我们认为，自2009年底以来开始的欧美国家的补库存过程正趋于完成。目前美国企业库存离正常水平已不远，个人消费低迷、企业投资信心谨慎，欧洲债务危机更加大了未来经济复苏的疑虑，美国企业本轮补库存活动已进入尾声。

　　预计欧盟和日本企业将相继在3季度末-4季度结束此轮补库存。从历史数据看，欧盟企业库存变动滞后美国约3个月，但由于欧洲债务危机和发达国家相继开始实施财政紧缩政策的影响，我们认为，此轮欧盟补库存可能在3季度开始衰减。

　　根据我们对中国进出口增速和欧美补库存之间变化关系的观察，在发达国家最先启动的非耐用品补库存进程可能在2季度接近尾声的预期下，中国音响、电脑及办公器械类，随后是机械和交通运输设备类出口增速将面临下行风险:从3季度中后期开始，中国纺织原料及制品出口中34%的份额将受到负面影响，中国音响、电脑及办公器械类出口中约65%的份额将受到拖累;进入4季度，中国纺织原料及制品出口中约50%的份额将受到影响;4季度中后期中国机械和交通运输设备类出口中约45%的份额将面临下滑风险。