2010年上半年棉花在其强劲基本面的支撑下，表现格外抢眼。美棉指数和郑棉指数纷纷创出新高，国内棉花现货价格自2010年2月份以来连续攀升，目前已经突破了2003年的高点，达到自我国开放棉花市场以来的最高点，但随着各国经济刺激政策逐步回归常态化，政策的负面效应逐步显现，经济增速减缓甚至重陷衰退的担忧甚嚣日上，在此宏观经济背景下，新年度棉花期货合约大幅走高的几率不大。

　　一、美国经济数据不佳，经济复苏放缓忧虑上升

　　6月底美国谘商会公布数据显示，美国6月谘商会消费者信心指数降至52.9，大幅低于经济学家预期，终结了此前连续3个月上升的格局，此外美国商务部和美国劳工部近期公布的数据也让人不乐观。商务部近期公布数据显示，美国5月工厂订单月率下降1.4%，创4个月来最大降幅；美国劳工部公布的6月份非农就业人口数据表现也弱于预期，6月非农就业人口数减少12.5万人，大于预期的11万人，6月份美国失业率仍然处于9.5%的高位，经济数据显示美国经济复苏基础依然脆弱，作为全球最重要的经济体，美国经济复苏形势不佳加剧了市场对全球经济二次探底的担忧，对股市和期市形成较大的压力。

　　二、二季度中国经济走势不乐观

　　金融危机以来，我国采取的积极的财政政策和适度宽松的货币政策使得我国率先从金融危机的泥淖中走出来，但随着经济刺激政策回归常态化，政策的副作用逐渐暴露出来，最近公布的经济数据显示出中国经济增速正在减缓。7月1日，中国物流和采购联合会（CFLP）公布的最新PMI数据显示，6月份我国制造业PMI指数下跌至52.1%，继5月份以来连续两个月下跌。除此之外，规模以上的工业增加值增速减缓，4月份和5月份增速连续回落，国内外研究机构开始下调中国经济增长预期，上周二美国谘商会将中国4月领先经济指标从1.7%下调至0.3%，世界银行发布的最新报告虽然维持了2010年中国经济增长9.5%的预测，但也将2011年预估从8.7%下修至8.5%。由于中国经济增长结构不合理，缺乏新的经济增长点，随着汇率政策和财政政策向常态化回归，经济增速放缓是必然的。

　　三、新年度棉花供需形势料将好转

　　根据美国农业部6月底发布的农作物种植面积报告，预计10/11年度美国棉花播种面积增加19%，目前，由于天气条件较为有利，美棉长势较好（截至6月27日现蕾率达到48%，而去年同期仅为29%），市场对美棉丰产的预期增强。

　　而根据印度官方统计，截至6月24日2010/11年度新花播种面积同比增长超出近20%。虽然中国植棉面积稳定在去年的水平，但印度和美国种植面积的增加给棉市带来不小的压力。

　　根据USDA6月份预测，由于10/11年度棉花产量仍然小于消费量，全球棉花期末库存会进一步下降，棉市仍然维持供不应求的局面。不过，根据ICAC6月份的预测，全球棉花期末库存量已经在09/10年度的基础上开始回升，预计10/11年度的供需形势会较09/10年度有所好转。

　　四、国家调控政策压制

　　中国棉花协会6月25日表示，为满足纺织企业生产需要，稳定棉花市场，经国务院批准，有关部门近期将继续增发一部分滑准税进口配额，同时，抛储60万吨的预案也获批准，交易规则已经完成，如果市场需要，随时可以启动。近期市场上有消息称，部分纺织企业已经拿到配额。目前距离新花上市还有3个多月的时间，作为国家调控政策的最后一颗子弹，抛储不会轻易启动，这对国内棉价具有一定的压制作用。

　　从国内外的宏观经济形势以及新年度全球棉市的供需关系来看，郑棉再创历史新高的机会不大，但由于新年度全球棉花供应仍然较为紧张，棉花期末库存仍处于历史低位，棉花下跌的空间也较有限。