得以持续。自民主党政权成立以来，日元呈现出进一步走强态势，东京外汇市场上日元对美元汇率不断刷新纪录。日元升值突然加速已引起了日本政府的高度警觉。但种种迹象表明，日本政府能干预的份额较小。首先，日元升值不是内在的主动行为，而是受外部因素的影响。这次日元升值主要是由美元贬值所导致的，如果日本不与美国等国际社会联合采取应对措施，其干预效果将十分有限。其次，日本政府会容忍日元有一定程度的升值。这主要基于两方面的考虑：一是对外表明日本经济不是垮得很厉害；二是给国内企业施加压力，促使其由出口导向型向内需导向型方面转换。此外，迪拜债务危机波及中东和欧洲，投资者纷纷抛售欧元也令日元进一步升值。