全球经济探底风险的担忧缓和后，期市品种走势再度分化，其中商品属性较浓的棉花再度回归至供需基本面的指引，近期在美棉出口数据利好的支撑下，棉花小幅反弹，但资金参与热情减退、丰产事实及需求持续不振决定了郑棉易跌难涨，而国内由于收储政策的托底使得其走势较为纠结，振荡格局难以改变。

　　基金持仓看淡后市

　　郑棉市场上的资金流出较为明显，自7月份以来，郑棉持仓逐渐减少，2010/2011年度行情中参与的资金已撤离殆尽，截至10月14日，郑棉持仓34.9万手，持仓水平恢复至2010年9月份的水平，棉花明星品种的称号已成历史。

　　而从cftc持仓来看，资金参与减少自2月份就已出现，大改前期20万张以上的水平，截至10月4日，总持仓在15万张左右。从基金多空持仓变动来看，基金净多持仓减少，净多头率降低，基金对于棉花后期看淡。截至10月4日当周基金多空双方均有所增持，但空头增持力度大于多头，基金多头持仓44740张，空头持仓23815张，基金净持仓20925张，净持仓持续减少，净多头率为0.65，低于上期的0.66。

　　国内通胀压力不减

　　国内9月份cpi同比增速为6.1%，环比上涨0.5%，通胀仍处于高位，且新涨价因素仍呈上涨趋势，未来通胀压力不容小觑。近期公布的数据显示，9月份进出口双双回落，特别是出口，后期由于全球经济疲软，出口难言乐观。

　　即将于下周公布的三季度gdp目前预测均值为9.2%，低于二季度的9.5%。经济增长明显放缓的态势引发政策制定的困难，抑通胀与保经济孰轻孰重，紧缩政策松动与否会成为牵动市场的神经线。同时全球经济二次衰退的风险仍然存在，欧债危机持续发酵，美国经济疲软难有政策提振等使得全球经济下行风险较大。

　　全球供需状况略有改善

　　经过了一波小幅反弹后，上周三晚间公布的usda报告显示，棉市供需得以持续改善，这一消息导致美棉大跌，收于中阴线，跌幅达2.79%。10月份usda对全球棉花产销量预测较9月份有较大变化，其中上调了全球供应量和期末库存量，下调了全球消费量。全球产量上调了26.8万吨，至2704万吨，由于目前市场需求持续不振及全球经济探底风险存在，报告将全球消费量下调了18.3万吨，主要是下调了中国的进口量，全球库存上调至1193.8万吨，全球库存消费比为48%，高于近5年的平均值，棉花供需进一步宽松，进而打压棉价。

　　国内购销回暖有限

　　需求不振一直是棉花走势的软肋，十一过后市场有所改观，但回暖有限。近期一些企业为了盘活资金，开始加大皮棉销售力度，市场成交价小幅下跌，10月14日中国棉花价格指数（328级）为19850元/吨，下游纺织企业销售也略有好转，产业链资金逐渐盘活。另外，收储自国庆过后，打破了零的记录，开始出现少量成交，截止到14日，收储累计成交2150吨。