一家之言:货币政策收紧 PTA仍有下跌动能
发表时间:2010-01-28     发表评论

  1月12日,中国人民银行提高存款准备金率,引发市场对于中国政府货币政策收紧程度的不断猜测。紧接着市场又开始担忧希腊的主权危机,其负债数量相当于1998年俄罗斯和2001年阿根廷政府负债总和的两倍,引发欧元兑美元下跌,促使美元指数上涨,商品期货价格遭受重创。毫无疑问,外围系统风险严重影响PTA期货行情走势,其主力合约价格在8000元/吨上方压力极大,昨日盘中已跌破60日均线,后市仍不容乐观。政策收紧氛围预期下,我们需要关注原油、现货PX执行价的公布、PTA合同的执行即国内聚酯企业的生产情况,这三个方面将是影响PTA期货价格走势的重要因素。

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  原油期货价格仍处于中期上涨通道中

  目前,虽然油价阴跌,但其近月连续价格仍处于2009年5月以来的上涨通道中,如图所示:

  WTI原油期货近月连续价格以及上涨通道

  至于未来油价走势,市场对中国政府收紧政策有两种猜测:一种情况是政策目的是防止通胀,手段变得激进,如此以来将会严重影响中国石油(601857,股吧)需求;另一种情况是政策虽然收紧,但不严厉,中国石油需求将会超过市场一般预期增长。中国国家能源局上周五表示,2009年中国的成品油表观消费量为2.07亿吨,2010年汽油、柴油和煤油需求量将增长约4%。不论是哪种情况,中国的石油需求增速可能都将下滑,但是石油需求仍将增长,增长若超过一般预期,则推升油价。中期而言,原油价格虽仍处上涨通道,但仍有可能考验下沿支撑,原油价格下跌必然降低PTA上游产品石脑油、PX的成本,进而使得PTA价格预期降低。

  美国和中国进口原油的同比变化情况

  PX执行价阴跌,PTA下游需求放缓

  除原油价格外,还需要关注PX执行价、PTA合同的执行以及聚酯企业的生常情况。现货方面,无论是外盘还是国内,基本均以进口为主,而外盘的PX及PTA合同执行价对我国现货市场造成的影响较大。目前,因石脑油价格走低,隔夜PX价格颓势不改。生产成本方面,按照本周一PXCFR台湾地区LC30—45天现货价格计算,PTA的生产成本在7030元/吨左右。截至1月26日收盘,亚洲PX跌15美元,降至1090美元/吨(FOB韩国),欧洲PX跌10美元,降至1055—1060美元/吨(FOB鹿特丹)。隔夜亚洲PTA现货市场,持货方报价维持在965—970美元/吨,商谈价在955—965美元/吨,交投清淡,实单甚少。华东PTA市场行情更是低迷,持货商报价在8150元/吨附近,商谈维持在8000—8100元/吨,下游采购谨慎,实单有限。

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  受原油和石脑油价格下跌影响,加之临近春节江浙地区民工返乡高潮到来,制造企业开工率相比之前开始下滑,拖累涤丝的采购需求,PTA生产企业开工率仍在90%,供应显得充裕。江浙涤丝短期涨势已经放缓,个别偏高报价企业已有百元下调举措,1.4D涤短主流出厂报价在10700—10900元/吨,高价成交惨淡。江浙半光切片多观望,主流报价保持在10050元/吨(三月承兑)附近。前期涤纶短纤持续上涨,累计涨幅较高,但对市场成交帮助甚小,价格的上升也只是成本转移的体现,下游需求不足拖累行情的发展。目前的涤纶短纤市场价格与成交量发生背离的危险在增加。市场价格的支点是原料行情,就当前来看,原料行情虽保持强势,但成交的情况不容乐观,随着春节临近,成交量将还会出现下滑,涤纶短纤市场将会困难重重。

  鉴于目前PTA现货利润较高,期价受现货价格支撑明显,江浙涤丝也不乏有部分拉涨之举。但是,原油价格进入低档位,PTA成本支撑削弱,纺织企业开工率下滑,支持涤丝销售的重要力量减弱,谨慎的现货商应该有套保意识,大环境利空下PTA期价难免进一步下跌。

稿件来源:期货日报
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