一 本月要点：

　　1、外盘冲高回落，内盘高位回调。

　　2、节后企业开工率普遍不足，现货市场成交清淡。

　　3、一月进口外棉39.2万吨，同比增长31%。

　　4、USDA报告：全球供需未大幅调整，依旧偏紧。

　　5、国家公布1月经济数据，CPI涨4.9%，PPI涨6.6%。

　　6、央行自24日提高准备金率0.5%至19.5%。

　　二、市场观点及建议：

　　本月，国内期货价格波动剧烈，出现高位回调。3月中上旬，新棉播种即将开始，市场的炒作热点将会转移到植棉面积上，从已有数据来看，11/12年度棉花播种面积较10/11年度有所增加，我们认为，市场关注的棉花紧缺问题将会有所缓解，棉价再度上行将会有所阻力。我们预计接下来的一周内，棉价还将宽幅震荡。寻找下方支撑。下方关注30000一线的支撑，若下破该价，调整还将加深，价格继续向下。预计企稳后，棉价将会在31000-33000区间内盘整。 建议投资者控制好仓位，日内交易为主，关注美棉走势。

　　三、棉花市场基本面分析

　　(一) 一周棉纺市场价格数据

　　图表来源：北方期货

　　(二) 期市行情

　　二月美棉连创新高，最高突破2美元关口达215.25美分，随后获利盘了结出场，美棉急速下跌。受此影响郑棉也在高位回调，技术上连续跌破5日、10日、20日三根均线，一度下探3万关口。

　　(三)USDA发布二月报告，棉花供需格局未变。

　　美国农业部(USDA)2月9日发布世界农业供需报告显示，全球总产量115.3百万吨，世界期初库存43.99百万包，世界进口量38.1百万包，期末库存42.81百万包。二月数据较一月的数据没有较大变动，消费库存比维持在36.7%的低位。

　　图表来源：北方期货

　　报告还预测中国期初库存15.25百万包，产量30百万包，进口15百万包，本国消费47百万包，出口0.03百万包，期末库存13.22百万包。此数据较一月公布的数据未作调整。

　　(四)ICAC报告预计11/12年度价格可能下跌

　　世界棉价在11年加速上涨，创下新高，他一度突破2美元关口。在10年12月31日-11年2月23日期间，Cotlook A 指数上涨54.55美分/磅，达226.5美分。在10/11年度上半年，Cotlook A 指数接近130美分/磅，较09/10年度平均指数77.5美分提高了80%。美棉03合约从10年8月2日的77美分涨至11年1月27日的169美分，而在此期间美棉10合约(11/12年度棉花)从75美分涨至127美分，预示着11/12年棉价可能下跌。

　　Cotlook A 指数

　　2010/11年世界棉花产量预计提高15%，至2500万吨，与预计的纺织厂用量相等。

　　ICAC秘书处承认，受目前环境波动影响，ICAC价格模型预测的价格可能低于其他年度。该机构预测显示 10/11年Cotlook A 指数的年度平均预测价格为156美分/磅。这个价格并非基于ICAC价格模型，但基于该年度的头六个月平均价格。我们判断本年度余下的时间，价格将维持接近11年1月创下的平均价格。

　　(★为预测值)数据来源：ICAC

　　(五) 现货市场有价无市，期价寻求现货支撑

　　春节假期过后，市场成交清淡。一方面企业节前备库充足，大部分企业库存量可供至4月份的生产。当前棉花收购价格居高不下，企业采取观望态度。另一方面棉农、棉商因棉价高涨，产生惜售心理，交售意愿不强。节后现货市场呈现有价无市的状态。元宵节后，行情有所缓解。

　　图表来源：北方期货

　　图表来源：北方期货

　　我们认为，目前市场上高等级棉花稀缺，三级棉已基本被收购完，余下的三级棉，收购价格预计会被提升。四级棉为眼下的主流等级，随着棉花消费旺季的到来，价格也会有所升高，五级棉，因等级较低，价格难有大的涨幅。

　　四、持仓分析

　　五、市场观点及投资建议

　　本月，国内期货价格波动剧烈，出现高位回调。3月中上旬，新棉播种即将开始，市场的炒作热点将会转移到植棉面积上，从已有数据来看，11/12年度棉花播种面积较10/11年度有所增加，我们认为，市场关注的棉花紧缺问题将会有所缓解，棉价再度上行将会有所阻力。接下来的一周内，棉价还将宽幅震荡。寻找下方支撑。下方关注30000一线的支撑，若下破该价，调整还将加深，价格继续向下。预计企稳后，棉价将会在31000-33000区间内盘整。 建议投资者控制好仓位，日内交易为主，关注美棉走势。