迈克尔•斯宾塞:西方不应死盯人民币汇率
外界正逼迫中国调整人民币估值。纠缠在这个问题上是错误的。全球经济所需要的,是中国经济保持增长,并降低其经常项目盈余。
有些人(中国国内外的都有)认为,就全球市场份额而言,这是一场静态的零和游戏。这毫无益处。主要问题在于增长,以及全球需求的复苏。全球需求不足,是由于美国储蓄上升,这是本轮危机所造成的,但这种局面有可能持续下去。中国可以做出重大贡献——大约相当于全球需求缺口的三分之一。中国较高的增长率数字以及不断回升的贸易额(其中进口增长速度高于出口),表明中国的危机应对策略正在生效。但是,中国可能不得不对这些措施加以抑制,以避免经济过热、通胀和资产泡沫。另外,在一个把资金完全用在投资上的发展中国家,盈余没有任何战略意义。
把注意力完全集中在汇率上面,似乎是基于以下假设:它是盈余的主要根源,也是消除盈余的主要政策工具。而现实情况要复杂得多。在中国,要减少盈余,需要进行深层次的结构性改革,在很大程度上与美国降低赤字一样。高储蓄深深植根于中国的经济结构之中。政府直接或通过掌握国有企业,控制了过多的收入。家庭收入仅占国内生产总值(GDP)的60%,远低于国际标准;家庭储蓄占可支配收入的30%,这一比例则偏高。这使得家庭消费占到GDP的40%-45%。要维持增长、更好地利用目前规模庞大的国内市场、引导经济实现向中等收入过渡相关的结构性变革,降低盈余而又不损及增长,上述两项比率都必须大幅调整。
如果不进行这些结构性改革,而实现人民币的浮动和可兑换(即停止资本管制),结果很可能是储蓄和贸易盈余继续高企、私人储蓄流向海外投资领域,而经济增长缓慢。汇率升值本身并不能消除盈余。
迅速增加内需,对于维持中国经济的高增长是必要的。不管怎么说,传统的出口行业都在衰落。收入正在上升。相对优势正转移向高附加值行业。为拉动增长,引导经济结构性改革(向中等收入过渡这一复杂过程是其中一个重要方面),需要增加内需,开拓新的出口行业。从这个角度来说,中国的经济利益与全球的经济利益是一致的。过剩储蓄约占GDP的10%。这部分储蓄必须转化为家庭消费。
中国国内存在这样一种观点:为保持在供应方面进行结构性改革的压力,人民币有必要升值。升值力度不够,将导致结构性改革陷入停滞,进而影响生产力增长和收入。
中国存在希望保持现状的既得利益者。危机可能会暂时增强他们的地位。他们在这个问题上也倾向于静态零和游戏的观点。敦促汇率升值会促使他们采取强有力的行动。但这股反抗是暂时的。没有人会认为,在未来20年内,中国的收入要达到发达国家水平,会依赖以出口为导向、附加值相对较低、劳动密集型的制造加工行业。
随着劳动密集型出口行业衰落,人民币升值会让广大农村人口变得没有多少发展余地吗?这是中国国内担心的一个问题。在当前发展阶段,盯住汇率机制和补贴都不可取。在发展的初步阶段,制造业是吸纳劳动力的一大行业。但在将来,以出口为导向的制造业,不会成为就业机会的主要来源。就业机会主要将来自国内经济、逐渐壮大的中产阶层以及他们所消费的服务业。
因此,中国要实现增长,就必须进行结构性改革,转向国内市场,消除经常项目盈余,使人民币逐步升值。公平地讲,人们可以把汇率视为触发更深层结构性改革的因素。问题在于目前所传出的信号。把目光局限在汇率上面,反映了对转型的复杂性没有充分理解。这种态度有利于中国国内外持零和观点的人士。
迈克尔•斯宾塞(Michael Spence)是2001年诺贝尔经济学奖得主、增长与发展委员会(Commission on Growth and Development)主席
有些人(中国国内外的都有)认为,就全球市场份额而言,这是一场静态的零和游戏。这毫无益处。主要问题在于增长,以及全球需求的复苏。全球需求不足,是由于美国储蓄上升,这是本轮危机所造成的,但这种局面有可能持续下去。中国可以做出重大贡献——大约相当于全球需求缺口的三分之一。中国较高的增长率数字以及不断回升的贸易额(其中进口增长速度高于出口),表明中国的危机应对策略正在生效。但是,中国可能不得不对这些措施加以抑制,以避免经济过热、通胀和资产泡沫。另外,在一个把资金完全用在投资上的发展中国家,盈余没有任何战略意义。
