投资点评：节后氨纶价格再次上调 烟台氨纶超出市场预期
发表时间：2011-02-11 发表评论
【氨纶】市场曾普遍担心氨纶今年新增产能达24%将会导致价格下行压力，但2010年氨纶表观需求量增长超过25%，今年春节后氨纶行业价格再次上调3000元/吨达到65000元/吨，超出市场预期。我们在首次覆盖报告中已指出2011年上半年氨纶扩产不足8%。目前在农产品(000061)价格上涨，棉花涤纶等价格普遍上扬的情况下，我们将2011年氨纶均价预测由54000元/吨上调至56000元/吨，毛利率由27%上调至30%。
【芳纶1414】烟台氨纶1000吨芳纶1414项目将于2011年5月投产，未来扩产值得期待。全球产能增长放缓，需求增长依然强劲。公司产能旨在弥补供需缺口而非进口替代。
【芳纶1313】烟台氨纶现有5000吨/年的产能开工率已提升至满负荷，订单充足，未来产能仍可能进一步扩张。国际市场对公司的传统芳纶产品1313需求迅速回升，全球开工率提升至90%。(文章来源环球聚氨酯网)
估值与建议：
我们预计公司未来三年净利润复合增长率35%，上调2010年~2012年业绩至0.96、1.41、1.73元，对应动态市盈率31x、21x、17x，显著低于化工新材料公司平均估值60x、41x、26x，维持“推荐”评级。
【芳纶1414】烟台氨纶1000吨芳纶1414项目将于2011年5月投产，未来扩产值得期待。全球产能增长放缓，需求增长依然强劲。公司产能旨在弥补供需缺口而非进口替代。
【芳纶1313】烟台氨纶现有5000吨/年的产能开工率已提升至满负荷，订单充足，未来产能仍可能进一步扩张。国际市场对公司的传统芳纶产品1313需求迅速回升，全球开工率提升至90%。(文章来源环球聚氨酯网)
估值与建议：
我们预计公司未来三年净利润复合增长率35%，上调2010年~2012年业绩至0.96、1.41、1.73元，对应动态市盈率31x、21x、17x，显著低于化工新材料公司平均估值60x、41x、26x，维持“推荐”评级。
稿件来源：中金公司
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