二季度，动荡带着复仇之火重回全球金融市场，全球各地的投资者纷纷逃离股市，转向防御性投资，特别是美国国债和黄金。

　　二季度末，道琼斯工业股票平均价格指数创下今年新低，在这种情况下，形势的变化标志着始于去年3月的“风险”偏好出现了急剧的逆转，动荡的升级酷似2008年金融危机时的情况。

　　如今，在上半年结束之际，金融市场上的一大疑问是，新一波加剧的担忧情绪还会持续多久。一些观察人士说，答案是不会很快结束。

　　对冲基金Armored Wolf投资主管布伦乔尔森(John Brynjolfsson)说，在这一时期，对市场的信心大大丧失。

　　二季度末，道琼斯指数跌1,082.61点，至9774.02点，跌幅10%，这是自2009年一季度以来首次季度下滑。

　　投资者面临的挑战是，担忧情绪普遍存在于经济、财政和监管问题──而其中没有哪一个可能会一夜之间就得以解决。这样　的“宏观”问题使得“微观”利好因素──主要是美国公司收益的持续好消息──黯然失色了。

　　在这样的背景下，投资者开始观望。他们正在等待明确的证据显示最近美国不及预期的经济消息并非是二次探底的前兆。特别值得一提的是，投资者将期待私营领域就业增长的恢复，以便弥补政府取消刺激措施造成的疲弱局面。

　　投资者还希望获得保证──全球金融体系没有因欧洲主权债务危机而重新陷入危险。关键是要看到欧洲银行间借贷市场的好转，现在银行对银行间放贷心存警惕。

　　在二季度最后一个交易日，道琼斯指数收盘跌96.28点，跌幅1%。至此，该指数较4月26日创造的2010年高点跌了12.8%──无疑处于调整阶段。道琼斯指数较2007年10月的纪录收盘点位14164.53点跌了31%，不过较2009年3月9日的12年低点6547.05点涨了49.3%。

　　标准普尔500指数公布了2008年四季度以来最差季度表现；当时金融危机正全面爆发。在周三跌了1%后，该指数二季度累计跌11.9%，至1030.71点。

　　与此同时，投资者纷纷涌入被视为安全避风港的投资。二季度末，金价涨至每盎司1,245.50美元，涨幅11.9%，只略微低于每盎司1,257.20美元的纪录高点。美国国债价格也大幅走高，收益率明显下滑。二季度末，10年期美国国债的收益率为2.96%，较3月底的3.84%有所下降，使美国国债成为二季度表现最佳的资产类别之一。

　　在投资者面临一大堆宏观经济困难之际，他们的反应是逃离高风险投资；而高风险投资正是乘了始于去年3月的对全球复苏的乐观情绪之风。

　　二季度末，体现投资者忧虑情绪的VIX指数回升至34.54，显示出动荡卷土重来。不过，不止是股市从抛售中受到了严重冲击。主要工业大宗商品铜二季度跌了17%，石油则跌了9.7%，至每桶75.63美元。

　　据美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)的多个指数，在债市，投资级债券和美国国债之间的息差从4月底的1.5个百分点扩大到了2个百分点以上。垃圾级债券有史以来规模最大的一次上涨戛然而止，与美国国债的息差从约5.5个百分点扩大到7个百分点以上。

　　对股市投资者来说，对形势的这些担忧抹杀了利好收益消息的光彩。贝莱德(BlackRock)的多尔(Robert Doll)说，我们曾希望2010年会回归选股，不过目前为止，情况并不是这样。

　　对冲基金管理公司Lily Pond Capital Management首席策略师辛奇(Robert Sinche)认为，新的一个季度不会让人大松一口气。他说，未来几个月将有更多的不确定性。