把注意力完全集中在汇率上面,似乎是基于以下假设:它是盈余的主要根源,也是消除盈余的主要政策工具。而现实情况要复杂得多。在中国,要减少盈余,需要进行深层次的结构性改革,在很大程度上与美国降低赤字一样。高储蓄深深植根于中国的经济结构之中。政府直接或通过掌握国有企业,控制了过多的收入。家庭收入仅占国内生产总值(GDP)的60%,远低于国际标准;家庭储蓄占可支配收入的30%,这一比例则偏高。这使得家庭消费占到GDP的40%-45%。要维持增长、更好地利用目前规模庞大的国内市场、引导经济实现向中等收入过渡相关的结构性变革,降低盈余而又不损及增长,上述两项比率都必须大幅调整。
如果不进行这些结构性改革,而实现人民币的浮动和可兑换(即停止资本管制),结果很可能是储蓄和贸易盈余继续高企、私人储蓄流向海外投资领域,而经济增长缓慢。汇率升值本身并不能消除盈余。
迅速增加内需,对于维持中国经济的高增长是必要的。不管怎么说,传统的出口行业都在衰落。收入正在上升。相对优势正转移向高附加值行业。为拉动增长,引导经济结构性改革(向中等收入过渡这一复杂过程是其中一个重要方面),需要增加内需,开拓新的出口行业。从这个角度来说,中国的经济利益与全球的经济利益是一致的。过剩储蓄约占GDP的10%。这部分储蓄必须转化为家庭消费。
中国国内存在这样一种观点:为保持在供应方面进行结构性改革的压力,人民币有必要升值。升值力度不够,将导致结构性改革陷入停滞,进而影响生产力增长和收入。
中国存在希望保持现状的既得利益者。危机可能会暂时增强他们的地位。他们在这个问题上也倾向于静态零和游戏的观点。敦促汇率升值会促使他们采取强有力的行动。但这股反抗是暂时的。没有人会认为,在未来20年内,中国的收入要达到发达国家水平,会依赖以出口为导向、附加值相对较低、劳动密集型的制造加工行业。
随着劳动密集型出口行业衰落,人民币升值会让广大农村人口变得没有多少发展余地吗?这是中国国内担心的一个问题。在当前发展阶段,盯住汇率机制和补贴都不可取。在发展的初步阶段,制造业是吸纳劳动力的一大行业。但在将来,以出口为导向的制造业,不会成为就业机会的主要来源。就业机会主要将来自国内经济、逐渐壮大的中产阶层以及他们所消费的服务业。
因此,中国要实现增长,就必须进行结构性改革,转向国内市场,消除经常项目盈余,使人民币逐步升值。公平地讲,人们可以把汇率视为触发更深层结构性改革的因素。问题在于目前所传出的信号。把目光局限在汇率上面,反映了对转型的复杂性没有充分理解。这种态度有利于中国国内外持零和观点的人士。
迈克尔•斯宾塞(Michael Spence)是2001年诺贝尔经济学奖得主、增长与发展委员会(Commission on Growth and Development)主席
稿件来源:英国《金融时报》
第一纺织网版权与免责声明:
1、凡本网注明“本网专稿”的所有作品,版权均属第一纺织网所有,转载请注明“第一纺织网",违者,本网将追究相关法律责任。
2、第一纺织网转载的所有的文章、图片、音频、视频文件等资料的版权归版权所有人所有,本网站采用的非本站原创文章及图片等内容无法一一和版权者联系,如果本网站所选内容的文章作者及编辑认为其作品不宜上网供大家浏览,或不应无偿使用(涉及费用问题,需要删除“不宜上网供大家浏览,或不应无偿使用”)请及时用电子邮件:martin@setways.com通知我们,我们会在第一时间删除,避免给双方造成不必要的经济损失。
2、第一纺织网转载的所有的文章、图片、音频、视频文件等资料的版权归版权所有人所有,本网站采用的非本站原创文章及图片等内容无法一一和版权者联系,如果本网站所选内容的文章作者及编辑认为其作品不宜上网供大家浏览,或不应无偿使用(涉及费用问题,需要删除“不宜上网供大家浏览,或不应无偿使用”)请及时用电子邮件:martin@setways.com通知我们,我们会在第一时间删除,避免给双方造成不必要的经济损失。
![](../images/fzpt.jpg)
![](../images/new_tb10117.gif)