进 入6月，各经济研究机构纷纷针对5月份经济指标发表预测，普遍认为5月份我国居民消费价格(CPI)涨幅将超过3％的温和通胀线，并且随后几个月涨势可能进一步加快。由于我国经济受到国际上欧盟债务危机加剧、国内宏观调控力度加大双重影响，增长势头可能有所放缓，部分机构担心滞胀情况可能出现。

　　多数机构预测5月CPI涨3％

　　“截至5月27日的数据显示，农业部农产品（000061）价格同比下降0.2％，而农业部菜篮子批发价格指数则同比下降1.1％。商务部的数据显示，截止5月27日，食用农产品价格指数同比上涨6.6％，涨幅超出上月。根据国家统计局公布的4月上旬和中旬50个城市主要食品平均价格变动，5月份中上旬，猪肉价格保持下降趋势，但仍较去年同期上涨1.6％，拉动CPI上涨0.1％。据此，预计食品价格拉动CPI同比上涨2.2％。考虑到1至4月份房地产市场价涨量跌导致的租金上涨，预计5月份非食品价格上涨1.5％，并拉动CPI同比上涨1％。综上我们预计，5月份CPI同比上涨3.2％。”东莞证券策略分析师费小平这样对《经济参考报》记者说。

　　第一创业证券研究所首席分析师李怀军预测，5月CPI同比上涨3％。其中，食品价格同比上涨6个百分点，对C PI贡献2个百分点；非食品价格同比上涨1.5个百分点，对CPI贡献1个百分点。他表示，CPI的走势主要由食品价格决定。考虑到食品中各品种的价格走势，目前和未来数月，食品价格上涨的压力将主要来自于粮食价格。粮食价格在近年来一直保持着稳步上涨的态势，近期由于绿豆等杂粮价格的上涨较快，上涨速度有所加快。考虑到粮食在食品中的基础性作用，以及其在C PI中接近11％的较高权重，要保证今年CPI上涨温和，就必须要控制住近期粮食价格的上涨势头。

　　兴业银行（601166）资深经济学家鲁政委则强调了翘尾因素对CPI的助推作用。他说，翘尾因素将推动CPI同比继续上行。本月翘尾与上月相比显著上行0.3个百分点，将导致5月份CPI同比落入2.9％至3.2％的区间内，中值3％，较4月上行0.2个百分点。

　　无独有偶，兴业证券首席宏观分析师董先安也预测5月C PI同比上涨3％。他对《经济参考报》记者说，若环比平稳，5月CPI在2.7％附近；从货币供应滞后与C PI的关系看，5月CPI为2.9％附近。从CPI各分项来看，4月食品、居住分项对C PI分别拉动1.9％和0.6％。在4月食品C PI中，鲜菜拉动食品CPI同比2.6％， 水产品拉动1.4％，鲜果拉动1.2％，粮食拉动0.5％，肉禽及其制品拉动-0.5％，其中猪肉拉动-0.9％。从5月前3周(5月3日至5月23日)的食用农产品价格来看，食用农产品价格、猪肉批发价、鸡蛋零售价、蔬菜批发价、水产品批发价同比分别为6.5％、2.6％、1.7％、40.6％、5.6 ％。 预 计5月食品CPI为6.1％，考虑到权重变化等影响，5月CPI在3％附近。

　　物价步入快速上行期

　　5月份CPI一旦到达甚至突破3％的物价温和上涨水平线，很可能标志着近期一轮快速上涨的开始。

　　“当前物价仍处于上升通道，各种新涨价因素和正翘尾因素将导致短期通胀压力继续增大。”交通银行（601328）金融研究中心研究员熊鹏说，“我们预计未来一段时期CPI、PPI将继续回升。在天气、运输、劳动力成本以及游资炒作等因素影响下，蔬菜、粮食、猪肉等农产品价格普涨的冲击，加上渐达峰值的正翘尾效应可能推动CPI续升，并于6、7月达到年内高点。”

