中国7月宏观经济先行指标--官方和汇丰制造业采购经理指数(PMI)双双下降，其中汇丰PMI于16个月来首次低于荣枯线50，与官方PMI创17个月新低趋势一致，反映中国制造业继二季度持续降温後，扩张步伐几近停滞。

　　官方制造业PMICNPMIB=ECI为51.2，连续第三个月下降，并创下17个月来最低水平，显示抑制信贷及房地产市场过热的政策持续影响制造业，经济增长继续放缓。

　　汇丰(HSBC)公布的7月中国制造业PMI亦降至49.4，为16个月来首次跌破50.0荣枯分界线，显示制造业经营状况环比走弱。

　　以下是数家机构对中国7月PMI的解读:

　　--摩根大通:

　　预计在接下数月间工业活动会保持温和增长，这与我们预期中国下半年经季节调整的实际国内生产总值(GDP)环比年率约增长8.2-8.6%的看法相一致，但和今年前二个季度GDP增幅高达双位数形成鲜明对比.我们认为，下半年经济增长面临的主要风险在于外需环境弱于预期，及中国工业库存进一步调整。
　
　　政策方面，认为政府在调整宏观经济政策方面仍会保持谨慎.中国决策层对全球经济复苏的可持续性及中国外需前景尤其关注.预计中国年内会上调基准利率一次，在四季度上调27个基点，届时决策层应对全球复苏将会更有信心，并期望借助加息来遏制通胀预期.汇率方面，我们预计年末时人民币/美元汇率为6.6元人民币。

　　--兴业银行:

　　从官方PMI的分项走势来看，新订单、生产量均创2009年3月以来新低;内需新订单增速放缓的程度连续第三个月大于外需，说明虽然目前内、外需已初现增速放缓迹象，但内需增速放缓的程度大于外需.工业生产後劲不足.积压订单连续四个月下行且连续三个月位于50下方，生产可持续性堪忧，且本月原材料库存指数下行幅度显着高于历年同期均值，购进价格指降至16个月最低值，均间接说明企业采购有所放缓，对未来预期不乐观。

　　虽然我们呼吁亟需政策缓冲，但估计在PMI落入50以下之前，宏观当局可能仍不足坚定政策向松微调的决心.而这将进一步加大未来经济下滑风险。

　　--高盛:

　　过去几个月间，库存调整已使实体经济活动放缓的情况加剧，但我们认为在7月间放缓趋势可能已经企稳甚至有可能已经反转，这和市场对政策放宽及需求将随之上升的预期不断升温，有一定关联。

　　我们预计未来未来出口增长将大幅放缓，国内政策基调需要相应放松，以防经济活动进一步降温.但倘若出口企稳甚至增幅扩大，整体经济增长将会受到额外支撑，政策松绑的需求也会相应减小。

　　--摩根士丹利:

　　7月PMI回落与预期保持一致，我们认为这可以从季节性因素及供应调整方面得到解释，而非经济基本面的实质性走软.我们认为中国经济正向"软着陆"方向发展，担心"硬着陆"则可能多虑了。

　　重申此前观点，即政策周期已经度过转折点，将会在今年四季度转向支持增长的政策:首先，下半年不会加息;其次，三季度政策基调会出现放松迹象;再次，全年新增贷款目标将会提高，四季度初投资项目审批亦会放松;最後，人民币/美元汇率将会持续走坚。

　　--中信证券:

　　7月间，虽然经济增速仍在回落，但速度有所放缓.高耗能行业景气仍在下降，但降幅亦有缩窄，意味着淘汰落後产能等政策对相应行业产生的影响还在持续，但程度略有下降。

　　预期7月工业增速将进一步回落至13%左右，总需求增速继续放缓，但降幅有所减缓.另外，高耗能行业生产量将持续维持低位；全社会就业情况依然较好，将有力支持未来的消费增长.预计7月出口增速依然维持在30%左右的高位，下半年出口增速虽然将逐步下降，但全年依然维持较高增长.预计7月PPI指数回落至5%。