　　之前，国家发改委分析第二季度物价走势时也提出，第二季度居民价格总水平仍将保持小幅上升的态势，后两个月居民消费价格指数(CPI)涨幅可能在3％左右。国家发改委认为短期物价仍将上升的原因是，去年同期CPI为负，去年12月CPI涨幅较高，达1.9％，所以翘尾因素还将继续增加。

　　国家信息中心专家委员会委员高辉清对通货膨胀的预期更加强烈。他表示，从5月份起通胀将进入上升通道。尽管二季CPI涨幅预计在3％左右，仍属于温和上涨。但是下半年通胀压力巨大，预计CPI涨幅在7％左右。

　　高辉清列举了他做出判断的5个理由。

　　首先，国际通胀压力在向国内传导。他说，为了尽快摆脱危机，各国都采取了低利率的货币政策。低额的资金使用成本促使货币需求上升，随之而来的是世界货币供给量的大增。在此情况下，全球性通胀时代即将来临。同时，在我国由于人民币存在巨大的升值压力，国际资本正以各种方式不断涌入我国，近期外汇占款正在逐步增加，4月份就较上月增加约1000亿元。

　　其次，气候异常会带来下半年农产品的价格上涨。近年来由于温室效应，全球的气候十分反常。

　　另外，下半年大宗商品价格升温可能引发输入型通货膨胀，即将来临的资源价改会直接提升物价，人力成本的增加也会促使价格上涨。

　　不过针对未来几个月物价有可能快速拉升的猜测，鲁政委这样对《经济参考报》记者说：“近期市场有一种担忧，认为6月C PI可能大幅超预期创新高，同比涨幅可能达到4％至4.5％以上。但是考虑到年初到目前为止，C PI环比总体较为稳定，若以此均值为参考进行大致估算，则6月C PI同比在3.1％左右；若以历史最大环比值测算(即2007年的情形重现)，则6月C PI同比将在3 .9％左右。也就是说，即使在最疯狂的涨价情形下，6月CPI同比超过4％的可能性微乎其微。”

　　经济滞胀

　　风险上升

　　近期物价可能快速上升，经济增速却可能有所放缓，于是引发了中国经济可能出现滞胀的猜测。德意志银行大中华区首席经济学家马骏近日表示，中国GDP走势未来会下降3％，但同时物价依然会继续快速上涨，这样的一个倒挂会让人感觉起来像是滞胀。

　　目前主要经济指标纷纷显示：我国经济增长势头出现放缓迹象。据上海证券研究所首席宏观分析师胡月晓向《经济参考报》记者介绍，受欧洲主权债务危机的影响，当前我国出口回升速度并没有年初时预计的好；受房地产宏观调控和过剩产能压缩的影响，今年新建项目明显减少，投资增速在持续下降；另外，过热经济受宏观调控的影响也将开始有所降温，进而将带动工业增加值增速从目前的高位状态逐步回落。

　　国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪则提醒记者：“值得注意是，4月份汽车产量、销量的增速出现向下收敛态势，这是一个很重要的行业警示信号，并将对制造业产生很大的波动。此外，家电、钢铁等行业都出现增速放缓的情形。”

　　“如果经济减速、通胀加速即为滞胀的话，我们早在去年年底就已经预期到今年将是滞胀局面。”申银万国（行情,资讯,评论）首席宏观分析师李慧勇这样说。他表示，经济从一季度的过热向正常的回归是必然的，但近期市场悲观情绪加重，对滞胀如此关注原因，一是房地产政策超预期严厉；二是希腊债务危机导致世界经济变数增加；三是4月份以来部分农产品价格大幅度上涨。前两者恶化了市场对未来经济减速的预期，而后者导致价格上涨超预期。预期差导致预期恶化，而市场的下跌反过来又强化了市场的悲观预期。